邯郸钢铁：新区搅动河北钢铁重组大局

　　5月10日下午，宝钢股份（600019）控股股东宝钢集团与邯郸钢铁（600001）大股东邯钢集团在石家庄签署协议，拟共同投资建设邯钢新区500万吨级精品钢铁项目。

　　宝钢、邯钢共建邯钢新区项目给市场留下了三大悬念：缺乏资金的邯钢集团为何要投巨资建设邯钢新区项目？未来邯钢新区项目是否会注入上市公司？河北南部钢铁整合路径会不会因此生变？

　　新邯钢横空出世

　　2005年12月31日，国家发改委正式批复《邯钢结构优化产业升级总体规划》。

根据规划，在“十一五”期间，邯钢集团将按照“装备档次升级、工艺布局合理、产业结构优化、节能环保并重”的原则，投资在邯钢厂区西部新建460万吨钢规模的精品板材生产基地，即通常所言的“邯钢新区”项目。

　　邯钢新区总投资高达193.68亿元，被列为邯郸市一号工程，也是河北省内迄今为止投资规模最大的工业项目。但投资该项目也使邯钢集团面临巨大的资金压力：在经营业绩创历史最好水平的2005年，邯钢集团实现利润也不过16.9亿元，不足邯钢新区总投资额的十分之一。

　　雪上加霜的是，为满足股改承诺和应对“宝钢系”收购，邯钢集团于2006年4月至11月在二级市场累计增持邯郸钢铁190,571,004股股票，耗费了大量现金。

　　邯钢集团的资金紧张状况从其大张旗鼓宣布的反收购行动最终草草收场中也可见一斑。

　　既然资金如此紧缺，邯钢集团当初为何一定要投资建设邯钢新区项目？据接近邯钢集团的人士介绍，上个世纪90年代曾辉煌一时的“邯钢经验”，使邯钢集团一度以全行业8％。的职工实现了全行业总利润额的20%。但近年来，由于国内钢铁企业竞相扩张，邯钢集团已逐渐没落为二线企业，钢材产量一直稳定在第11名左右。

　　与此同时，邯钢集团还面临着建设场地、工艺装备、能源资源、环境保护等诸多客观因素的制约，以线材为主的部分落后产能也面临着淘汰的命运。

　　形势逼人，不进则退。于是，思变的邯钢集团瞄准了“优质板材基地”这一目标，以发展循环经济为重点，结合河北省钢铁企业联合重组和落后产能淘汰，提出了《邯钢结构优化产业升级总体规划》，并最终获得国家发改委核准。

　　新区建成投产后，邯钢集团在淘汰炼铁产能171万吨、炼钢产能214万吨、轧材产能204万吨后，将形成年产744万吨板材的生产能力，相当于再造一个产品结构优化的新邯钢。

　　集团好牌在握

　　邯钢新区项目规划分两期建设，2008年初完成一期建设，2010年末全部完成。2006年4月18日，邯钢新区全面开工建设。目前，邯钢新区第一座3200立方米高炉已拔地而起，有望今年10月份建成投产。另外，原料场工程、烧结工程、焦化工程、炼钢工程、热联轧工程也已全面开工。

　　邯钢集团有关人士透露，公司已通过银行贷款为新区建设融资100多亿元，可以支持新区一期建设顺利展开。

　　但贷款终究不是长远之计，何况二期建设还需要近100亿元。一期的贷款每年也会产生巨额财务费用，使邯钢集团不得不寻求其他的财务支持者。

　　东方证券研究员杨宝峰认为，对邯钢集团而言，与宝钢集团的合作意味着资金压力减弱和未来在技术上获得更好的支持。

　　根据双方的合作协议，宝钢集团与邯钢集团将成立合资公司邯钢集团邯宝钢铁有限公司，负责建设邯钢新区精品钢铁项目。合资公司注册资本120亿元，宝钢与邯钢出资比例各为50%。其中，宝钢集团以货币资金方式出资，邯钢集团以现金加实物的方式出资。这意味着宝钢集团将投入60亿元现金到邯钢新区，对邯钢集团而言无疑是雪中送炭。

　　有市场人士认为，宝钢集团参建邯钢新区项目是为其最终重组邯钢集团铺路。在5月10日的邯钢宝钢合作建设邯钢新区签约仪式之后，宝钢集团董事长徐乐江也向记者表示：“宝钢和邯钢一直在朝这个方向（宝钢重组邯钢）努力，两家都有这样一个意愿。”

　　但对邯钢集团而言，邯钢新区无疑是一张能攻可守的“好牌”：攻可将新区项目最终转让给宝钢股份，成全其到2012年钢铁产能达到5000万吨以上的市场图谋，并获取满意的“对价”；守则可以将新区项目注入邯郸钢铁，大大增厚上市公司的业绩水平，并借此增加对其控股力度。

　　华泰证券研究报告认为，2010年邯钢西区汽车板、家电板等的投产将会使邯钢集团吨钢盈利能力再上一个新台阶，届时如注入邯郸钢铁对公司业绩的提升作用明显，定向增发注入后每股收益增厚0.05元以上。

　　国金证券周涛则认为，按增发14.3－20亿股收购邯钢新区项目测算，收购后对邯郸钢铁摊薄后每股收益增厚率介于35.3%至110%之间。

　　海通证券一份研究报告指出，邯钢新区项目和舞阳钢铁公司是邯钢集团握有的两张“好牌”，公司随时都可以通过定向或公开增发等方式筹集资金或提高股权比例抵御恶意收购。

　　冀南钢铁整合生变？

　　2005年5月25日，河北省公布《钢铁工业结构调整总体实施方案》，该方案关于钢企重组的设想是：在河北省南部，以邯钢为主，整合石钢、邢钢以及部分其他钢铁企业，建成南部大型钢铁集团；北部以唐钢为主，整合宣钢、承钢以及部分其他钢铁企业，建成北部大型钢铁集团。

　　2006年2月下旬，北部的新唐钢集团正式挂牌成立。但在冀北钢铁整合顺利的同时，冀南钢铁整合却出师不利：来自香港的中信泰富拿到了石钢65％的股权，另一家港资公司BNI则以26％的股权入主邢钢，这使得原本设想的通过行政指令和国有资产划拨、人事任命打造新邯钢的计划陷入僵局。

　　据宝钢集团董事长徐乐江介绍，2006年8月，宝钢集团和邯钢集团就形成了邯钢新区项目合资意向书的初案。但河北省方面似乎并不认为宝钢是冀南钢铁整合的障碍。

　　2007年1月出台的《河北省2007年加快推进钢铁工业整合基本思路》指出，由于邢钢、石钢已改制为中外合资企业，国有资产在其中处于参股地位，使组建冀南钢铁集团工作变得更加复杂，任务也更加艰巨。“组建南部邯钢集团可分两步进行。第一步，将邢钢、石钢的国有资产划拨或授权邯钢管理，以资产为纽带参与合资企业经营与管理；第二步，在时机成熟时，可考虑提高在合资企业中所占的资产比例，全面进行资产重组，使新的邯钢集团更加名副其实。”

　　此后，在新的唐钢集团和邯钢集团成功运行的基础上，“进而可考虑由北南两个集团重组为一个年产5000万吨钢以上的特大型钢铁企业集团，跨入国际钢铁集团前列，实现钢铁强省的目标。”

　　最后，唐钢集团和邯钢重组完成后，下一步“可以考虑和首钢京唐联合钢铁公司的联合重组，建设中国最大的钢铁生产、研发中心”。

　　作者：高建锋 中国证券报

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