天量震荡不是行情终结的信号

    昨日股指盘中出现震荡,成交量再创天量,两市成交合计高达3809亿元,结合盘面热点变化,我们认为盘中的震荡是热点切换的过程,并不是行情终结的信号。

    首先,从宏观层面来看,虽然央行仍面临较为严峻的流动性压力,但常规的调控手段对股市造成的影响仅仅是短期震荡,而充裕的货币供给和人民币的加速升值都给股市提供了源源不断的动能。

其次,上市公司盈利能力大幅提升,这是股指继续上扬的内在基础。上市公司业绩增长决定了估值处于合理区间,2007年动态市盈率只有30倍,并不存在严重的高估。

    这些因素决定了目前市场是有着较为稳妥的上涨基础,长期牛市的格局是不会轻易改变的。而牛市中的操作策略就是“选股重于选时”,虽然近期市场热点层出不穷,个股涨势凌厉,但是我们从前期市场表现可以看到,挖掘个股的内在价值仍然是万变不离其宗的投资原则。

    四月参股券商概念股的疯狂表现是基于新会计准则,受益于券商利润激增,上市公司通过股权投资或交叉持股而带来的价值重估。但参股券商类个股短期内的快速飙升,能量消耗很大,获利盘有着较高的兑现需求,而牛市中的主力资金是不会休息的,从一个板块出来必然要创造其他的潜在机会,这也解释了为什么近期成交量不断放大的问题。

    年报、季报披露已完成,对于业绩浪的炒作将暂告一段落,但是目前仍有部分行业存在着被低估的现象,估值洼地效应将吸引众多资金的积极追捧。根据一季度业绩测算,通信、计算机设备、银行、公路及水路运输、金属非金属、造纸印刷、煤炭开采、石油以及天然气开采等几个行业的市盈率低于市场平均水平,投资者可以重点关注。昨日中国联通的涨停,工行、中行的大幅上扬就印证了这一观点。

    洼地效应还体现在绝对股价上面,大盘从估值3000点到4000点,个股翻倍非常普遍,但大盘蓝筹股却一直按兵不动,这些个股绝对股价偏低,也是吸引资金的一个重要因素。此外,由于A股的持续上扬,A、B股价差有所加大,B股市场近期的突破性走势已经确立,也值得投资者战略性关注。

    相对于上市公司内生性的增长而言,外延性的增长更具想象空间。资产注入、整体上市可以视为股改的延续,是等同于甚至超过股改给市场带来的质的提升。今年下半年乃至未来更长时间,注资题材必然会被市场充分挖掘,由此带来的投资机会将是巨大的。短期内,建议投资者重点关注上海、深圳两地的本地股。

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