白云机场：业绩令人惊喜展现投资机会

　　白云机场（600004）公布4月份营运数字，起降增长17%，旅客增长20%。是珠三角机场中增长最高的一个，比整个珠三角整体增长水平高出10个百分点左右，市场份额持续提升。

　　机场的成本有着高度的固定性，经营杠杆较高，未来两年对白云机场来说，正是产能利用率不断上升，盈利能力快速提升的阶段。

加上新管理层的上任将公司的成本控制提上日程，未来公司偏高的人力成本将得以有效控制。这使公司未来两年的盈利增长乐观，预测未来两年净利润复合增长可以达到50%。机场收费改革的第三稿在机场和航空公司的利益之间进行了平衡，对比第二稿，第三稿提升了机场收费标准，对机场的负面影响基本消除。第三稿将白云机场划分到了2类1级机场，经测算，整体收费水平基本不受影响。目前白云机场的市值仅有150亿，是深圳机场的70%，而其业务量比后者高出近60%，存在明显低估。其潜在的盈利增长能力将在未来两年释放，正是投资白云机场的黄金阶段。

　　平安证券分析师田亚琳认为，目前国内满负荷机场的定价基本在30倍市盈率左右，反映出市场对饱和机场通过扩建迎来新的增长周期的良好预期，这种预期同样适用于作为国内3大枢纽机场之一的白云机场，对公司按照2010年满负荷后20-23倍市盈率水平定价，合理定价为17.6-20.3元，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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