招商证券：五六月份调整机会加大

　　周五市场： 在加息的预期下，今日上证指数以4024.42点开盘，下跌28.02点，跌幅为0.69%，波幅为2.23%，收于4021.68 点，指数微幅调整。深圳成份指数下跌84.93点，收于11489.93点，跌幅为0.73%，振幅2.47%。

两市成交量合计为2788.2亿元，相比昨天成交量减少316亿元，进一步缩量，短期调整难免。上海证券交易所涨跌个股比为1：1.76，下跌个股占先。上海市场的换手率为5.2%，深圳市场的换手率为4.6%，换手率相比前一日有所下降，投资者更为谨慎。面对4000点整数关口，多空对决仍然激烈，观望的投资者比较多，逢高了结等待机会的投资者也不少，对大盘点位仍然有恐惧感。趋势判断：短期，大盘仍需充分调整来弥补5月8号留下的跳空缺口，不过，银行、钢铁和地产等大盘股的估值优势决定大盘调整的空间仍然不大，个股的结构性调整更应引起重视。中长期预测:五、六月份调整的机会加大，大盘会有振荡，但下跌空间仍然有限，不改长期看好的趋势。

　　热点板块：今天热点比较散乱，吉林敖东再度走强，安信信托也重拾升势。鹏博士、胜利股份、安徽水利等连续走强。兖州煤业、开滦煤业等煤炭股走势很好。B股强势略有减退，资金增量仍在持续。

　　关注板块：证券概念类个股逢低仍可关照，调整充分的强势股可逢低介入。有实质性题材的个股仍可关注，央企和地方国企可重点关注，上海、北京、深圳和广州等经济发达地区本地股值得额外留意。

　　关注个股：五矿发展、中华企业、华东科技、万业企业、粤富华、宝钢股份等。

　　中国的财富创造者理应分享财富增值

　　·事件分析

　　1、一季度企业利润继续大幅增长，而上市公司盈利增速更为惊人。在中国经济的长周期繁荣中，生产效率的稳步提高、总需求的旺盛增长、行业的加速整合使企业盈利增长得以持续高于经济增速，而企业、员工、政府、社会都能从中分享增长的成果。股改与股权激励、整体上市与资产注入使上市公司盈利增速快于企业盈利增速具有坚实的基础。二季度之后企业盈利增速将有所回落，但同比增速仍将保持25%左右。一季度上市公司盈利增速将成阶段性高点，但支持高速增长的内外部动力并未消失，二季度之后同比增速仍将在30%以上，足以对目前高市盈率和高点位的股市形成坚实支持。

　　·市场趋势

　　中国的财富创造者理应分享其创造的财富增值效应。近期激增的开户数反映出民众的股票投资意识继续被牛市大面积唤醒，虽然这些新投资者的风险意识与投资理念尚需培养，但我们无法、也不应阻止这些中国的财富创造者进入股市，分享由他们创造出来的财富增值效应，本轮牛市应是一轮“和谐牛市”。但显然通过增加资产供给维持一个更合理、更有吸引力的估值水平对新老投资者而言都更为有利。即使是在目前的高点位与高估值之上，我们仍不认为A股市场已经积累了严重的泡沫与巨大的风险。大幅上涨之后沪深300指数08年动态市盈率至今仍在20倍左右即是铁证，而考虑盈利高速增长的可持续性，20倍的动态估值显然仍属合理范围。但要应对目前资产需求过快膨胀、资产价格过快上升直至可能超出合理范围的局势，大力增加资产供给量才是良策。即使巨量供给可能导致市场短期波动，长远而言显然更有利于市场健康发展。而若为预防冲击而限制限售股上市减持以及新股发行上市的的步伐，可能只会导致更大的泡沫。

　　市场趋势判断上，我们认为围绕4000点的争夺及各种负面因素引发的波动短期内还可能继续，但市场最终应能站稳4000点之上。继续建议投资者在明确的牛市趋势中积累盈利以对抗未来的波动风险。

　　·投资机会

　　1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注S 阿胶、生益科技、同仁堂、合加资源、深高速等。

　　2、再度将注意力转到人民币升值受益的银行、地产行业上来。人民币对美元汇率近日连创新高，来自美国的压力可能导致升值趋势继续加速。目前估值水平下，盈利加速增长的银行反而日益体现出估值优势。此外，金融行业中，一直未受市场关注与认同的信托行业可适当关注，因房地产信托与私募基金信托业务的快速拓展，实际上具备与证券行业相似的爆发式增长潜力。地产行业我们曾有过“调控政策兑现将成为股价上涨催化剂”的判断，升值加速将为其提供更大的推动力。

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