外资投行谨慎乐观 三类港股受益QDII新政

　　□本报记者 黄继汇

　　上周五，中国银监会放宽QDII的投资范围，允许商业银行投资海外股票及其结构性产品，当晚便刺激港股在美国的存托凭证大幅上涨，特别是中资股。其中中国移动上涨5.7%，至47.50美元；中国人寿上涨7.4%，至50.27美元；中石油升5.2%至129.23美元。

其他股票中，汇控的美国存托凭证升2.4%，至95.22美元（148.93港元/股）。

　　花旗表示，此举将会使香港股市、基金公司和银行受益。花旗称，香港证监会是到目前为止唯一与中国内地就此签署了备忘录的机构，因而QDII资金将首先流入香港股市。

　　花旗认为，三类股份或受惠于中国的QDII新政。它们包括：两地上市的H股，其价格较A股有很大折让，特别是中型股份；不在A股市场交易的中国概念股，特别是电信股、能源股，如中国移动、中石油等；业务遍及全球的蓝筹股，如汇丰控股，和黄等。

　　花旗集团表示，数个亚洲经济体正在放松对资本账户资金外流的限制，以便减少外汇储备和本地流动性高企所带来的压力。随着各经济体放松对资本的管制，亚洲地区内更大规模的资金跨境投资潮将会在未来数年出现。

　　瑞士信贷在研究报告中称，中国银行业监管部门放宽QDII的投资范围，理论上可能会给海外市场带去超过70亿美元的投资，但近期不大可能给内地公司在香港发行的股票造成重大持久的影响，也不大可能缩小内地与香港市场间的估值差距。

　　瑞士信贷补充说，多数QDII产品可能将侧重于内地投资者熟悉的海外公司，如汇丰控股；未在A股市场上市的优秀内地企业，如中国石油和中国神华；H股较A股折让显著（大于35%）的大型股中国公司，如中国国航和中国银行等。

　　瑞士信贷还提醒，不要夸大QDII投资对香港市场的近期影响。瑞士信贷估计H股和红筹股的总市值为1.523万亿美元，若假定其中的25%自由流动，则意味着有3800亿美元资金投向香港市场的小股东持有的H股和红筹股。因此，对70亿美元的资金流入会给香港市场的内地公司股票带来巨大持久影响的预期有些过高，QDII投资对缩小香港与内地市场估值差的影响也有些夸张，至少近期是如此。

　　瑞银则建议买进H股，因预计QDII计划投资范围的逐步扩大将会推动H股。瑞银指出，H股较A股的平均折让率已从20%的低水平扩大至45%。瑞银认为，利好影响暂属心理层面，两地上市的金融类H股则受惠比较大，因为此类股票的H股股价较A股折让较大（由29%-56%不等）；实质影响方面，银行可因QDII额度扩大而增加费用收入，保险股则受惠对H股的资金流入。

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