云南白药：07年蓄势08年有跨越增长点

　　云南白药（000538）因医改而走“医药＋日化”路线：1、目前医改并未最终敲定，部分地区招标由小量、多次改为大量、少次；2、药品降价是大趋势，白药提价困难加大且更为敏感，药品领域监管加强使得新药审批放缓。

对此白药的两手准备：1、与大型商业企业建立长期友好合作关系；2、进入日化市场。

　　对公司总体情况的判断是：07年蓄势、08年跨越。07年蓄势的主要原因：1、研发投入将大幅增加、新产品的市场导入也将加大、销售终端的人员增加使得营业费用增加，总体增量会达到1~1.2亿元；2、股权激励目前仍在观望；3、产能不足。08年跨越的增长点：1、产能的提升、中央产品（4大老产品）：产品的再开发；市场拓展（第三终端的拉动）、两翼－牙膏、透皮剂等都将使原有产品量增长；2、急救包、药妆系列等新的产品可能带来新的增量。

　　国泰君安分析师易镜明等认为，云南白药是品牌、销售、研发、管理层各方面都出色的好公司，股价受制因素之一是股权激励，预计公司07、08年每股收益分别为0.65、0.85元，给予08年45倍的市盈率，目标价为38.2元，维持“谨慎增持”的评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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