牛市长跑，谁能笑到最后?

　　 ---龙头股讲述的“成长故事”

　　证券时报记者汤亚平

　　4000点之上，多空分歧明显加大，但对A股长期的看法，并不存在大的分歧。问题的关键在于“长期看好”的理由是什么？对此，分析师们用一句话概括???这轮牛市真正的故事还没有讲完。

目前市场流行的绘声绘色的“低价股革命”故事，不过是大牛市的小插曲。真正掌握着行业话语权的龙头股所演绎的主题故事，才刚刚开头。

　　换言之，目前市道下，股票的选择十分重要。分析师们建议投资者撇开指数，关注全国性龙头企业和区域龙头，尤其是行业龙头及细分行业龙头。下面列举几个个案：

　　万科A：讲述本币升值的故事

　　万科A上市初总股本4133万股，流通股本1733万股。而目前总股本达66.5亿股，流通股本达48.8亿股。从融资回报分析，本报信息部统计显示，万科A再融资总额87.23亿元，派现15次达22.52亿元，送转股13次，股本扩张158.59倍。在高速扩张的情况下，年均市盈率20.66倍，净利润复合增长率27.56%。

　　作为2006年中国地产开发企业100强的第一名，万科A已在全国房地产市场初步形成战略布局，即以长三角、珠三角、环渤海地区为主，以武汉、成都等其他经济中心城市为辅，形成了“３＋X”的跨地域布局。加强与当地拥有优质项目资源的地产商开展合作并购，万科的龙头地位优势将愈加明显。

　　上周五央行极其罕见地同时宣布，上调存款准备金率和存贷款基准利率及扩大人民币兑美元交易价浮动幅度。市场分析人士认为，加息最终将加速行业内企业的两极分化，给优质公司带来更多扩张机会。同时，由于扩大人民币兑美元交易价浮动幅度，房地产行业在人民币升值的过程中将直接受益。

　　统计显示，房地产上市公司2007年一季报普遍报喜，这给房地产板块2007年的中期业绩奠定了基础。接受采访的行业分析师均认为，人民币升值、经济增长、消费升级和人口红利等因素，将助推房地产业的景气度继续向好。

　　万科今年一季度更是净利润增长49%，销售面积、金额分别增长61%和101%；实现结算面积53万平方米，结算收入40.6亿元。尚有126.5万平方米已销售未结算，金额约100.8亿元，为全年业绩高增长奠定了基础。 2007年公司计划开工面积约700万平方米，竣工面积约600万平方米，新增1000万平方米左右的项目资源。在未来项目售价以及毛利率保持稳定的情况下，2007年公司收入及净利润实现50%以上的增长，销售超350亿是完全可以期待的。

　　值得一提的是上市公司的股权激励计划。万科的激励对象要想拿到股票，必须经过两道坎：其一为业绩指标，包括年净利润增长率超过15％，全面摊薄的年净资产收益率超过12％，公司如果采用向社会公众增发股份方式或向原有股东配售股份，当年每股收益增长要超过10％。其二，则为T+1年全年每日收盘价的向后复权年均价必须高于T年均价。以2006年期为例，则2007年均价必须高于2006年均价，激励对象才能将2006年年度的激励股票归属到自己的名下。业界称，万科管理层是戴着“金手铐”跳舞。

　　宝钢股份：掌握行业价格话语权

　　宝钢的融资回报是最清晰的。据本报信息部统计，上市以来宝钢只增发一次,总融资额265亿元,派现7次总额达251.5688亿元,股本扩张1.4倍。年均市盈率13.12倍，市净率1.5倍，净利润复合增长率27.76%。

　　2005年以来，在海外钢铁企业不断向国内钢铁企业抛出并购“橄榄枝”后，宝钢也被国资委寄予整合国内钢铁业并提高钢铁业集中度的厚望。去年以来宝钢对国内上市公司的并购和合资动作频频。前期巨资收购八一钢铁, 接着跨区域合作再下一城，如愿参建邯钢新区项目。目前正积极与自治区有关部门、包头钢铁集团接洽重组事宜……虽然宝钢重组的精彩故事可圈可点，但分析师们更看重的是价格制定者的角色。

