广州万隆
热点可能向大盘蓝筹股转换
昨天大盘走出了强势上升的行情。全天上证指数上升了62点，上升幅度为1.56%，深成指全天上升了328点，上升幅度为2.81%。其中，深成指已经创出了新高，并且昨天走出了跳空高开的强势特征。
大盘走出了强势上攻的行情
其一，指数全天是走单边上升的行情，连盘中略大一些的洗盘都基本上没有。是典型的上升逼空行情。
其二，深成指、深综指都留下了跳空缺口，这是强势行情的明显特征。
其三，深成指、深综指已经创出了新高，上证指数离前期最高位也只是一步之遥。大市走反转走势也已经很明显了。
由此看来，大盘又将重返上升趋势的判断是基本上正确的。
热点有向大盘蓝筹切换可能
从昨天盘面看，热点相对比较散乱，没有一个特别明显的主热点带领指数的上升。随着指数重返前期高位，大市的进一步上升遇到的压力就更大，就很需要有一个主热点带动。
而从上周看，大盘蓝筹股有明显的重新起动迹象。在这几天的调整中，该板块也是回调的重点。随着大市的重返上升趋势，这一批股票估计也会再度活跃，从而成为带领市场进一步上攻的主力股票。
估计几天内大盘的热点就将向这一板块切换。投资者可以密切留意盘面的变化，一旦在盘面走出明显的热点切换迹象，就应该及时卖出原来热点的股票，买入新热点的股票，及时跟上市场热点切换的新节奏。
在指数不断上升的同时，投资者要预见的是，市场的主热点将会从这几天的券商概念股等，向大盘蓝筹股转换。要及早做好应对的准备，一旦盘面有这样的迹象，就应及时买入这一类的个股。
银河证券
基金操作渐趋保守
置风险防范于首位，追求短期获利退居其次
4月中旬以来，主动投资的股票方向基金在指数虚高中已经压缩阵线，投资风格渐趋保守。基金减弱对一季度涨幅过大的中小板块的追捧，转而寻求具备长期业绩支撑的权重蓝筹，长期价值投资理念在牛市气氛烘托下资产价格不断膨胀的泡沫中显得更加坚决。
操作渐趋保守
延续一季度末市场的单边上扬，进入4月份以来，市场上涨的势头表现得更加充分，4月份上证指数上涨20.64%，成为2007年以来涨幅最大的一个月。资金的充裕与市场上有限可投资品种的矛盾不断激发起市场上已存的泡沫，面对4000点以上的市场，积极进取赢得市场与控制仓位的基础上加强风险防范这两种操作思路之间的矛盾进一步扩大。高处不胜寒的忧虑开始主导基金在二季度首个月份调仓的思路。对于市场快速上涨所积聚的风险的担忧迫使基金的操作更倾向于风险的防范。
相对于4月份不断上涨的市场来说，基金在二季度初所体现出来的调仓风格显得谨慎有余。从各类型基金净值与沪深300指数2007年以来的走势对比中可以发现，一季度表现疲软的股票方向基金并未走出业绩低迷的阴影，进入4月份以来，除指数型基金与沪深300指数缺口仍保持一定程度外，其他三类主动投资的股票方向基金与沪深300指数的缺口呈加速扩大趋势。这种情况一方面是由于在市场上行态势不变的情形下，一季度基金净值表现的落后对后期基金与市场之间的差距产生扩大效应；一方面我们也不能排除基金仓位的调整未能完全迎合市场步伐，从而贻误获利时机。
