里昂:股指将有20%-25%下跌空间 正在卖QFII额度

　　汪涛

　　对于QFII来说，一边是海水，一边是火焰。

　　新宣布的QFII额度从100亿美元提至300亿美元，让只剩下5000万美元的境外机构投资者再次变得宽裕。但据本报记者调查了解，意气风发的QFII同时也遭遇到赎回，不得不以自有资金补足。

　　小范围赎回

　　“遭遇赎回的比例大概在10%-20%之间，QFII的投资与外界想像的并不一致，”5月25日，某QFII人士在上海对记者表示，“海外投资者的热情有所减退。”

　　近来，高盛、摩根士丹利、瑞士第一信贷、摩根大通等纷纷发表观点，对A股市场泡沫给予提醒。该人士认为，这对QFII投资者造成了一定影响。

　　散户比例最高，资金进入流出的平衡在打破，A股市盈率达到34倍，被外资投行认为是泡沫的主要原因。

　　里昂证券中国研究部主管刘炜认为，目前A股散户持股比例已达65%~70%，高出成熟市场一倍，“这是一个再明白不过的见顶信号，股指将有20%~25%的下跌空间，包括我们在内，一批QFII都在减仓”。

　　“境外投资者并不了解A股的真实情况，在唱空声音下，部分投资者选择赎回。其实，境外投资者并不真正了解国内市场”，某QFII投资经理认为，一旦他们发现，资产注入和整体上市等概念，将给上市公司盈利带来大幅上升，投资热情可能重新高涨。

　　不过，QFII额度出现一定的多余，却是事实。

　　从获取QFII额度的国际投资者的实际行动看，如里昂证券等，最近有卖出额度的行为，这一现象在多家QFII处出现。

　　一家QFII表示，手中额度一直在周转当中，但在当前情况下，确实已有不少投资者获利之后沽出。从A股最低迷时开始介入，到现在QFII升值不少，因此遭遇一定赎回也属正常，分析人士认为。

　　由于QFII资金不能轻易进出，因此，虽然遭遇赎回压力，QFII必须补充足够资金，以维持原有额度。但QFII还是愿意的，因为人民币升值趋势明显。“QFII也不愿轻易让出额度，以免日后申请困难，因此，需要拿出资金补足赎回，还是有一定压力。”

　　“表面上看，QFII仓位很轻，但实际上，剔除赎回资金，QFII仓位其实依然很重，甚至部分QFII超过9成”，知情人士透露。

　　降低QFII门槛

　　内地QFII有关规定还需不断完善，可能最终如台湾发展经历一样，完全放开资格限制。

　　一位QFII人士表示，对于类似韩国三星证券非常希望进入中国的机构投资者，目前能做的，就是等待时机成熟。

　　境外机构的期望没有落空，中美第二次战略经济对话期间，宣布了系列金融业进一步开放举措，如将QFII额度由100亿美元提至300亿美元。

　　一时间，降低QFII的进入门槛，再次在业内热议。

　　统计显示，出现在十大流通股股东中的QFII持有市值高达183亿元，这个数字令QFII超越券商、全国社保基金、保险公司等机构，成为A股市场内第二大投资主体，仅次于基金。

　　在最近出台的规则中，境外证券公司成为QFII，经营证券业务须在30年以上，实收资本不少于10亿美元，近一个会计年度管理的证券资产不少于100亿美元。

　　而境外基金和保险公司，近一个会计年度管理的资产都从100亿美元降为50亿美金，其中保险公司经营保险业务时间从30年以上变为达到5年即可。只有商业银行和证券公司的资格审核没有变化。

　　门槛下降是必然的，里昂证券董事总经理李慧认为，原来的高门槛将很多中小型机构挡在门外，事实上全球范围内希望投资中国资本市场的投资者非常多。

　　据悉，东南亚和韩国等地金融机构，非常希望中国降低QFII准入限制，进入A股市场，三星证券等机构一直就QFII事宜与监管部门沟通。

　　不过，从目前看，对证券公司和商业银行的限制尚没有放松的具体政策。

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