周三公告点评

　　日前公司股东大会通过公开增发A股议案，计划增发不超过8000万股，募集资金不超过7亿元。其中，3亿元将投资沙鲅铁路扩能改造，以使得支线运能从目前的2400万吨/年提高到4600万吨/年；3.955亿元用于购置12000只干散货箱投入运营，以进一步发展公司铁路特种集装箱运输业务。

增发项目将强化主业方向，提高持续盈利能力。铁路特种箱和临港物流是公司盈利能力最强的持续经营业务，2006年上述两项业务的利润率分别达到34.9%和42.7%。由于公司铁路客运业务主要是租赁列车收入与合作经营收入，并将分别于2014和2021年终止，因此铁路特种箱和临港物流是公司盈利最强的持续经营业务，是公司未来发展的希望所在。扩能改造、提升运力，运量需求保证沙鲅线收入增长。沙鲅支线是营口港与外界联系的帷一铁路通道，现有最大运能2400万吨。随着营口港吞吐量增长，该支线完成运量由1996年的871万吨增加到2006年的2352万吨，并已连续3年达到饱和，占营口港吞吐量的比重从原来的40%以上逐年下降至2006年的24.7%。根据预测，营口港2018、2028年集疏港铁路运量将达到5090万吨和6641万吨；鞍钢新建钢厂铁路运量2008、2015年将达到1013万吨和1627万吨。因此运量需求可以保证扩能改造后的沙鲅线收入增长。

　　增发购箱、提升效率，铁路特种箱运输业务逐步做大。提升特种集装箱运输收入的方法无外乎增加箱量和提高周转率。此次公司计划购置的12000只特种箱是适用范围最广、目标市场最多的干散货箱。从目前的市场情况看，该箱型不仅市场需求大（公司通过调研掌握的现实性总运量约为1,750万吨），而且需求区域也比较集中（山西、内蒙地区焦炭和西南地区磷硫化工产品），因此其周转率可达到36次/年，远高于20次/年的平均水平，盈利能力最强。

　　增发募资降低财务费用，对业绩摊薄有限。此次公司通过公开增发募集资金用于沙鲅铁路扩能和增购特种箱这两项业务，不仅从战略上强化了业务发展方向，而且会大幅降低财务费用。整体来看，公开增发对于公司的长期发展是一个利好。

　　我们认为更重要的是，铁龙物流通过在干散货箱和重点区域的扩张可以帮助大股东中铁集运实现运量指标，而且这种通过铁龙物流募资提升大股东运量水平的方式很可能会重复。然而，通过增发推动集装箱发展会受到股权摊薄和增长速度限制，因此不排除中铁集运采取资产注入增加股权并提升铁龙融资能力的可能性，从而进一步推动铁路集装箱加速发展。在铁道部推动下，中铁集运集装箱产品品类将更加丰富、运营效率将大大提高，盈利能力将会出现较大的转变。

　　空港股份:非定向增发收购大股东资产 仍可持有

　　空港股份（600463）昨日公告称，公司临时股东大会通过公司2007年向不特定对象公开募集股份方案的议案。公司此次计划发行不超过4000万股A股，募集资金用于收购大股东北京天竺空港工业开发公司所有的位于北京天竺出口加工区内的多功能工业厂房项目和北京空港创意产业中心项目，其中关于收购北京天竺空港工业开发公司所有的位于北京天竺出口加工区内的多功能工业厂房的议案未获通过。该股昨日报收13.53元，上涨2.89%。公司此次发行对象为在上证所开设A股股东账户的境内自然人及机构投资者，其中公司老股东具有一定比例的优先认购权，该部分股东认购股票的数量授权公司董事会与主承销商确定。此前公告显示，公司拟收购的北京天竺出口加工区内的多功能工业厂房总用地面积12.62万平方米，总建筑面积57334.28平方米。以2007年2月28日为评估基准，评估价值为1.2亿元。公司原计划投资1.86亿元用于收购该项目，但股东投票结果同意票未超过参与投票的股东所持有效表决权的2/3以上，该收购议案未获通过。