不断创出新高的市场在提升收益的同时也推高基金管理人对蕴含的系统性风险进一步扩大的预期，出于控制风险的考虑，基金管理人只有在投资操作中更加严格地控制仓位以规避预期的风险。主动投资的股票方向基金在指数虚高的担忧中已经压缩阵线，投资风格渐趋保守；被动投资的指数型基金此时反而凸现出把握市场获利机会的主动性。单看2007年4月份，股票-股票型基金过去一个月净值增长率为18.3%，股票-指数型基金过去一个月净值增长率为22.67%，混合-偏股型基金过去一个月净值增长率为18.76%，混合-平衡型基金过去一个月净值增长率为17.6%。其中被动投资的指数型基金取得了明显高于其他三类型基金的业绩，而股性最为强烈的股票型基金业绩在牛市的气氛中业绩保守，并未拉开与均衡配置的平衡型基金的差距，甚至低于偏股型基金，折射出主动投资的股票方向基金受稳健保守思路的影响，在市场上涨过程中防守心态在投资操作中位居上风。
寻求稳健搭配
在一季度对低价股、重组股、绩差股等中小盘特征明显的板块火热追捧之后，这些中小板块所面临的上涨空间相应降低。源源涌入的资金扭头在一季度涨幅不足的权重行业上寻找获利机会，以大盘蓝筹为支撑的行情发展趋势逐渐得到确立。随着市场的高位运行，基金在投资操作上趋于谨慎的态度越来越明显。其坚持的价值投资理念促使基金在大类资产配置和股票细类配置上做出转变，单纯考虑股票仓位内部的细类配置，主动型开放式股票方向基金一方面更加侧重对存在业绩支撑的价值蓝筹的持有，一方面它们在仓位配置上积极进取的风格开始得到收敛，转而寻求较为稳健保守的搭配，从而为迎接市场系统性风险的集中爆发做到未雨绸缪。
综合来看，4月份以来基金减弱对一季度涨幅过大的中小板块的追捧，转而寻求具备长期业绩支撑的权重蓝筹，一季度与4月份两个时期的基金仓位对比显示，基金由在行业上的分散配置开始向具备长期投资价值的市场权重蓝筹集中，这一时期被基金大幅增仓的采掘行业、金融服务、其他制造业、金属非金属、房地产等涨幅并不明显，但它们具有的长期价值支撑较好地满足了基金谨慎操作的需要。显然，在这个时期基金的仓位布局更加显示出其置风险防范于首位的操作理念，基金的持仓变化更加侧重于夯实整体股票仓位的价值支撑，追求短期获利的行为开始居于次要地位。
作为理性的机构投资者，基金坚持的长期价值投资理念在牛市气氛烘托下资产价格不断膨胀的泡沫中显得更加坚决。
渤海投资
新老资金争抢话语权 单边上升恐难现
本周三的报复性反弹再度强化了牛市行情中的急跌缓升特征，所以昨日A股市场在高开后再度持续走高，大盘有进一步弹升的动能。但考虑到目前机构资金的谨慎心理等因素，大盘的弹升空间可能并非如市场预期的那样乐观。
新老资金争抢话语权
从近两个交易日的盘面走势看，一个显著特征就是新老资金共舞。一方面是新资金热捧的券商概念股再度迅速走强，中恒集团、两面针、桂东电力等个股涨停。而亚泰集团、豫园商城等个股也有一定的强势特征出现，说明场外新多资金对券商概念股依然情有独钟。
另一方面则是存量资金主导的二线蓝筹股在近两个交易日也有突出表现，如昨日烟台万华、金发科技等个股涨停，再如业绩有望出现爆发式增长的凯迪电力、华星化工等个股也成为涨停板常客。由于新增的个人投资者倾向于题材投资，所以此类个股的涨停可推测为基金等机构资金建仓所为。
对此，业内人士认为这主要是因为近期基金的后续援军到达，5月份封闭式基金有9家进入封转开行列，而在此之前，也有7家完成封转开。由于封转开基金的募集份额轻松达到100亿元，因此这相当于近期将有1000亿左右的基金增量资金，所以机构资金的确有了与新增个人投资者争夺话语权的能力，从而使得近期基金重仓股渐有复苏趋势。
二线蓝筹难现持续上涨
