金通证券：B股强势依旧 投资价值凸现

　　　“五一”长假之后的第一个交易周，一连四个交易日B股大盘高开高走、大幅震荡上行。其中周二B股大盘以全部涨停的态势呈现，之后沪深两市B股指数逐级攀高，两市B股指数连续刷新历史高点，成交也明显放大。终盘沪市B指报收于289.21点，全周大涨58.08点，周涨幅达25.13％，深成B指则收于5280.45点，全周上涨501.43点，周涨幅达10.49％。

这是继2006年“9·18”行情，2007年元月B股行情之后的又一波大行情。虽然B股之后几个交易日盘中有所震荡，但强势格局依旧。

　　强势格局依旧

　　从盘面观察，除周二外（全部大涨），其余每个交易日也有八、九成股票上涨，涨幅居前的股票主要是中低价股和题材股，如大众B股、中纺B股、氯碱B股等，显示新进入B股市场的投资者与进入A股市场投资者投资取向类似。

　　引发本轮B股行情的因素是多方面的：其一，前期涨幅不大、有补涨要求。其二，资金大量涌入、明显推高大盘。其三，其他股市强势、支持B股走好等。

　　对于未来的走势我们认为：B股后面还有机会。沪市B指已从1月初的130多点上涨至目前的280多点，不到六个月的时间涨幅已达到115％，市场资金明显开始关注B股。我们从B股市场早期的资金结构分析可以看到，2001年“2·19”之前主要是以国内中小投资者、部分国内游资、少部分机构资金与极少数的海外资金为主，这些资金当时进行的是注重企业价值的长期投资。但在“2·19”中，政策扮演了举足轻重的作用，政策明显让市场打破了长期投资的氛围，B股开始像A股一样染上了庄股色彩，流通市值和控盘程度成为上涨的必要条件，上市公司基本面的不同并不能拉开股价差距，而主流资金，如国内与海外的机构资金，则乘着利好东风不断从市场中退出。在历经一轮疯狂炒作之后，B股迎来了新一轮大跌，但在下跌过程中，部分绩优股的投资价值却显现出来，这些股票重又得到一些长线投资者的钟爱，成为了这个弱小市场中的稀缺资源，而其股价也得以持续走高，应该说此类股票里面是有大资金身影的，但在一些劣质股中则是以散户资金为主。

　　在QFII不断增加国内股市投资资金与人民币升值预期再度提上日程的今天，海外资金在密切关注H股市场的同时，也开始重新注意国内B股市场。随着近期B股市场的不断走强，国内外资金对B股的关注程度有明显提升，从109家公司最新公布的前十大流通股股东持股情况来看，超过70％的B股公司前十大流通股股东所持股份数量有所增加，特别是那些业绩较好的B股公司被增持的现象最为明显。

　　仔细核对每一家公司境外机构在2006年度及2007年一季度报告后发现，的确有境外机构在增持B股，比如黄山B股的境外机构投资者持股由去年一季度的2172万股增加到今年一季度的5387万股（目的主要有三：获取价差机会、分享本币升值收益、出于战略控股考虑等）。对此，我们坚信B股后面还有机会。

　　B股机会不比A股小

　　机会不比A股小。2006年高速增长的经济水平已经反映到微观层面上，表现为上市公司的效益水平大大提高。B股上市公司业绩总体态势不错，从统计数据可以看到，2006年度深圳B股上市公司加权平均每股收益达到了0.34元，远高于全部上市公司平均业绩水平。相对良好的基本面是吸引投资者关注B股的原因之一。

　　同时目前市场在对国内企业估值时常以香港的H股价值来衡量，我们认为，即便相对于H股市场，国内的部分B股也已经具备了一定的投资价值。从分红派息情况看，部分B股企业一点也不逊色于H股，其中深基地B把十年盈利的绝大部分用来分红，粤电力B更成为B股中分红派息率超过5％的典范。

　　从行业发展与个股角度分析，B股中部分企业也具备了一定的投资优势。从电力行业看，B股中的深南电B、粤电力B与H股中的电力企业如华能国际、华电国际、北京大唐等电力股相比，在每股盈利能力上不相上下；长安B与江铃B相对于H股中的庆铃汽车、长城汽车有更大的发展空间；资源类的中集B、地产类的招商局B与万科B等也应该有更好的未来。

　　具备了相当的投资价值

　　无论是从H股还是从A股的角度进行对比分析，部分B股都具备了相当的投资价值。随着国内经济的持续向前发展，B股市场的企业将继续保持良好的增长势头，它们将以低市盈率、高派息率与低价格继续吸引投资人的“眼球”。此外，国内众多企业都同时具备A股与B股，B股与A股之间的价格差异是吸引投资者入场的另一个原因。目前在109家B股公司中，公司拥有同股同权的A股，相对于同企业的A股，投资者当然愿意购买更加便宜的B股。

　　对于短期走势，考虑到本轮行情并无针对B股的利好消息，而且B股短期累积了较大升幅，技术上有震荡调整需要。至少受多空分歧的影响，B股盘中出现分化震荡也在所难免。

　　整体来看，排除短线干扰因素，我们认为2007年下半年B股存在巨大机会，未来价格向合理回归是大趋势，因为不管B股政策如何定，我们一定抓住B股上市公司业绩和分红能力，建议投资者在以后操作中对于一些业绩好的公司，可以采取逐步增持的策略。

　　结合B股市场投资的特性，我们认为在实际操作中采取以下策略较为稳妥。其一，对于一些绩优成长B股须重点关注，如深基地B、南玻B、杭汽轮B、飞亚达B、鲁泰B、张裕B、照明B、晨鸣B、机电B、友谊B等，尤其是那些有业绩有题材支持的，内在有上行要求的个股、板块仍可重点跟踪，如粤高速B等公路板块个股。其二，捕捉一些A、B股同时存在的且经营转好的个股，如大众B、陆家B、金桥B、鄂绒B、锦港B、ST轻骑等。

　　

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