国信证券：澄星转债是市场上的稀缺品种

　　 ·债券市场：澄星转债定价

　　纯债价值95.09：澄星转债的票面利率分别为1.4、1.7、2.0、2.3和2.7。但是在澄星转债到期前5个交易日，转债持有人可以将转债以107.7 元的价格卖给发行人。

因此，澄星转债作为债券这5年的现金流为1.4、1.7、2.0、2.3和107.7。从银行间的数据来看，5年期的固定利率企业债的收益率大概在4.03%左右，在此收益率下，澄星转债的纯债价值为95.09元。

　　期权 价值：截止到5 月24号，澄星股份的过去1年的历史波动率在50%左右，根据可转债的历史情况，我们预计澄星转债的隐含波动率在40%到50%的可能性比较大。根据5月24号澄星股份的收盘价，澄星转债的价格应该在121.01 到127.42 之间。

　　股票市场经过连续的上升以后，目前可转债的价格基本上都在200元以上。像澄星转债这样有很大上升空间的可转债已经是市场上的稀缺品种。在股票市场继续上行的背景下，我们建议投资者买入并持有。

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