银华优势企业较低风险较高收益

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    ■ 潜力基金

    □银河证券研究中心 王群航

    作为银华第一只以股票市场为主要投资对象的、具有主动投资风格的开放式基金,银华优势企业基金诞生于国内开放式基金发展的早期。

历史业绩表明,该基金具有较高的收益较低的风险。

    注重平衡投资

    银华优势企业的设计本意中有着强烈的“平衡型基金”情结,即该基金希望通过“收益与风险平衡、长期收益与短期收益相平衡、在行业组合与公司组合上体现成长型与价值型平衡配置”这三个方面的平衡来实现基金资产的稳步增值。在具体的基金大类资产配置方面,该基金“股票投资比例的浮动范围是20-70％,债券投资比例的浮动范围是20-70％,现金留存比例的浮动范围是5-15％,投资证券的资产不低于基金总资产的80％,投资于国债的比例不低于基金资产净值的20％。”其中股票类资产与债券类资产的配置比例上下限均为“20-70％”,具有较为典型的当代平衡型基金产品设计特点。

    该基金在相关文件中对此基金的命名渊源进行了详尽的解释。该基金“所关注的‘优势企业’既包含成长型公司也包含价值型公司,现实中的‘优势企业’一般都存在这样的情况,即一部分‘优势企业’已经较长时间地拥有和发挥了竞争优势,目前公司经营状况良好、业绩稳定、股票市盈率低；而另一部分‘优势企业’虽然拥有竞争优势的时间不长,目前公司业绩一般,但未来其竞争优势能够得到维持和扩大,从而使业绩保持较好的成长性。”因此,该基金理想中投资的“优势企业”实际上是对“成长型公司”和“价值型公司”的一种平衡投资。

    积极控制风险

    在上述基金产品定位的框架之下,该基金一方面严格遵守基金契约,另一方面积极主动地在近一年多的牛市行情中平衡投资,努力在积极控制风险的情况下为投资者创造出尽可能高的收益。

    第一,在大类资产配置方面,该基金在本轮牛市行情自2005年底起步之后,便紧紧地抓住牛市行情的主基调,各个季度的股票投资比例均在60％以上,近六个季度的股票投资平均比例为66.67％,这两个数据既达到了目前市场上对于股票型基金的资产配置比例最低要求,又接近了该基金契约规定的上限。

    在当前的股票市场行情已经强势上涨至4100点以上之后,市场的风险正在越积越高,在此基础市场大背景之下,许多真正具有高股票投资仓位背景的基金其面临的风险也在越来越大,相比较之下,银华优势企业不足70％的股票投资仓位便具有了相对低风险的优势。

    第二,回望该基金近六个季度以来投资运作情况,我们可以发现这样一个情况,即该基金的股票投资集中度不高,前10大重仓股票里投资比例高于5％的个股很少,仅在个别季度里有两只,多个季度里只有一只,2006年第四季度末期干脆全部在4％以下。这决定了该基金具有较好的流动性,可以在意识到股票市场风险较大的时候比其它基金更容易积极主动地规避市场风险,这也构成该基金风险程度相对较低的另一个方面。

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