申银万国：平高电气 订单饱满 预计未来三年保持增长

　　如果说2004年、2005年公司收入利润增长主要来自于子公司平高东芝的话，那么进入2006年以来，公司本部业务的发展则呈现出扎实而迅猛的发展趋势；尤其进入2007年，公司本部承接的特高压项目即将为公司带来新的助推动力。

　　从新签合同来看，公司本部2006年新签合同订单达到19亿，2007年新签合同（截至目前）达到25亿，较去年增长30%左右；其中，2007年初特高压项目在手订单为3.6亿，新签订单为官亭Ⅲ期特高压GIS项目，合同额为7000万元。目前特高压生产能力相对受限，因此保守预计传统产品（即不包括特高压GIS）的销售收入将超过17亿，针对特高压GIS乐观估计2007年将可为公司贡献1-2亿的销售收入，保守估计则特高压GIS销售收入将结转至2008年确认。

　　受会计核算变更影响，平高东芝的销售收入及成本费用将于2007年不再合并计入公司的收入成本中，而改由投资收益来反映。这项变更将缩小公司收入合并的范围，但对公司净利润及每股收益不产生影响。平高东芝2006年实现销售收入11亿元，预计2007年销售收入将超过15亿元，保守预计平高东芝给公司带来的投资收益将在12000万元左右。

　　目前，公司正在努力提高产能，特高压厂房设计产能折算为年产值约为7亿元左右，实际产值可达15亿左右，预计2007年10月可建成投产。新厂房投建不仅能满足特高压GIS的产能扩大，同时也可柔性提供常规产品的生产能力。保守预计公司未来三年盈利增速将达到30%以上，乐观估计则可达到50％以上。

　　作者：牟其峥 申银万国