国泰君安:基金金鑫 双汇“眼球机会” 安全投资典范

机构：国泰君安
人们称互联网为“眼球经济”，的确不假，21世纪要的就是点击率。在这边，“眼球经济”理论同样主宰着我们的证券市场：缺乏眼球的关照，任你望穿秋水，市场依然不为所动；但是，火辣的眼球灼烧出来的市场机会却能让我们为之一亮，S股便堪称前者古人、后无来者。

*ST长控股改复牌后高达1083.84%的涨幅着实让人汗颜。同样，作为最后一只具备重大套利机会的S股大家伙——S双汇（000895），已经勾起了市场无限的遐想。当然，不是让投资者采取忘我的精神博取S双汇复牌机会，残酷的市场教会我们，无风险的套利机会才最为可贵。所以，基金金鑫（500011），不正是我们一直以来所追求的吗？！

S双汇背后的机会

两年前，政府部门几乎用断臂的精神推行股权分置改革，后来的事实证明，股改进行到现在，已经取得了广泛成功。当然，成功之后当然少不了盛宴，S股的复牌机会便是，而*ST长控将之演绎到登峰造极的境界。S双汇，作为市场为数不多的尚未股改品种，凭借其豪华外资股东高盛背景、不可一世的垄断地位和诱人的市场前景，待字闺中就已经让所有的投资人蠢蠢欲动。而今，再加上目前国内猪肉价格爆涨，为S双汇复牌走势赚足了嚼头，复牌后的涨幅达到300%也不是不无可能，更有机构预测S双汇复牌后将成为两市第一高价股。

正如前文所述，我们不赞成投资者用大无谓的进取精神去博取S双汇的复牌机会，因为诱人的市场面前也穿插着些许陷阱。残酷的市场教会我们，无风险的套利机会才最为可贵，基金金鑫正是迎合这样的投资胃口走入我们眼帘。根据基金金鑫最新一季度报表，该基金持有S双汇1722.68万股，占流通股8.54%，市值为5.34亿元，占基金净值9.79%。根据S双汇每10股实获4.58股的股改方案，基金金鑫股权将放大到2511.66万股。对于S双汇复牌表现，我们根据同期大盘走势作出估算：自2006年5月31日S双汇停牌以来，大盘已经从当时的1641.30点飞升到如今的4173.71点，涨幅高达154.3%。我们姑且不考虑S双汇身后的高盛外资背景、不可一世的垄断地位和猪肉涨价带来的诱人市场前景对公司股价的刺激作用，我们仅保守估计S双汇复牌后同比大盘的150%涨幅，价格77.9元，那么，基金金鑫持有S双汇净值将高达19.57亿元，换算后基金金鑫净值将一次性提升14.23亿元，以基金金鑫目前30亿的股本单位，以此计算基金单位净值将增加0.474元，基金折价率达到31.02%另外，双汇发展06年度每10股派现8元，基金金鑫获得2009.34万元现金分红，对基金净值提升又起到推波助澜作用。两者相加，将大大撕开基金的折价率，安全投资价值突显。

B股机会联想到的……

前一个月B股市场轰轰烈烈的表演可能让所有投资者终身难忘，由此激发了新一轮B股投资热潮，但真正催生这波激情的因素是什么呢？三个字——“折价率”。由于政策上的限制，A、B股市场不能相互流通，因而造成市场中相同品种产生了不同价格，这和《公司法》中“同股同权”的原则相违背，这才是激发B股激情的真正原因。同样，A股市场也具有这样的无风险投资机会——封闭式基金，作为市场中较为特殊的投资品种，封闭式基金长期以来饱受高折价率困绕，而正因为此，才为我们提供了绝佳投资标的。市场中甚至盛传：“以目前基金整体折价率计算，投资封闭式基金相当于投资仅仅3000点的大盘?币?2日收盘价计算，基金金鑫（500011）目前折价率高达16.4%，再加上S双汇复牌机会为该基金带来的动态折价率，将大大超出我们预期。在大盘处于相对高位的同时，何不改换胃口，尝试一下投资安全的封闭式基金带给我们的快感呢！

交易市场方面，基金金鑫结束了长达11天的盘整，周三放量拉升收于涨停，成长空间完全打开，在目前投资热情下，可继续留意后市机会。

国泰君安 许斌

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