顶级券商10日关注4只潜力股

　　苏宁电器（002024）动力强劲势不可挡

　　对零售企业而言，销售收入表明消费者对企业的认可程度，是企业所有内在竞争力的集中外在体现，07年一季度，苏宁销售收入同比增长高达69.75%，表现出惊人的增长动力。

公司的税前利润率亦由去年同期的1.11%提升至2.12%，表明企业是在确保盈利前提下的良性增长，招商证券胡鸿轲认为，公司一季度季报再次以实际数据证明了公司仍处于高速成长期，给予“强烈推荐”投资评级。

　　进入07年，公司店面增长的绝对额仍保持高速增长趋势，受基数影响，增长速率有所下降，但是主营收入增长速度却保持了高速增长的趋势。胡鸿轲认为，这一方面得益于新开店面销售的释放，另一方面也得益于每一单店销售效率的不断提升。据招商证券的调研，07年公司全国同店增长仍将保持在10%左右。

　　与美国最大家电连锁零售商BBY相比，苏宁的综合毛利率比BBY约低10个百分点，而费用率也低了约9个百分点。胡鸿轲认为，随着中国连锁家电行业双寡头垄断格局的不断深入，苏宁的综合毛利率具有较高的提升空间，而费用率仍将保持较低的水平，未来几年苏宁成长的核心矛盾依然是规模正效应的不断体现。近期苏宁将进行增发，胡鸿轲判断，如果增发成功，公司到2010年年均净利复合增长率可达到40%以上，公司价值可达53元/股；如果公司增发不成功，可以给予公司08年35倍市盈率，相应的价值亦可达到45元/股左右。

　　瑞贝卡（600439）08年业绩爆发式增长

　　3月份公司在全球范围内一次性提价18%，是继去年提价5%之后的第二次提价。依据提价，国泰君安证券研究所任静上调公司今年全年业绩预测至0.8元。同时，看好公司具有目前上市公司中少有的全球定价权和产品中“小商品、大市场”的特点，以及国内市场开拓后爆发性的增长前景，继续给予增持建议，三个月目标价60元。

　　自2月9日北京东单门店开张之后，国内销售定位于“高品质、高价格、高消费”的三高政策已经得到市场认可，销售情况不断超出公司预期，也增强了公司加快国内销售网络建设的信心。北京其他门店包括新计划的旗舰店选址工作在进行中，预计三个月之内可以完成北京地区的布局；全国其他四大城市的销售网络计划也已经制定，正在实施中。

　　以目前北京一家门店和总部直接销售情况，再考虑到年内开张的其他门店的部分销售，任静预计全年国内销售可以达到2000万元。2008年，在全国性销售网络建成之后，乐观估计可以实现1亿元左右的销售收入，以国内销售超过50％的大致毛利率计算，可以贡献5000万元的利润。而公司化纤发原料生产线收购进展顺利，年内完成可能性大，公司明年成本下降明显。以一吨原料节约3万元计算，使用2000吨化纤发将节约6000万元。

　　S阿胶（000423）股改的最后盛宴

　　公司公布股改方案后复牌，并无量直接涨停。东方证券研究所徐军认为，只要未来公司股价在25元以下有机会参与，就应该积极买入东阿阿胶。

　　由于股改方案包括送股和权证，所以估值比较复杂。徐军按07年转增后每股盈利0.35元的50倍确定（07年品牌中药的估值水平在50倍市盈率以上）认购权证的股价为17.5元；而按照Black-Scholes模型确定含权的股价是20.54元。而根据流通股股东10股转增4股，反推出12个月的目标价为28.75元，因此，徐军维持对公司的“买入”评级。

　　通过优化营销结构和加强品牌营销，公司对销售渠道的控制力不断加强，在06年顺利完成两次提价，其中阿胶块更是分别提价20%和30%。受提价影响，06年净利润增长40%。东方证券预计，未来几年中阿胶产品每年有10%的提价，这将对公司的业绩产生正面影响。另外，公司双管齐下解决驴皮资源瓶颈。徐军预测07年和08年公司每股收益将分别达到0.45元和0.54元，07年和08年动态市盈率分别为30.4和25.4倍。

　　山推股份（000680）多轮驱动快速平稳增长

　　国内公路、铁路和水利等大型基础设施建设和国际市场的需求带动了国内推土机行业的快速发展，预计行业未来五年年均增长率为15%以上。中信证券郭亚凌、薛小波认为，推土机业务和配件业务是公司发展的重要推动力量，预计公司07年和08年EPS分别将达到0.60元和0.83元，综合考虑公司的行业地位和竞争优势，公司合理价格为18.0元，维持“买入”评级。

　　公司推土机业务竞争优势明显，市场占有率50%，代表着国内推土机生产技术和研发能力的最高水平。考虑到公司的竞争优势，郭亚凌预计公司推土机市场占有率和毛利率将稳步提升。此外，随着发展中国家基础建设工程不断兴起和公司推土机的性价比优势，预计该项业务出口前景看好。

　　配件业务是未来快速发展的最大亮点。公司通过与国际知名工程机械制造企业积极合作，不仅快速提升了公司产品技术和制造工艺，而且也有着进入国际知名工程机械制造企业的全球采购体系的良好机遇。一旦成功进入全球采购体系，有望成为公司未来快速发展的最大亮点。

　　投资收益保持稳定增长。压路机将逐步实现规模化生产经营，成为公司新的利润增长点。此外考虑到国内挖掘机需求旺盛和小松山推较强的竞争力，预计来自小松山推的投资收益将会保持稳定增长。

　　作者：中国证券报

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