成长突出，医药行业经营形势好转(组图)

今日投资 郑勘

　　根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800多名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只个股中，所属行业比较均衡，没有表现特别特出的行业，制药、林业与纸制品、汽车制造、运输基础设施、金属与采矿各有4家公司入选，机械设备、电力设备、化工品、食品、电子设备行业各有2家公司入选，显得较为分散，与凌乱的市场热点相吻合。

　　2006年医药上市公司经营业绩令人满意。2006年，医药上市公司克服行业三大利空因素（反商业贿赂、药品降价、药监风暴与新药审批放缓）影响，净利润增速（29.81％）明显快于收入增速（8.89％）。主要原因是投资收益的大幅增长和少数股东损益的减少。另外，期间费用得到有效控制，经营质量不断提高。

　　2007年1-2月医药行业经营形势明显好转，医药行业及各子行业均表现为利润总额增速明显快于去年，且明显快于收入增速。主要原因是三项费用的增长均明显放缓，尤其是管理费用。从长期看，影响医药行业的三大利空因素将向利多转换，未来将加速行业的淘汰、整合和集中，促进行业良性发展。新医改政策的出台必将促进医药行业的快速增长。2007年一季度医药上市公司净利润大幅增长，主要受这些因素影响：产品收入增长、毛利率提升、期间费用下降、投资收益贡献和新会计准则的影响。

　　中信证券分析师姚杰等认为，应坚持内外并举投资主线，关注含权与高管变动公司。内生性增长的公司包括：科华生物、康美药业、双鹤药业、国药股份、上海医药；外延资产注入的公司包括：华东医药；含权预期加业绩超预期增长的公司为东阿阿胶；高管变动将可能带来业绩惊喜的公司为同仁堂与片仔癀。

　　科华生物 诊断试剂龙头

　　科华生物（002022）作为行业龙头，产品梯队丰富，销售网络健全体外诊断试剂主要分为：免疫诊断试剂、生化诊断试剂和核酸诊断试剂。公司是行业中产品储备最丰富的企业，免疫诊断试剂市场占有率20％左右，生化诊断试剂市场占有率18％左右，核酸检测市场占有率也在迅速上升，07年有望达到15％。

　　未来随着我国农村合作医疗制度的推进和城镇医保范围的扩大，健康检查需求将得到激发，我国诊断试剂行业将进入快速增长期，高于药品市场增速，考虑价格因素，未来三年行业复合增长率为22％左右。06年公司免疫试剂销售1.5亿元，生化试剂销售6500万元，核酸试剂销售800万元，未来核酸试剂增速将最为明显，而生化试剂对收入增量贡献直接，免疫试剂将保持稳定增长，预计2009年，免疫、生化、核酸试剂的销售规模将分别达到：2.3亿、1.5亿和0.5亿元，诊断试剂收入复合增长率27％。

　　申银万国分析师吴一峰预计，公司未来三年收入复合增长率30%左右，东北证券分析师宋晗也认为，科华生物作为国内诊断试剂的龙头企业，在这一细分行业中具有一定的优势地位，能以高于行业增长率的速度增长，诊断仪器的开发可以实现诊断仪器和诊断试剂共同促进，共同发展的局面，良好的财务状况为公司的发展和长远计划的实施提供保障。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年的综合盈利预测分别为0.46、0.58、0.73元，目前共有10位分析师跟踪该股，给予强力买入、买入评级的分别为3、7人，其中吴一峰认为，公司是属于当期高市盈率买入，未来可以以低市盈率卖出并获得丰厚收益的高成长品种，建议积极“增持”。

　　海正药业 将成为国际化企业

　　海正药业（600267）06年实现主营业务收入22.61亿元，同比增长18.69％；实现净利润8034万元，同比下滑30.67％；每股收益0.18元，净资产收益率6.43％。2006年用于科研开发的投入1.19亿元左右，约占公司本部销售收入的10.34%，为未来发展打好基础。

　　公司2006年主要产品收入保持增长。其中抗肿瘤药和抗感染药增长较快；过去几年给公司带来利润的心血管药物收入出现比较大幅的下滑，主要是由于产品价格大幅下降；抗寄生虫药原料价格大幅上涨导致亏损。2006年10月，接受辉瑞等四大国际知名制药企业的EHS审计，获得外方的认同，公司EHS体系首次经受了高标准的实践检验，真正实现与国际接轨。2006年环保设施运行费用达到2700多万元。年内接受SFDA对18个生产线的GMP检查，并接受了美国FDA、韩国KFDA及欧盟EDQM的现场检查，以上检查均顺利获得通过。2006年新增1个产品通过美国FDA认证，1个产品通过欧盟COS认证，另外有30余个品种在加拿大、澳大利亚等国家和地区申请注册。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年的综合盈利预测分别为0.23、0.31、0.32元，公司共有7位分析师跟踪，给予强力买入、买入、观望评级的分别为1、2、4人，其中海通证券分析师王友红认为，从长期来看，公司成长性可期，短期估值偏高预计，另外考虑到公司在制剂规范市场认证方面做得较好，未来公司将成为国际化制药企业，长期值得看好，维持“增持”评级。

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