交行上市首日股价高开低走

　　有分析人士认为QDII新政策引发调整

　　昨天是交行（行情,资讯）登陆A股的第一天。来自证券交易所的资料显示，当天，交行A股收盘价报13.54元/股，比开盘报出的14.2元/股下挫4.6％。当天，交行H股报收于8.52港元/股，比前日上涨1.07％。

交行A股高开低走的价格走势，不仅套牢了部分在二级市场买入交行的股民，还让炙手可热的A股市场体会到“QDII出海”带来的丝丝寒意。

　　股价表现不及预期

　　“早知道收盘价会跌到13块多，还不如趁早卖了。”昨天下午3点15分，正准备离开海通证券营业厅的张先生对记者表示。上月底，张先生曾尝到过中信银行上市当天股价暴涨90％的甜头。以此作为对照，交行昨天的股价表现自然让他备感失望。

　　另有股民抱怨，机构疯狂入货推高的开盘价是导致股价回落的原因之一。昨天，交行开盘价冲到了14.2元/股，而交行的每股净资产为1.93元/股，以此计算，二级市场给交行制定的市净率（衡量股票价值的重要指标之一）竟超出了7倍，这个估值已超出了股份制银行中盈利能力最强的招行。

　　在上证指数频繁刷新历史新高之时，交行昨天的股价表现也出乎证券分析师的预料。上海远东证券分析师孙卫党介绍说，此前，多数券商出具的研究报告都认为，在中信银行的带动下，交行上市首日股价将蹿升至15元/股到16元/股，最高价则有望冲破18元/股。而事实上，交行昨天于盘中出现的最高价也不过14.79元/股。

　　受交行拖累，昨天A股市场上除深发展出现小涨外，包括工行、华夏、民生、招行、浦发、兴业、中行在内的7只银行股均出现5％—7％的巨大跌幅，成为当天市场上的领跌板块。与此同时，持续4天站上4000点的上证指数，也出现超过100点的跌幅，报收3899点。

　　QDII新政策引发调整

　　被市场寄予厚望的交行A股，为何首日表现不尽如人意？有分析师认为，这跟最近发布的“允许QDII投资于境外股市”的新政策有些关系。

　　“大盘迎来了新一轮的调整期。”上海远东证券分析师孙卫党认为，今年以来，监管部门出台了不少紧缩政策，其中最具杀伤力的莫过于银监会上周末发布的允许QDII投资于境外股市的消息。长远看来，可分流A股资金的QDII新政对A股市场绝对是重大利空。当指数越走越高，股民投资心理越发显得“高处不胜寒”时，系列政策将给大盘带来较为明显的回调压力。在此过程中，以银行股为代表的基金重仓股将遭遇相对强烈的震荡。

　　里昂证券中国研究部主管刘炜也表示，从目前A股市场散户开户数持续猛增而机构谨慎减持的情况来看，A股可能已出现见顶信号。从去年的情况看，A股企业的盈利增长高于香港的中资股，但盈利质量却低于后者。银监会上周出台的QDII新政策，可将内地大量存款引导到香港市场，有助舒缓内地流动性过剩的问题。

　　渣打银行资深经济学家王志浩认为，QDII获准投资于股市后，其潜在收益率将较以往有所提高。这其实也反映出中国证监会分流内地股市资金的意图。他预测，在H股较A股折价较大的情况下。今年，QDII将吸引近百亿美元的内地资金。

　　银行股板块强势不减

　　虽然作出上述评论，但业内专家对银行股未来的发展仍持乐观态度。

　　孙卫党解释说，相比于其他行业，拥有大量人民币存款的银行将直接受益于人民币升值带来的资产增长。进入5月以来，人民币升值步伐已明显加快，而且，由于贸易顺差局面短期内难以改变，人民币加速升值态势将长期存在。延展至对大盘的影响上，目前A股市场资金充裕，此次由紧缩政策引发的大盘调整也是以牛市为背景，不过是“茶杯里的风波”罢了。

　　里昂证券主席兼首席执行官乐民信（RobMorrison）也认为，对于中国这样的发展中经济体，投资机会很广泛，即便市价过高也可以接受。在这种情况下，A股将会持续走高。

　　另有分析人士认为，就算是近期银行股将面临震荡，这些调整也将在部分价格严重背离公司基本面的银行股上集中爆发。以上月底刚刚上市的中信银行为例，其第一天股价就暴涨了96％，但好景不长，第二天一开盘就出现了跌停。在市场日趋成熟之时，公司股价将更为真实反映公司的业绩水平。

　　2005年登陆H股的交行，是中国第五大商业银行，其在国内的2000多家网点有50％都位于长三角、环渤海、珠三角等经济发达地区。得益于零售业务的长足发展，去年，交行净利润首度突破百亿元大关。交行董事长蒋超良表示，现交行第一大外资股东汇丰将有望在半年内完成增持。（陈琰/京华时报）

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