安源股份：整体上市预期造就煤炭新锐

机构：国诚投资
市场周三继续震荡走高，沪、深两市股指收盘再创历史新高，不过指数的涨幅并不大，上证综合指数仅上涨1.5%左右，电力、水泥、煤炭、汽车等防御型品种整体走强，有新资金流入迹象。前期涨幅过大的热门板块—券商股大多走势疲软，这从一个侧面反映了市场主力资金对后市的谨慎态度以及操作策略转向了防御型。

因此，投资者朋友们也应该及时调整自己的投资思路，进一步从电力、煤炭等板块中挖掘那些股价不高、涨幅不大的品种，提前布局，从而享受后期主力拉升的乐趣。利用这一选股思路，我们今天建议大家重点关注安源股份（600397）。理由如下：

首先，行业景气度趋升、借道资产重组公司发展拐点显现。07年一季度由于下游行业产量增长迅速，火电、粗钢、建材、化工等行业产量均出现20%左右的增长率，带动煤炭销量同比有较大增长。同时煤炭价格同比出现较大升幅，产量与价格共推煤炭企业净利润增长。今年一季度可比煤炭上市企业销售收入和净利润增幅分别为32.3%和29.1%，预计2007年有望一改2006年增收减利的局面，实现收入与盈利双双增长的态势，行业景气度趋向上升。就上市公司股价而言，煤炭股处于估值洼地，2007年以来,煤炭股平均上涨36.7%,涨幅居于各行业最后几位,按3月30日收盘价及06年业绩计算,煤炭行业平均市盈率为17.37倍, 居于A股市场各行业市盈率之尾。因此，近期大盘在突破4000点以后，煤炭板块的估值优势吸引了大量的资金流入该板块。而近日煤炭交易中心成立，成为市场的利好直接引发了煤炭板块的整体上攻行情，在高价煤炭股纷纷向上拓展空间之后，一些低价煤炭股有望就此展开激进补涨行情，其中的安源股份（600397）值得重点关注。

安源股份前身是“红色摇篮”的安源煤矿，2006年经过资产重组及产业结构调整后，公司形成煤炭、客车、玻璃三大产业格局。2006年公司实现主营业务收入96，400.73万元，同比增长了43.09%；实现主营业务利润9，195.54万元，同比增长了6.35%；实现净利润1，609.82元，同比增长了144.82%。而2007年第一季度更是一举扭转了去年同期大幅亏损的局面，主要原因是2006年度资产重组完成后，公司优化了产业结构，煤矿业绩稳定，加上浮法玻璃生产燃料替代技术进一步升级，公司整体盈利能力得到有效提升。实际上，公司的发展出现拐点正是因为实施了一系列的资产重组。如收购优质煤矿资产、出售水泥资产，利用重组契机取得江西省政府财政补贴支持等等。通过2006年的重组工作，公司的发展走上了良性循环的轨道，就公司经营前景看，已经公告2007年中期将实现扭亏为盈，初步显示出公司具备新的发展动力。我们认为，这样的发展动力根本上来自于公司的实际控制人江西煤炭集团对公司优质资产的注入，更有可能因为集团公司的整体上市引发二级市场公司股价的重新定位。

其次，集团注资引发整体上市预期。江西省煤炭集团在去年通过全资子公司丰城矿务局及新锦源投资共持有安源股份50.2％股权，成为安源股份的实际控制人。江西省煤炭集团在去年12月24日的收购书上称将致力于把安源股份打造成为集团连通资本市场的桥梁和资本运作的平台，逐步将后备优质煤炭资产置入上市公司。江西省煤炭集团现下属企业包括萍矿集团公司，丰城矿务局、英岗岭矿务局和乐平矿务局，有生产矿井35对，原煤年产量850万吨左右。江西省煤炭集团入主后已把丰城曲江煤炭开发有限公司90％的股权注入，曲江公司设计能力90万吨，可采年限在50年以上，煤种为主焦煤，为国内稀有煤种，可保证精煤发热量平均在7000大卡以上，是优质的冶炼煤、动力煤，被誉为“江南第一井”。江西省煤炭集团这一资产注入已经收到了立竿见影的效果，今年4月21日公司业绩公告称：预计2007年中期业绩扭亏为盈（上年同期净利润为-3494.4万元）。这仅仅是江西煤炭集团注资产的第一步。

江西省煤炭集团在收购报告书上明确写明：江西省煤炭集团公司将致力于把安源股份打造成为江西省煤炭集团公司连通资本市场的桥梁和资本运作的平台。将充分发挥上市公司资源配置功能，充分利用其具有的资源及开采优势，在安源股份玻璃及玻璃深加工产业、客车产业，通过努力仍不能做强做大成为安源股份主营业务利润来源的情况下，逐步将其控制的储量丰富的后备优质煤炭资产置入上市公司。未来可以置入安源股份的后备煤炭资产有以下几个 1）沿沟煤矿，全矿区总储量10258.55万吨，矿井设计生产能力90万吨，预计年净利润可达到2000万元；（2）宜萍煤矿，矿井设计生产能力21万吨，预计投产后年平均净利润950万元；（3）丰龙煤矿，主要煤种为焦煤，设计生产能力90万吨/年，预计年净利润可达到3500万元。这4大煤矿已占江西省煤炭集团净利润一大半，且是优质冶炼煤、动力煤，一旦全部注入完成，江西省煤炭集团的主力煤矿将成功实现整体上市。这表明了江西煤炭集团借安源股份实现整体上市的预期。

二级市场上，该股今年以来运行在一个标准的上升通道中，价量配合极佳，显示有大资金在其中积极吸纳布局，今日该股放量拉出涨停，一举创出本轮行情的新高，显示出主力资金非常强烈的拉升欲望，后市有望加速上行，投资者可积极关注。

（深圳国诚投资 李治学）

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