王庆履新大摩发布首份报告：升值可减贸易顺差

　　晨报讯(记者 邢飞) 在接班谢国忠后，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆昨天发表就职后的首份报告。与谢国忠经常在房地产和股市领域“语出惊人”相比，王庆“升值可减贸易顺差 ”的观点并没给人们带来惊喜。

　　王庆的核心观点是，呼吁中国通过让人民币继续升值来缓解贸易顺差的迅猛增长，“让人民币升值会有助于放缓加工贸易项下的进口替代，有效地缩小由加工贸易产生的顺差，进而减少中国的总体外贸顺差”。

　　看似观点陈旧，但老调重弹的时机却把握得恰到好处。就在王庆报告发布的前一天，最新官方统计显示，中国上月贸易顺差高达169亿美元，远远超过此前的市场预期，导致贸易摩擦和人民币升值压力陡增。

　　不过，对于人民币升值是否真能缩减顺差，各界的分歧始终很大。反对者认为，中国绝大部分的外贸顺差是加工贸易带来的，劳动力只占全部投入成本的一小部分，这意味着人民币升值对加工贸易的影响非常有限。

　　王庆显然反对这样的看法。在报告中，王庆援引一些最新数据指出，“虽然中国加工贸易出口占总出口的比例大致稳定在50％的水平，但加工贸易进口占总进口的比例却从50％大幅度下降到40％左右”。

　　“这只能说明中国加工贸易的内涵在近几年发生了深刻变化。”王庆认为，当投资者认识到来自中国的生产要素比别的国家和地区便宜时，他们利用的就不仅仅是中国的廉价劳动力，而是更多地使用中国本土制造的产品，并相应减少其他国家类似产品的进口。

　　王庆在报告中最后表示：“加工贸易项下顺差的大量出现，正是人民币汇率被低估的具体反映。反过来，让人民币汇率升值，应该能有效地减少这一部分的外贸顺差”。