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B股暴跌警示A股投资风险

  近个时期以来,沪深B股在出现连续性暴涨后又出现短线暴跌走势,周四上证B股与深证B股出现大面积跌停板走势,这充分反映出市场高位区风险的加大。从B股近期上涨的动力来看,主要与A、B股较大的价差、资金推动、股改不确定性等因素密切相关。

从A股与B股的绝对价格差来看,一些B股明显存在市场性价差性机会。比如中集B目前价位20.01港元,而A股则在30.75人民币,较大的价格差就会有套利性资金进入B股市场。从B股目前绝对投资价值来看,其实估值优势也已经较弱,目前阶段更多的只是一种资金推动性的投机性机会而已。

  沪深B股连续三日的大幅度下跌,使得B股技术形态有走坏趋势,而且高位区放出的历史天量,短期内攻克难度较大。B股的连续重挫,使得价值中枢本已脆弱价格高于B股市场的A股市场估值可能未来发生动摇。从B股平均市盈率来看,上证B股目前平均P/E83倍左右;深证B股平均P/E41倍左右,两市B股平均P/E突破了60倍,B股作为中国对境外投资者开放较早的投资窗口,在目前平均市盈率高达60倍的情况下,其风险不言而喻。从沪深B股估值反观沪深A股市场,其估值优势同样面临较大风险,比如目前深市A股的平均P/E已高达77倍,尽管今年新会计政策使得不少上市公司投资收益大增,但即使这样未来中国A股的市盈率水准仍然偏高,况且动态P/E所依据的投资收益面临较大的不确定性,一旦投资品种或资产实体出现跌价,其泡沫破裂就可能随之出现,动态P/E也将水涨船高。

  从目前A股所面临的环境来看,大量的社会资金在高位区进入投资,而在估值风险加大的A股市场,其风险正在累积,近期管理层已经面对风险累积的市场发出三次风险教育的市场信号;央行为防止投资过热也出台了一系列组合拳政策等。这些环境的变化对于新入市的投资者而言似乎并未理会,但市场的大跌或见顶正是在市场极度乐观,风险提示似乎忘却的时候爆发。其实沪深B股目前对大环境的变化已提前作出了反应,而A股目前来看似乎仍然没有过分理会,但市场环境及基本面的变化一定会影响到A股市场是不可避免的。

  从目前上证综合指数来看,支持市场上涨的最大技术因素———年度线技术指标已经出现衰弱信号,比如年度线技术指标中的WR(10,6)%已经达到1.81的高风险区,尽管量能可以支持市场继续创新高,但WR%指标已出现高位区纯化且已纯化时间较长了,而年度快速指标KDJ也进入到高风险区。从阶段性技术指标来看,周、月、45天、季线技术指标来看,大多呈现“顶背离”态势,及市场量能推动虽然指数在连续走高,这些技术指标已不再创新高了,因此技术分析上,沪深股市虽然在资金推动下仍可能创新高,但风险累积却越来越大,中期调整随时可能出现。

  从B股近期重挫来看,其周、月线技术指标已提前开始死叉,B股是展开中期调整还是继续向上,从某种程度上对A股同样具有参考意义,以往中国证券市场有B股先于A股“见顶”或“见底”的指示灯作用,能否再次应验资金推动型的A股市场,我们拭目以待。

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