中期盈利增长有压力 市场大幅震荡风险加大

　　昨日股市续创新高，虽然盘中出现了跳水现象，但这并不能阻止大盘前进的步伐。来自管理层的关于风险提示和投资者教育的声音，似乎并未唤醒沉迷于股市的投资者和后来者。分析人士认为，书面上的风险教育抵不过市场财富效应的诱惑，但随着上市公司中期盈利增长压力较大，市场波动将加剧，投资者最终将通过市场洗礼来认识市场。

　　中期盈利增长有压力

　　在政策面、资金面、基本面三个重要因素中，影响6月行情的最重要的因素在于上市公司中期业绩增长的预测数据。2007年第一季度的业绩同比增长达到了70%以上，中期业绩能否保持这样一个增长速度，市场有着不同的声音。一季度上市公司利润大幅增长，很大程度上受益于新的会计准则调整，非经常性的投资收益也占了很大的比重，而且相关部门对上市公司的补贴已在一季度完成。此种情况下，上市公司二季度业绩能否保持相同的同比增长速度，将面临考验。另外，2006年二季度的业绩环比增长数字较高，这也会给本年度二季度业绩增长数据带来压力。

　　广发证券在6月市场策略报告中指出，如果中期业绩增长同比高于50%以上，目前行情还能得以保持；如果低于50%，则可能有较大的调整压力；若低于40%，则可能会出现巨大的调整压力。相关的预测数据在6月份会有所更新和调整，一个比较易于观察的对象是6月份上市公司业绩预增公告的情况。

　　偏离加大引发修正要求

　　自今年3月以来大盘已经形成了一个完美的上升通道，并且价量配合非常良好。今年以来月K线已清晰显示，建立在1至2月份3000点附近震荡整理的上攻行情，已连续第三个月大幅飙升，上证指数3月上涨10.51%，4月加倍上涨，涨幅达20.64%，5月至昨日收盘涨幅已达12.69%，按不断加速的趋势看，近期指数似乎还将加速。

　　目前主要长期技术指标都形成了多头排列，而短期技术指标则都高位钝化。从月K线图看，上涨过快对市场的压力很大。股指基本是沿着5月均线运行，下跌时贴着5月均线之下，上涨时贴着5月均线之上，如果偏离这条均线，一般都会出现修复性的整理。而目前指数已经向上过度偏离了这条均线，昨日收盘点位显示这种偏离有加大迹象。

　　平安证券的研究策略部副总经理罗晓鸣认为，如果大盘继续上涨，这种偏离将更加严重，随时可能导致修复性的大幅震荡整理。当然，即使大盘出现大幅震荡，也不能轻易言顶，更大的可能只是上涨过快的修复性整理。

　　截至5月25日收盘，两市全部A股的整体2006年静态市盈率水平进一步上升，达46倍，而沪深300成分股的加权平均市盈率为41倍。而以2007年一季度业绩计算的动态市盈率则大幅下降，分别为33倍及29倍。随着市场指数不断创出历史高位，大盘也就进入了一个风险相对高位的区域。

　　招商银行的首席市场策略分析师张勇指出，目前资金的能量太大，只要有预期，马上就会一步到位，市场已经消耗掉了甚至2009年的目标预期。他续指，一个理性的市场应该是一部分股票人气较旺、另一部分则无人问津，而目前的市况是股票无差异化上涨，这是最大的危险。他说，最终能唤醒投资者的也许只有市场。

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