　　北京空港创意产业中心项目总用的面积为3.29平方米，将建成3栋总建筑面积为5万平方米的研发、设计、服务等相关用房。该项目募集资金投入1.74亿元。

　　分析人士认为，北京现在正积极转换城市职能，在众多老工业基地牵出首都的同时，北京将重点发展六大高端产业功能区，其中之一就是以首都国际机场为核心的空港经济区。天竺出口加工区是北京市唯一一家享有税收、海关监管等特殊优惠政策，具有一定的保税特性。空港工业区目前已经有跨国公司64家，其中世界500强企业20家，同时还吸引了国航货运、南方航空等与临空产业相关的知名企业。公司作为具有奥运概念的地产龙头，发展前景可观。目前，该股正处于震荡上行趋势，可继续持有。

　　承德露露 企业发展进入了新阶段 蓄势待发

　　事项：我们于2007年5月18日参加了公司2006年股东大会，就2006年的经营情况和公司未来发展进行了交流，对此评论如下：

　　评论：企业发展进入了新阶段。

　　经过2006年企业的改制、商标回购，大股东万向公司的强力支持，企业发展进入了一个新的阶段。效果主要表现在，第一，销售收入和利润大幅增长。2006年年报净利润实现了50％以上的增长；2007年1季度实现销售收入40%以上的增长，净利润增长32％，扭转了公司2006年以来季度销售收入同比连续下降的情况。在销售旺季（11、12、1和2月）公司销售量达到12万吨，实现大幅的增长，公司新推出的露露大顺产品实现销售量达4万吨。目前虽然已经进入销售淡季，但是市场销售情况依然较好，公司本部依然保持着较高的开工率，这是往年所不具备的情况。这主要是公司加大了宣传投入，整合渠道的原因。

　　第二，经营数据更加健康，2007年公司加大了市场开放力度，销售费用增长20％，销售费用率比去年同期下降3个百分点。管理费用由去年同期的1767万元下降到本期的1584万元，下降10％，管理费用率同比下降1个百分点。我们认为公司这种收入增长势头、费用率水平仍然会维持。

　　新的营销措施有望推出，产能瓶颈已显。

　　公司计划推出新的营销措施，主要是整合营销和加大宣传力度，引导消费者在淡季消费。公司本部实际产能20万吨左右，在销售旺季略显不足，随着公司营销力度的加大，消费者消费能力的增强，销售量的快速增长将使得公司产能不足，我们认为，为了更好的满足市场需求，公司在主要的销售区域建立新的生产基地已经十分必要。

　　业绩预测、评级与风险提示。

　　我们预测公司07和08年的EPS分别为0.50元、0.73元。随着公司的快速发展，我们认为公司盈利能力提升的空间仍然较大，维持28元的目标价位和增持评级。风险提示：公司管理层激励实施的进度和公司的产能瓶颈提高的进度。

　　（中信证券）

　　华新水泥 销售旺季水泥价格回升明显

　　调研对象：副总兼董秘，财务部、销售部主管 调研时间：2006年5月18日

　　基本结论：

　　华新水泥拥有1550万吨熟料，2880万吨水泥的生产能力（截至06年底），通过未来几年的产能快速扩张，2010年公司熟料产能将达到3100万吨/年，水泥产能达到5000万吨以上。

　　公司仍然坚持长江流域和京广线交叉的十字型发展战略，华中地区是发展重点。日前财政部、国家税务总局联合印发的《中部地区扩大增值税抵扣范围暂行办法》将刺激中部地区的固定资产投资从而带动水泥需求增长，发改委下发的2007-2010年湖北地区1400万吨落后水泥产能的退出目标更将为公司新增产能的投放提供保障。

　　水泥行业从06年至今一直处于稳步复苏过程中，十一五期间政府对小水泥的强制淘汰将保证水泥行业的复苏进程。在07年二、三月份由于季节性因素公司水泥价格环比稍有下调后，07年4月份公司水泥均价开始快速回升，4月份水泥均价与去年同比上升8.6元/吨，但仍低于06年四季度的价格水平。我们对于公司未来水泥价格稳步上升趋势持乐观态度。