无论是新增资金关注的券商概念股还是基金重仓的二线蓝筹股，均有一定的股价想像空间。不过就盘面信息来看，基金重仓的二线蓝筹股很难出现持续大涨的动力，一是因为二线蓝筹股目前面临较大的估值束缚压力，动态市盈率也大多位于市场平均值的上方；二是因为机构资金存在极大分歧，如近期媒体报道QFII中国基金的赎回压力陡增，新华富时A50基金在四月份赎回比例达到15.64%，折射出海外资金对A股市场暴涨后的落袋为安的态度。机构资金的谨慎心理必然会使得基金重仓的二线蓝筹股在弹升过程中压力重重，因为在上涨过程中，谨慎的机构资金必定会加大减持力度，从而压抑二线蓝筹股的弹升空间。
二线蓝筹股是当前A股市场最有潜力的引擎力量，一旦二线蓝筹股的股价受累于机构资金的谨慎心理，那么就意味着大盘在目前点位尚难找到一个持续拓展空间的引擎性板块。更何况，新多资金青睐的券商概念股在昨日也有所分化，桂东电力、江苏申龙等个股涨停，但上海九百、雅戈尔则冲高回落，说明券商概念股本身也难以担当大盘的引擎性力量。
可能形成箱体震荡
循此思路，不难看出，目前A股市场形成了这么一个特征，即短期内由于惯性的存在以及券商概念股、二线蓝筹股共舞盘面的动能，上证综指有进一步拓展弹升空间的能量，甚至不排除上证综指在今日冲击4100点的可能。但上证综指很难再现2700点以来的单边上升行情，甚至不排除大盘在4100点再度遇阻回落的可能。因此笔者推测，大盘在短线反弹后将形成箱体震荡的走势特征。
在实际操作中，建议投资者可谨慎持有强势股，将重点配置在一些具有注资预期而获得持续上涨空间预期的个股中，此类个股可以凭借着注资动能而不断突破大盘走势的束缚，东方集团、现代制药、华东医药、*ST黄海、*ST兴发等个股可跟踪。
国泰君安
大盘继续强势做多 投资者是否理性？
承接周三的强劲走势，周四大盘继续向上做多，个股普涨明显。沪深两地开市后都曾出现一波较强杀跌盘，但在多方强势买盘下显得毫无防守之力，之后大盘一路高走，最终收复4000点失地。沪市以4048.29点收盘，上涨62.25点，成交维持在1800亿水平。
温总理为金融形式定调
金融改革作为中国金融市场发展的重要组成部分，发挥着巨大作用。目前中国金融改革已经进入深水区，成果究竟如何，尚无权威定论。16日上午在上海开幕2007年非洲开发银行集团理事会年会上，国务院总理温家宝在致辞中提及到：虽然目前中国金融体系中存在国际收支不平衡加剧、外汇储备增长加快、资金流动性过剩的问题，但总体形式是好的，我们正在加大金融改革和调控力度，积极解决这些问题。温总理为包括证券市场在内的金融形式定调，似乎注定了周四大盘能够延续上一交易日的强劲升势。
周四大盘全日几乎维持在红盘之上，个股出现普涨格局，两市有百来家个股涨停，指数也回到了前期高点。板块方面，受人民币升值效应刺激，地产行业中的商业地产板块表现相当强眼，新华百货、大连友谊、王府井等个股纷列该板块涨幅前列；另外，受上实医药和现代制药等资产重组题材带动，医药板块走势也较为活跃。总体看来，连续两个交易日的大涨唤醒了市场人气，但目前市场中不少品种都已经创出历史新高，并且机构在目前点位上出逃意志相当坚决，后市能否维持目前的强势，仍有待观察。
投资者是否理性？
