申华控股：参股广发 有望突破

机构：浙江利捷
周二大盘继续震荡走高，虽然沪指有所高开，但盘中指数快速回补跳空缺口，由此显示出目前多头仍然掌握主动。大批量个股封上涨涨停，市场赚钱效应依然呈现此起彼伏的特征。而金融股权投资题材再度受到资金热捧，东方集团、雅戈尔等参股金融题材股均是收盘涨停，并创出历史新高。

随着此类主流品种打开上升空间，参股金融题材有望再度暴发。而巨资参股广发银行的申华控股（600653）目前股价不到10元，在题材的推动之下，短线有望向上展开突破行情。

投资亮点之一、参股金融 增值空间巨大

06年年报显示，公司投资广发银行4.12亿元，06年11月花旗集团和IBM信贷等出资242.67亿元人民币，认购重组后的广发行85.5888%的股份(照此标价公司银行股权暴增将超过23亿元)去年，历时16个月的广东发展银行的股权重组终于迎来结局，花期银行牵头的投资团终于为广东省政府认可，获得重组后的控股权。广东发展银行与美国花旗集团牵头组织的国内外投资者组合，在广州签署了战略投资与合作协议。花旗集团和IBM信贷、国家电网、忠信信托、普华投资等国内外企业组成投资者团队出资242.67亿元人民币，认购重组后的广发行85.5888%的股份。其中，花旗20%，中国人寿20%，国家电网20%，中信信托12.8488%，普华投资8%，IBM信贷4.74%。广发行在签约仪式上透露，在重组过程中，先后有40多家国内外潜在投资者表达了意向，广发行先后向20多家发出要约认购广发行股份。经过多轮谈判和慎重筛选，最终选择花旗集团牵头的投资团进入最后的排他性谈判，并最终签署协议。按照广发行与花旗集团签署的技术合作与协助协议，花旗集团将向广发行提供风险管理、财务控制、信息技术、内部控制、公司治理、资产负债表管理、人力资源管理和金融传信等八个方面的支持和协助。花旗集团高级副主席、花旗银行总裁、主席兼首席执行官威廉罗兹表示，中国经济的持续发展充满机遇，花旗期待与广发行携手，完善其运营管理，提升为客户提供的产品和服务。广东发展银行于06年12月18日完成重组及增资扩股，公司持股比例由9.5659%变更为1.4517%；董事会主席李若虹认为虽然重组完成后，广发行老股东从以前的35.86亿股变为16.44亿股，但广发行老股东所持股份数是按照投资者的入股价格计算的。投资者最终认股价格模拟交易市净率为2.27倍，老股东虽然股份数量减少了，但资金并没少，以后还有增值空间。因此，公司的银行股权大幅增值题材可能将随时得到机构关注而出现较为难得的交易机会。而在市场上，参股民生银行的岁宝热电，在该题材的推动之下，股价一度涨升至83.38元，申华控股目前股价不到10元，股价存在一定低估。。

投资亮点之二、持股金杯 估值大幅提升

新会计制度自2007年1月1日起实施，已经给股权投资类上市公司带来巨大的资产增值，由于新的会计制度准则要求上市公司必须按照公允原则真实体现其实际资产的价值，而公允估值概念的引入将给一些具备重估价值的公司带来机会。上市公司对其它上市公司的长期股权投资，以前基本上是按照成本法计入资产负债表，但随着上市公司股权分置改革后全流通市场的来临，这些长期股权投资的价值是按成本法还是按市价法计算就大有学问了，其中资产的巨幅增值将不容小视。上市公司的股价因为资产的大幅增值将最终反应到交易层面上来，2007年1月1日开始，新会计准则正式开始实施，其中根据新会计准则，上市公司投资股票等交易性证券，将采用公允价值---交易所市价计价。根据《企业会计准则第22号---金融工具确认和计量》的规定，对于交易性金融资产，取得时以成本计量，期末按照公允价值对金融资产进行后续计量，公允价值的变动计入当期损益，由此将使得持有大量法人股的上市公司的价值大幅度提升。从季报来看，公司持有ST金杯近1亿股，而ST金杯今年股价大涨，目前该股股价已经达到8.53元，公司股权投资取得巨大收益，由此将带动估值提升。

投资亮点之三、中期预盈 业绩大幅回升

公司06年年报披露去年实现主营业务收入24.69亿元，2006年计划为23亿元，完成了调整后年度计划的107.35%，比2005年度增长6.99%；毛利率较上年同期增加1.71个百分点，主要原因是整车销售业务的上升尤其是宝马车的销售增加使公司毛利率上升。实现净利润1656.64万元，比2005年度增长104.42%，对比05年每股收益06年公司每股收益出现爆发性增长，2007年一季度公司净利润再度同比增长108.29%，2007年4月27日公告，由于公司整车销售增加，权益法核算的子公司盈利增加，经营业绩上升，因此预计公司2007年上半年度盈利(上年同期业绩：净利润-3295.87万元、每股收益-0.0226元)。随着业绩的大幅回升，公司基本向好趋势已经逐渐明确，股价波动也将出现明显的交易性机会。

投资亮点之四、上升通道 有望向上突破

二级市场上，申华控股作为典型的老牌三无股的代表，股性极为活跃，不但群众基础良好，而且题材丰富。从技术面分析，该股在去年一直处于温和推升的过程中，特别是在参股广发以及业绩向好的题材推动之下，该股目前已经站稳9元大关。近期日换手保持在6%以上，筹码处于不断集中的状态之中。一旦盘中量能持续集中释放，该股后市有望依托上升通道，向上展开突破行情，建议逢低关注。（浙江利捷 周国飞）

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