　　基于07年公司2281万吨的水泥销量，8元/吨（4.2％）的水泥价格同比上涨幅度，我们预测07年公司每股收益为0.68元（未摊薄），08年为1.09元，07年PEG仅为0.5，给予公司增持的投资评级。（东方证券）

　　招商银行重大合同公告点评

　　招商银行今日公告收到证监会批复同意收购招商基金33.4％的股权。评论：按照2006年招商基金管理费收入八千多万计算，收购招商基金对招商银行净利润贡献不超过一千万，但是此次收购以及今后可能管理运营招商局下的保险公司会给招商银行更多的综合经营的机会，从而有望提升非利息收入占比。（天相投顾）

　　宏源证券重大合同公告点评

　　宏源证券公告由于当地一家券商报除了远高于公司出价的价格，公司退出对天马期货的收购。评论：随着股指期货的临近，期货公司的价值得到市场广泛关注。我们将参股期货公司的上市公司名单以及这些期货公司06年交易排名列出如下供参考。我们建议关注持股期货公司排名靠前的中大股份、倍特高新和弘业股份。（天相投顾）

　　中远航运重大合同公告点评

　　公司发布公告，董事会决议拟向黄海造船有限公司投资投资建设8艘2.8万载重吨的多用途船，投资总额2.56亿美元，首艘船交船期为2009年8月，以后每四个月交接一艘。上述投资资金公司将通过自有资金和银行借款解决。此项议案还需要通过股东大会审议。按照公司测算，这8艘船在30年的经营期内可产生41.2亿的净利润，平均每年为1.37亿左右。由于首艘船交船期为2009年8月，因此这批船的效益将在2010年以后体现。8艘多用途船的加盟将提高公司长期价值，我们维持公司买入评级。（天相投顾）

　　三一重工重大合同公告点评

　　三一重工非公开发行股票的申请于5月22日提交中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核，公司股票于5月22日停牌一天。点评：公司拟定向增发不超过5000万股股票，募集资金主要用于收购公司大股东三一集团旋挖钻机资产。我们暂不调整三一重工业绩预测，考虑旋挖钻机资产，按照最新股本9.6亿股计算，预计公司07、08年每股收益分别为1.14元、1.385元，维持增持评级。（天相投顾）

　　武汉中百重大合同公告点评

　　事件描述：5月19日，公司公告称，董事会通过了配股预案。计划以2006年年末总股本33526.696万股为基数,按照每10股配2股的比例向全体股东配售,共计可配股份总数为6705.3392万股。配股价格下限为发行前最近一期经审计的公司每股净资产，上限为每股6.90元。2007年4月，我们对武汉中百进行了实地调研。在调研后，我们再次调高了公司的盈利预测。我们认为，公司可比门店的效率提高超出我们原先的预期，而中部崛起将为公司创造大好发展机遇，公司在湖北省内的扩张仍有很大空间。我们预计，2007～2009年，公司每股收益将分别达到0.42元、0.57元和0.80元（未考虑配股带来的股本扩张因素），三年净利润年均增长速度接近51%。其中，2007年，公司净利润增长78.34%。而根据公司配股计划，配股导致公司总股本扩张20%，远远低于公司业绩增长速度。2007年5月21日，武汉中百收盘价16.64元。按照2008年预测每股收益计算，市盈率在29倍左右。在我们跟踪的商业板块5家重点上市公司中，公司的估值水平是最低的。我们认为，配股将使得武汉中百的扩张速度加快，公司将充分享受中部崛起带来的消费繁荣。我们重申对公司的增持评级。我们稍后将推出更为详尽的公司调研报告，敬请关注。（天相投顾）

　　中远航运重大合同公告点评

　　公司公告拟投资建造8 艘28000 载重吨多用途船，投资总额为2.56 亿美元，首艘船交船日期为2009年8月，后每四个月交接一艘。经过测算，平均每艘船在30年经营期内可产生净利润5.15亿元，内含报酬率为11.72%。市场在昨日已经对中远航运的此次造船行为作出反应。多用途船的盈利波动性相对较小，市场需求稳定而供给在未来几年逐渐减少，中远航运在该市场中具有重要的地位，扩大在多用途船的投资有助于公司业绩的持续增长。与市场的平均估值比较，海运公司目前属于市场的估值洼地，中远航运07年动态市盈率在20倍左右，而且目前的BDI 指数不断创出新高，07年最终的业绩可能超出研究员的普遍预期，给予增持评级。（东方证券）

