基础设施类公司 稳健性防御品种(图)

机场、港口、高速公路等防御性板块被看好

　　CFP图片天相投顾 张勋 吴莉

　　基础设施类公司因其区域垄断性特征，在宏观经济向好的情况下，一般能够保持业绩的稳健增长，因而具备很好的防御性特征。目前，A股市场不断创出新高，单从估值角度来讲，价值被低估的公司已经不多，市场调整风险不断加大，因此，我们认为，可以配置防御性特征明显的基础设施类公司以规避有关风险。

　　我们看好两类基础设施公司：一是基本面良好、具备可持续成长性的公司，如白云机场、上海机场、赣粤高速、深高速、宁沪高速、现代投资等；二是具有并购、重组、扩容和资产注入预期的上市公司，如上海机场、厦门空港、天津港、深赤湾等。

　　机场：向质的提升转变

　　受全球经济一体化影响，全球民航业已经进入一个从亏损期向盈利期转变的拐点时期，行业已经开始进入一个3-5年乃至更长期限的景气周期。我国主要民航公司正处于一个继续增厚量的积累，并开始从量的积累向质的提升转变的阶段，维持对该行业的“增持”评级。

　　上海机场（600009）：具备资产注入与整体上市预期；部分商业租赁07年重新招投标，具备价格提升空间；浦东机场扩建工程07年底完工，08年投入运营，将大幅度增加吞吐能力和商业租赁面积；浦东机场扩建实际投资可能在100亿左右，低于前期概算150亿元；奥运因素和世博会因素的积极影响。风险因素方面，主要关注机场收费政策改革的不利影响。

　　白云机场（600004）：公司未来三年业绩的主要驱动因素之一是资产收购，公司已公告，通过定向增发收购集团飞行区资产，并进行收入重新划分，以06年数据测算，增厚公司07年及以后业绩0.05元左右；公司因机场搬迁导致的运营成本高企将逐步改善；2007年初，公司与南航签订合同，共同推进白云机场航空枢纽建设进程，南航力争07年将白云机场起降飞机架次提升30%，提升白云机场在珠三角乃至全国的竞争力；Fedex入驻极大提升公司货运业务发展空间，预计相关场站将在2009年为公司贡献业绩，成为公司业绩增长亮点；2010年广州亚运会的举办，将推进白云机场管理方面改革，为公司提升为国际性机场提供了绝佳契机；两税合并。

　　厦门空港（600897）：地处海西战略要冲，腹地范围内竞争性对手弱小；在吸引台湾和东南亚企业、旅客方面具备文化同质优势；多家高科技企业落足厦门，货运业务发展前景值得期待；资产注入预期强烈。

　　港口：关注资产整合机会

　　未来一段时间内，资产整合将是港口板块的主要特征，外延式增长也将成为上市公司盈利增长的重要来源。建议继续关注有资产整合预期的相关上市公司。

　　天津港（600717）：作为北方最大的港口，天津港正加速从传统的散货港向现代化的集装箱港转变，东疆保税港区的建设将为天津港集装箱的发展提供强大的竞争力。天津港集团已明确将公司作为国内融资和资本运作的平台，向天津港股份逐步注入优质资产。

　　深赤湾（000022）：由于在深圳港区缺乏可以继续开发的岸线资源，近年来公司业绩增长趋缓。公司的投资价值来自以下两个方面，一是公司正在深圳以外积极寻找可以投资的码头资源以解决成长瓶颈；二是招商局国际整合深圳西部港区给公司带来的发展机遇。

　　高速公路：持续增长可期

　　我们对我国高速公路行业的判断立足于国民经济在未来5-10年保持稳定快速增长的基础之上。国民经济的持续繁荣，将促进货运量及其周转量、客运量及其周转量、汽车保有量、物流行业等影响车流量的因素持续发挥作用。不断高企的成品油价格导致成本攀升；物流成本的规模经济效应，将改善车流量结构，大型车比例将不断增加；高速公路的时间效应将在不断完善的路网下更加显著，这些因素会持续吸引出行车辆选择公路出行。短期内，路网效应、车流量的自然增长、治理水平提升引起的成本下降和资产收购将成为公司业绩增长的主要推动因素。

　　宁沪高速（600377）：宁沪高速改扩建完工，车流量回流；区域经济活跃度不断提高，促进客货运输快速增长。风险方面关注沿江高速的分流风险、拟建的高速铁路的分流风险以及财务费用的高企对业绩的影响。

　　赣粤高速（600269）：计重收费将在07年上半年继续发挥业绩增厚效应；九景、温厚高速于2006年5月份收购，07年将增加5个月的合并时间；九景高速目前车流量偏低，受两端断头路影响，未来或有较好表现；公司路产使用效率不高，但是作为南北东西经济交流的要道，未来提升前景值得期待。

　　深高速（600548）：公司所经营公路资产质地优良，是深圳地区最为重要和繁忙的路段；公司项目储备具备阶梯性，能够保证未来业绩稳步增长；公司治理结构在高速公路公司首屈一指，市场认可度高。

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