个人境外炒股开闸放水

　　扩大投资渠道缓解“热钱”压力　短时期不会抽离内地股市资金

　　矫玉婷 何 敏

　　不久前，中国银监会发布新规，放宽QDII（合格境内机构投资者）产品投资范围，个人可投资境外股市。按照银监会颁布的规定，“商业银行应选择在与中国银监会已签订代客境外理财(相关:证券 财经)业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构监管的股票市场进行股票投资。

　　为内地及香港缔造双赢

　　对于银监会新规，银河证券研究中心副主任丁圣元表示，QDII产品投资境外股市是一个趋势。现在国内的投资渠道过窄，大家都盯着A股市场，因此放开境外股市的投资限制对老百姓是一件好事。

　　市场人士认为，此举不但有助日益膨胀的内地股市及外汇储备及时“排洪”，亦可同时壮大香港股市，提升香港金融中心的地位。香港证监会主席方正表示，“这无疑会为内地及香港缔造双赢局面。内地投资者将能够投资于香港市场上可提供的更广泛的投资产品，香港现有的资产管理业亦可因此而受惠”。市场已对此作出回应，在美国以预托证券（ADR）形式上市的香港股票已率先被炒起，涨幅在2％至6％不等。

　　由于银行设计的QDII产品回报率一般在5％以下，而且之前的投资受限太多，算上人民币升值的因素，投资者申购QDII产品热情不高。2006年7月底首批QDII推出后，一直难以获得投资者青睐。据银监会副主席唐双宁去年年底在香港透露，外管局迄今已批出了126亿美元的额度，但实际购汇额不到3亿美元。人民币认购额23亿元，美元认购额8700万美元。

　　而单凭放宽投资范围并不能改善QDII产品受冷遇的现状。《每日经济新闻》首席评论员叶檀表示，能否设计出为内地有30万元资产客户让理财师打理的理财产品，是对政策层、银行的考验。“银行设计的产品加上手续费，如果不能跑过人民币汇率的升幅，以及国内可能的加息与资产投资的平均收益，则将继续遭到冷遇。”

　　对内地股市影响不大

　　有分析认为，银监会给QDII境外投资“开闸”，是为了减轻当前外汇储备增长过快、人民币升值压力过大并给A股市场降温。然而多数业内人士认为，在短期内难以实现这样的目标。

　　华泰证券分析师陈杰认为，此举不会对A股市场产生很大的影响。他指出，投资国外股市有更多的不确定性，并不是说只要投资就一定赚钱。并且即便是有很多投资者对此感兴趣，银行推出相应的理财产品还需要一定的时间，所以不会因此立即从股市大规模抽离资金。

　　投资者的热情取决于投资收益。鉴于目前国内股市的牛劲依然，浦发银行资深外汇分析师鲁庆邱也不看好银监会的新规，“目前全球最好的股市就是中国股市，让国内资金离开股市去其他股市投资，大家根本不愿意。”

　　经济评论人李敏斌认为，银监会对单一客户30万元的入场费规限，很多散户未必能参与投资，而散户恰恰是国内股市膨胀的主力军。因此，放开QDII境外投资对A股的“排洪”作用有限。

　　政策长期效应不容忽视

　　尽管银监会这一新规未必收到立竿见影的效果，其长期效应不容忽视。多数业内人士赞同，银监会选择在这个时候扩大QDII投资范围，是一个合适的时机。国内过剩的货币供应和不断增加的外汇储备有“走出去”的需要。银监会此时放宽QDII的投资范围，可进一步为泛滥的资金增加出路，确保金融稳定。

　　第一财经(相关:理财 证券)研究院研究员傅子恒表示，“以港股与A股市盈率水平的巨大落差，这一政策的长期效应是不容忽视的”。

　　商务部研究院研究员梅新育认为“QDII再度开闸的做法从中长期来看是正确的”，同时他指出，就短期而言，QDII管理政策的目标不适合定位于一味地激励QDII规模尽可能迅速扩张，而应当定位于：在逐步放开QDII的大方向下，循序渐进发展我国金融机构管理海外投资的能力，奠定我国海外证券投资可持续发展的基础。

　　有媒体对此发表评论说，QDII新政目前还不能发挥太多的作用，就像在本币升值的年代无法做到“藏汇于民”一样。在中国股市火爆、海外热钱不断涌入的年代，让国人资金大规模地向外部世界的资本市场进行配置也是不太可能的。但从长期看，肯定是有效的。因为只有给予国人投资资本和外部资本完全平等的投资机会，中国股市的市盈率和外部世界市盈率的比较才真正有意义。