　　日照港重大合同公告点评

　　公司公告拟收购日照港（集团）有限公司正在建设的日照港西港区二期工程，收购资金的来源：拟发行分离交易可转换公司债券的权证行权募集的资金。日照港西港区二期工程项目总投资未8.94亿元，该工程由日照港集团自2005 年3月开始施工建设，截至2007 年4月30日，该工程已累计完成投资73473.77万元，项目完工程度为82.2%。公司收购集团拟转让资产的价格：在评估价格上调10％或下调10％的范围内确定。根据公司上市时招股书的资料，可以看到，日照港港区内，上市公司的资产主要集中在东港区和中港区，集团公司的主要资产在西港区，而西港区的主要泊位为集装箱泊位。日照港公司参与西港区的集装箱泊位有助于公司业务的多样性，从而提升公司价值，但目前日照港的动态市盈率接近40倍，估值上并不具备大的吸引力，维持中性评级。（东方证券）

　　大同煤业重大合同公告点评

　　大同煤业今日公布的《2006年度股东大会会议资料》中公布了若干重要事项。一是增资塔山煤矿，由于采矿权已经落实，因此公司塔山煤矿拟动用煤炭资源储量63000万吨，使用期为30年，采矿权价款为159624万元。塔山煤矿公司需将采矿权价款增加为矿井总投资额。此外，塔山煤矿本身投资金额也将从原20.56亿元调整为30.22亿元。二是云岗矿矿界内总面积0.684平方公里，资源储量1032.5万吨的煤田，集团公司拟转让给公司忻州窑矿开采。三是公司拟公开发行H股及上市。我们认为：（1）塔山采矿权的增资对于公司的价值评估有重要意义。收购了集团采矿权后的大同煤业，其作为资源股的资源价值将进一步凸现。但是由于采矿权一次作价接近16亿元，同时塔山的投资需要进一步增资，因此公司短期再融资压力加大。

　　（2）云岗矿是集团下属矿井中质地较好的矿井，剩余可采储量3.22亿吨，可采年限48年，但是公司此次收购的云岗矿界内的煤田规模不大。我们预期更大规模的收购资产可能会在公司发行港股的时候实施。

　　（3）公司进一步表述了将发行港股的计划，与我们前期所了解到的情况相符。发行港股所筹资金将用于收购集团资产。

　　（4）预期公司2007 年每股收益为0.76 元左右，08年每股业绩在1.0元以上，考虑公司后继较好的成长性和资产收购预期，维持公司的增持评级。公司股价自从我们推荐以来累计涨幅已经超过100％，动态市盈率不低，我们维持原来24元的目标价不变。（东方证券）

　　冀东水泥重大合同公告点评（机构版）

　　冀东水泥计划非公开发行数量最多不超过25,000万股（含25,000万股），价格不低于公告前20个交易日均价的90％（11.48元/股），本次非公开发行的对象为数量不超过10名的特定投资者（不向大股东增发）。本次募集资金用于马蹄山日产4500吨新型干法熟料水泥生产线带余热发电项目等10个项目建设。项目建成后，将新增水泥产能1679.85万吨，水泥生产能力达到3700万吨，以上项目资金需求总额为509,939.23万元，拟以本次募集资金投入302,524.30万元，不足部分由公司自筹解决。我们认为：（1）冀东水泥所覆盖的华北区域拥有曹灰甸、滨海新区的建设以及最近发现的冀东油田，这些项目都拥有巨大的水泥需求，该区域的水泥市场前景是十分看好的。

　　（2）面对快速增长的水泥市场，此次增发将解决公司未来产能扩张的资金需求，我们认为公司的业绩释放主要体现在08年之后，对公司的长远发展十分看好。

　　盈利预测及估值：

　　06 年的EPS 为0.21 元，07 年EPS 为0.33 元，08年为0.52元。年复合增长率达到55％。给予增持评级。（东方证券）

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。