资金推动市场向前发展，这种观点不假，但成也萧何、败也萧何，一旦市场资金链条断裂，市场靠什么维系我们来之不易的战果。中国证券市场发展到现在，经历了散户时代到机构时代（我们姑且称02、03年散户撤离后的市场为机构时代），如今又重新回到了散户时代。数据反映，当前A股市场持仓结构为机构占40%、个人占60%，但交易结构是机构占比不到20%、而个人占比超过了80%。更有基金经理无奈坦白：不要问我市场能否上涨，问问外面的散户！所以散户投资是否理性，成为关系市场走势的关键因素。在连续5天开户数超过30万后，5月15日因股市大跌，当日A股开户数回落至30万以下。通过今天公布的A股新开户人数便可说明，投资者的热情完全受市场波动左右，几乎没有独立判断能力，失去了投资自我属性。所以说，目前市场已经积累了较大风险，急需一次理性的技术性调整，投资者应该引以警觉。
个股方面，建议投资者关注华立药业（000607），公司目前具备年产70吨青蒿素的生产能力，产能规模世界第一，并占有国内90％、国际80％以上的青蒿素资源，具备绝对的全球垄断优势。目前华立青蒿素系列产品已成为享誉非洲的著名中国品牌，目前中非经济与金融合作前景看好，公司未来发展空间极其广阔。二级市场上，随着股价的稳步上行，该股量能同时也间歇性放大，主力抢筹意图显露，后市走势仍可看高一线，投资者可逢低关注。
渤海投资
寻找新强势券商概念股
虽然券商概念股在本周二一度大面积跌停，但想不到的是，券商概念股的技术弹性极强，在本周三迅速再度走强，本周四也强势不减，桂东电力、江苏申龙等券商概念股依然涨停。看来，券商概念股依然有挖掘的机会。
从近期盘面来看，券商概念股在发展过程中渐现新的特征，一是前期滞涨的券商概念股有补涨的迹象。二是券商概念股炒作渐向借壳或IPO等方向发展。三是券商概念股的炒作渐向控股券商、大剂量券商股权的方向发展。所以，业内人士对豫园商城、华资实业、成都建投、桂东电力等个股均予以积极评价。
正因为如此，在目前背景下，券商概念股并非是泛着估值泡沫的群体，相反，部分券商概念股将借助于券商业绩的大增而实现股价在上涨中但动态市盈率却下降的极佳态势。所以，笔者认为巨资拥有券商股权或能够将券商合并报表的券商概念股有望在后续行情中脱颖而出，故在实际操作中，建议投资者重点关注这么两类券商概念股：
一是券商第一大股东的上市公司，比如说豫园商城是德邦证券第一大股东，持有33%的股权，是第一大股东，可以合并投资收益，因此，豫园商城并不需要等待德邦证券派发红利才可计算投资收益，而可以在报表中直接反映出德邦证券的投资收益，所以，可以迅速提升豫园商城的半年报业绩预期，类似个股尚有吉林亚泰、华资实业等个股，其中华资实业再度收购股权一旦成行，就可以获得极大的增值效应，故建议投资者密切关注。
二是巨资持有券商概念股的上市公司。这在券商股权重估过程中将抢占先机，比如说前期涨幅惊人的兰生股份就是因为在海通证券借壳上市前1股相当于1.04股，即便缩股后也相当于1股兰生股份对应着0.36股，因此，该股在近期有大幅上涨。所以，业内人士认为近期桂东电力的公告将赋予该股新的强劲上涨动能，因为增资后，相当于桂东电力持有2.3746亿股国海证券股权，而桂东电力总股本也不过只有1.5675亿股，相当于1股桂东电力含有1.51股国海证券股权，极具视觉冲击力，因此，建议投资者仍可积极关注。
宏源证券
流动性过剩支持市场持续走强
昨日,沪深股指基本呈单边上扬态势，上证综指再次站稳4000点大关，重新收在5日均线之上，深成指走势更为强劲，勇创新高。盘中个股全线飘红，市场热点层出不穷，成交量也有所放大，市场人气非常活跃，这表明市场在经历一波快速调整后重新进入强势，市场做多动能依然充足，后市股指仍有蓄势冲高的潜力。
