招商证券：投资人对于中国经济的七个误解

　　周二市场：今日市场波动还是比较大的，盘中曾有三次俯冲下跌，不过，指数仍然以阳线收盘。上证指数以4091.14点跳空开盘，盘中最高达到4136.63点，随后市场受获利盘的影响，波动较大，最终上涨38.15点，涨幅为0.94%，振幅为1.22%，收于4110.38点。

深圳成份指数上涨138.63点，收于12407.83点，涨幅为1.13%，振幅1.62%。两市成交量合计为3582亿元，相比昨天成交量增加17亿元，稍微放量，跟进资金不算多。上海证券交易所涨跌个股比为2.74：1，上涨个股占优。上海市场的换手率为6.1%，深圳市场的换手率为5.6%，换手率进一步放大，投资者还是对后市有分歧。

　　趋势判断：短期，政策面不支持大盘快速上涨，且短期涨幅也不少，市场本身有调整需求，估计短期节奏不会太快，盘中波动会加大、结构性调整可能性加大。中长期预测:五、六月份调整的机会加大，大盘会有振荡，但下跌空间仍然有限，不改长期看好的趋势。

　　热点板块：热点很多，电力、地产、煤炭、港口运输和题材股表现比较抢眼。大唐发电、涪陵电力、九龙电力等电力股涨停；大龙地产、新黄浦、珠江实业等地产股涨停。杭萧钢构、自仪股份等连续多日涨停。电广传媒、盐田港等资产注入概念股涨停。

　　关注板块：煤炭、医药、电力、地产股调整充分后仍可择优逢低介入，除权股调整充分后可择机介入。

　　关注个股：株冶火炬、吉林森工、中海海盛、万业企业、粤富华、电广传媒等。

　　瑞银：投资人对于中国经济的七个误解

　　瑞银经济学家安德森日前在一份报告中列举了当前投资者对于中国经济七大误解，并且重申了瑞银自身观点。

　　误解一：经济正再度倾向不可持续的、过热增长。

　　瑞银的观点认为，去年中国经济实现很好的减速，今年第一季度的加速增长主要是受到那些暂时性、一次性因素的影响，包括12/1月份流动性冲击以及今年前两个月重工业出口装船大幅增加。此后央行很好地将大部分流入的过剩流动性对冲，3/4月份的贸易数据显示出口增长再度放缓。瑞银认为，二季度GDP数字可能还是处于高位，不过到了下半年应该回到一个更加合理的增长率。

　　误解二：中国不能阻止A 股泡沫。

　　瑞银观点认为，传统的宏观政策工具如基础货币限制或者升息不会给股市带来很大影响。然而，不同于美国和其他发达市场，一旦达成一致意见，中国监管层对于使用直接行政性措施来影响资产市场就不会有疑虑。瑞银相信近期A股市场的上涨已经使当局达到这个境地。

　　误解三：A 股崩溃将损害中国经济增长。

　　瑞银观点认为，毫无疑问，A股的调整对于其他股票市场的潜在影响令人担忧，不过对于实际增长的影响将很小。过去的18个月内，股市大幅上涨对于支出上升几乎没有明显的影响，因此瑞银认为股市下跌也不会有实质影响。一切发生的很快，消费者没有时间来调整财富预期和支出模式。

　　误解四：央行将要“换档”进入一个更加激进的利率策略。

　　瑞银观点认为，上周五央行提高存款利率27个基点和过去老样子的渐进策略一致。温和提高利率不是解决A股问题或是强劲增长的办法。考虑到会给银行收支平衡带来的巨大负面影响，存款利率几百个基点的提升也是不可实行的。

　　误解五：美国压力意味着中国将被迫加快人民币升值步伐。

　　瑞银观点认为，央行在过去两周已经加快了升值步伐，但不是对美国的回应。主要的影响因素在于海外投机资金流入。只要每月有大量的非官方资本流入，当局就会有很大动机压住人民币升值的步伐以避免任何额外的投机压力。而当资本流入消退时，央行同样也将开始再度推进升值进程。

　　误解六：美国消费者需求放缓对中国增长构成大威胁。

　　瑞银观点认为，中国不是一个“出口引导”的经济。显然每个亚洲经济体将会不同程度地受到美国需求放缓影响，但根据瑞银对于相关度的计算，中国受到的影响处于这些国家中接近底部的水平。

　　误解七：国家政府将着手新一轮激进的地产紧缩。

　　瑞银观点认为，虽然分析师告诫广东省部分地方政府重新打压投机杠杆以及开发商活动，但从全国性的层面看情况要更为平衡一点。2004年以及去年引入的强大调控措施已经减缓了总体房地产和土地价格增长，瑞银的建筑活动指数和房产贷款指数在过去1-2个月均处于一个十分柔和的水平。瑞银表示，一些开发商对于地方层面的房产紧缩十分敏感，不过瑞银更加轻松地看待总的宏观前景。

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