　　宝钢一季度实现营业收入1578 亿元，实现净利润36.76 亿元,每股收益0.21 元，同比增长156%；公司经营活动产生的现金流量净额为73.29 亿元，比上年同期增长424.18%。同时宝钢还预计2007 年上半年累计净利润较去年同期增长50%以上。业绩增长主要源于钢价的同比上涨。各项主要经济数据均显示，以宝钢为龙头的钢铁行业从2005年下半年以来的低谷中逐渐走出。分析师指出，以上证指数为例,以5月11日的收盘价计算, 该指数的静态市盈率为48倍，2007年的动态市盈率为33倍。与此相比，普钢类公司的整体静态市盈率只有23倍，如果以2007年和2008年的预测每股收益计算，对应的动态市盈率分别为19倍和15倍，估值优势进一步凸显。

　　中集集团：演绎装备制造神话

　　1994年1月1日，中集发行1200万A股，总市值才1亿余元。而如今中集A、B总股本达22.2亿股，总市值超过500亿元。如果从价值投资角度分析，中集的回报率是上市公司的佼佼者。据本报信息部统计，中集上市以来再融资1次，融资总额18亿元；派现12次，派现总额19.77亿元。总派现金额大于融资总额在上市公司是少见的。加之公司送转股9次，股本扩张24.93倍。年均市盈率17.05倍，净利润复合增长率32.64%。

　　中集集团在全球集装箱行业中占据50%以上的市场份额，在国内登机桥市场占据90%以上的份额。集团还是中国最大道路运输车辆的生产商，中国半挂运输车辆的最大生产商。目前半挂车业务全球的市场容量在150亿美元左右，全球市场空间广阔，是集装箱业务的3倍。中集2006年半挂车产销量实现世界第一。

　　2006年年报显示,道路运输车辆业务无疑成为中集集团庞大产业集群中最耀眼的明星。报告期内产销各类专用车产品8.8万台，销售收入达 70.91亿元，实现了产销量世界第一，车辆业务作为中集集团主业之一的作用和地位得以确立。2007年道路运输车辆产销量目标将达到12万台，收入超百亿；此外中集消防车辆的生产已获得国家公安消防局的认同，该产品具有很高的技术附加值,将成为中集集团新的利润增长点。

　　2007年1月，中集集团全资子公司???中集车辆集团首台38M混凝土泵车研发试制成功。该产品拥有自主核心技术，已申请专利6项，产品各项性能在国内同类产品中居于领先地位。未来两年还计划围绕交通装备服务领域通过收购兼并,展开相关产业多元化经营, 从而打造一个世界级的先进制造装备集团。

　　日前，交通银行实现A股回归上市，中集集团获得了数目不小的网下配售额度。此外，中集还持有招商银行、招商证券等股权。其股权增值和投资收益，有望使公司业绩更上一层楼。

　　华峰氨纶：舞动细分行业龙头

　　在中小板上市公司中，聚集着许多细分行业龙头企业，华峰氨纶就是其中的代表。上市不到一年的华峰氨纶股价从最低8.85元涨升到65.10元。股价暴涨，引起不少行业分析师的重视。

　　作为第一家登陆A股市场的温州民营企业，也是国内最大的氨纶纤维制造企业之一，主要经营氨纶产品的加工制造、销售、技术开发、其生产的“千禧”牌氨纶丝为中国名牌产品。

　　2006年10月13日，商务部决定对原产于日本、新加坡、韩国、中国台湾和美国的氨纶征收反倾销税，税率为0%-61%，期限为5年。消息公布之后，国内氨纶价格开始一路飙升。同时随着国际装置的关停，出口需求大幅增长。第一纺织网提供的数据显示，截至2007年4月16日，浙江市场氨纶20D主流成交价格为13.5万元-14万元/吨，氨纶30D成交价格在12万元/吨左右，40D成交价格在9.2万元/吨左右。业内人士指出，受每年约增长15%的需求支撑，氨纶价格大幅下降的可能性不大。

　　不过，大体上，人们只是揣测有氨纶业务的公司今年或许受益不少，近日华峰氨纶交出了一份抢眼的一季报，才作了一个较清晰的注脚。

　　今年一季报显示，公司实现净利润7539.37万元，同比增长473倍，每股收益达0.53元。主营业务利润率达39. 34%，同比上升29.84个百分点。公司预计，2007年中期净利润同比增1200%-1400%。

　　综上所述，我们认为，以上公司十分符合华尔街股神巴菲特的选股原则，而且这类公司深沪股市中不胜枚举。当下，安全边际是安全投资的保证，寻找一流公司，以较低价格集中投资一两家并长期持有，也许是这轮牛市的最后赢家。

　　

　　

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