客观地讲，经过2006年以来的飙升行情之后，两市主要股指均上涨了三倍以上，大部分板块和个股都有较大涨幅，整个市场的价值中枢已上升到较高水平，与国际成熟市场和周边国家市场相比没有估值优势。不过，在我国经济持续快速增长、人民币中长期升值、制度改革和制度创新、人口红利、流动性过剩等多重因素的支撑下，我国证券市场进入了全新发展期，后市行情仍然值得期待。适当的调整和清洗浮筹将提高市场平均成本，有利于行情的持续纵深发展。
笔者认为，支持市场持续走强的最重要因素还是入市资金非常充裕。
1、1－4月我国实现贸易顺差633.1亿美元，比去年同期上升87.59％，带动外汇储备大幅飙升。在我国现行结售汇制度下，央行被动投放了大量的基础货币，导致金融体系的流动性严重过剩，4月末我国金融机构的人民币存贷差高达11.5万亿元。在中央实施宏观调控的背景下，银行新增贷款受到严格控制，房地产投资风险也开始显现，过多的资金必然将逐步流进证券市场。
2、近日央行公布的数据显示：一方面，4月份居民户人民币存款减少1674亿元，同比多减2280亿元，出现历史上最大的降幅；另一方面，4月份居民户人民币贷款增加1236亿元，同比多增630亿元，成为当月贷款增长的最大推动力量，这也是我国居民户首次从净储蓄者变成了净融资者。这表明在赚钱效应的示范下，居民投资股市的意愿明显增强，不但储蓄资金大规模转入股市，而且有许多银行信贷资金也通过各种渠道流进了股市。
3、中国证券登记结算公司的统计数据也表明，新股民的入市热情很高，仅4月份就新增A股账户478.7万户，超过了前两年的新增开户数总和；五一长假过后，新股民的投资热情更加火爆，仅八个交易日即新增A股帐户225万户，令人叹为观止。
在实际利率为负的情况下，居民投资意识空前活跃，储蓄存款正在进行大搬家，其他机构投资者如基金、券商、保险资金、社保基金、企业年金、QFII、大型国企资金等也在源源不断地流入证券市场。这些资金都在密切关注市场走势，积极寻找投资目标，只要市场出现一定程度的回调，他们就将快速出手，逢低建仓。这就是自年初以来大盘一直稳步盘升，没有出现预期中的深幅回调的根本原因。
此外，管理层也有意通过证券市场疏导过多的流动性，借此机会大力发展直接融资，改善融资结构，有助于调整经济结构、降低金融风险。因此，管理层总体上比较认可当前的市场走势，只是存在结构性泡沫。管理层的监管方式也在不断改进，不再主动打压市场，而是主要依靠市场进行内在的自我调整，为市场发展提供了较为宽松的政策环境。
当然，大幅上涨之后市场累积了较多获利筹码，各路机构投资者对后市走势的分歧明显增大，投资操作也趋于谨慎，故短期内上涨和下跌的空间都不会太大，预计近期上证综指将在4000点附近进行宽幅震荡，但经常会出现脉冲行情，后市上涨必须主要依靠上市公司素质的提升和资金的持续流入。
对投资者而言，前期由于制度创新、价值回归以及股改对价所带来的市场整体性机会已基本结束，而且股价结构调整的压力不断上升，部分前期涨幅较高、缺乏实质业绩支撑的股票存在较大的回调空间。股价结构调整在向投资者预示风险的同时，也指明了投资机会之所在。投资者应顺应市场趋势，积极捕捉结构性的投资机会，继续追逐具有估值优势的公司，近期则可重点关注那些涨幅较小的蓝筹股，如电力、煤炭和能源等板块的绩优公司，以及金融、地产等强势板块中的二线品种。
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