追“新”欠缺理性 基金不能逢新就买

　　基金投资者逢“新”就买，而不顾基金公司管理的能力、目前的市场状况，显然欠缺理性。没有研究数据能表明新基金的业绩会更优，更有上升潜力。投资者切忌随大流，把新基金当新股发行来买。

　　2006 年基金的良好表现，激发了投资者的热情。

基金带来财富的故事口口相传，笼罩在基金身上的光环正在快速放大。中国证券登记结算公司的统计数据显示，在去年开户人数增加1.5倍的基础上，今年1月份基金开户数更是出现了爆发性的增长，净增加203万户。1月末总户数比去年底增加了55%。大量的资金正从各家各户、各种渠道纷纷流向基金。1 月末的基金管理规模基本突破了1.1 万亿元。

　　基金重启发行

　　2月恰逢春节，国内股市大幅震荡，高低幅度达到500 余点。节前一路走高，节后出现10 年来最大单日跌幅，上证综指3000 点得而复失。深圳市场因没有大盘指标股的拖累，表现强于沪市。2007 年首只银行股——兴业银行再创申购资金的记录，网下及网上冻结资金总量高达11633亿元，超过了此前中国人寿创下的8325 亿申购资金纪录。日本央行升息和中国大陆股市的震荡，引发香港市场的波动,恒生指数和恒生国企指数双双走软。

　　在新基金发行断档一个多月后，建信优化配置等5只股票型或进取型基金重启了新基金的发行。尽管股市出现大幅的震荡，但基金投资者的热情丝毫未减。在投资者眼中，新发基金甚至成了市场上的“稀缺资源”。无论新发基金公司规模大小、历史业绩高低，全都引发基金投资者排队购买，在数小时内就募集到100亿元的发行限额。基金投资者急于进场的迫切心情和选择上的盲目都得到清晰的体现。

　　为此，中国证券业协会3月12 日编印了《基金投资者教育手册》，告诫投资者不要把预防性储蓄投资到高风险的资本市场中，更不要抵押贷款进行投资。管理层对于目前基金投资中的风险和问题再次提出了警示。

　　众基金表现各异

　　虽然开放式基金再度全线上涨，但受股票市场大幅震荡的影响，各基金的涨幅已经明显缩小，表现也不及各主要指数。股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金分别上涨3.70%、2.20%、2.34%和2.01%。明显低于沪深300指数6.68%的月涨幅。股票型基金中，去年成立的三只新基金红利ETF、华安宏利和易方达深证100占据前三位。进取混合型基金中，华夏大盘精选继续占据第一。无论是股票型还是混合型基金，业绩分化依然明显。市场高位震荡使基金的操作方法也出现分化，个股表现差异的加大也加剧了基金业绩的差异。

　　货币市场基金表现与上月持平，只得0.18%的月回报。

　　QFII A股基金表现也不尽如人意，进入统计的7家QFII基金以人民币计算的平均总回报亏损1.63%，出现近7 个月以来的首次月度亏损,大幅低于国内股票型和混合进取型基金的平均回报，更低于深圳300指数的涨幅。其最近6 个月的总回报缩小到76.59%，被国内股票型基金反超。上月的冠亚军日兴AM中国A股基金和日兴中国A股基金2号本月表现垫底。从侧面反映了股市个股的剧烈波动。iShare新华富时A50中国基金最近六个月98.18%的总回报依然遥遥领先。QFII基金的最新资产规模达到51.72 亿美元（未包含荷兰国际中国A股基金和星展银行中国优势A股基金）。

　　而封闭式基金由于前期折价率较高，加上3 月底是封闭式基金公布年报和分红方案的时间，因而吸引了投资者的眼球。封闭式基金2月的市价表现出色，上证基金指数上涨7.40%，超过了沪深300和开放式基金的表现。

　　追“新”，欠缺理性

　　将基金的管理规模除以GDP 或者除以一国的储蓄存款总量，得出一国的基金渗透率指标。尽管中国基金业近年发展很快，但中国的基金渗透率指标要达到亚洲的平均水平，在目前的基础上，规模至少还可以增加5倍。中国基金业的发展潜力还非常巨大。

　　但爆发性增长往往带来行业发展的波动，考验基金公司的管理能力、应对能力。面对基金投资者的爆发性增长，面对资金的大量涌入，在管理费收入大幅增加的同时，基金行业要预防潜在的风险隐患，要考虑热情退潮后的应对。2001年以来，证券行业已有过深刻的教训。2004年发行了百亿基金的几家公司也或多或少感受到波动的磨难。2006 年货币基金的大额赎回就是活生生的例子。

　　基金投资者对基金的风险收益水平要有客观理性的认识。历史统计表明买基金盈亏的可能跟股票指数盈亏的可能差不多。2006年股票型、进取型基金的平均涨幅与上证指数130.43%和沪深300指数120.02%的涨幅相比基本持平，并未明显超越。虽然是分散投资、专业管理，但是基金的盈亏与股票指数的盈亏是差不多的。这就是买基金的风险收益水平。基金既没有稳定的利息，也并非很多投资者想象的那样低风险，尤其是目前市场热衷的股票型基金。股票涨时，大家赚钱，股票跌时一样亏钱。

　　投资者逢“新”就买，而不顾基金公司管理的能力、目前的市场状况，显然欠缺理性。没有研究数据可以表明新基金的业绩会更优，更有上升潜力，净值1元的基金并非就比净值2元的基金更安全。

　　因为基金公司往往会将各种资源向新基金倾斜。例如，安排业绩优良的基金经理，投入大量的市场宣传。但是投资者在购买前要对基金公司的管理能力、拟任基金经理的以往业绩、产品的风险收益水平等有个了解。切忌随大流，把新基金当新股发行来买。

　　相对于新基金，老基金往往有更长期的历史业绩可以来证明其管理能力，基金规模大小也更合适，还可以提供更多不同风险收益水平的选择，这对于投资者来说更重要。建议投资者根据不同的投资需求，选择适合自己的基金。

　　在目前的调整市中，投资者、基金公司、管理层都可以有时间冷静地思考发展中存在的问题。经历了狂热和冷静的循环，中国基金业发展的基础应该更加稳固。

　　作者系理柏（Lipper）中国研究经理