莱钢股份：低估蓝筹，反弹先锋

机构：光大证券
周三大盘在提高印花税突发利空打击下，出现急跌，那么急跌之后买入何种股票才是相对安全的，而且是反弹行情中的急先锋？我们近几日指出股价结构性调整即将展开，市场热点刚刚转向基金重仓股和绩优蓝筹股，今日，在超过60%股票跌停的情况下，以沪东重机、中国石化等仍能够顽强翻红，也正说明突然泼来的冷水不能够扑灭刚刚燃起的价值投资的火焰！突发的利空恰好给热点转换一个契机。

因此，我们认为在题材股备受“泡沫”困扰的情况下，也只有具有估值优势的绩优蓝筹股能够引领大盘反弹。莱钢股份（600102）06年每股收益达到0.81元，而07年1季度净利润同比增长549.15%，达到0.24元/股，动态市盈率仅仅19倍，市净率2.9倍，市场机构普遍预期其07年每股收益达到1元以上，投资价值不言而喻。其绩优蓝筹形象符合当前市场热点，将是潜在黑马。特别是公司目前面临与济南钢铁合并成山东钢铁的预期和其与世界钢铁巨头阿塞诺外资并购，都将为该股带来溢价。可以预期,不管是莱钢与济南钢铁合并,还是阿塞诺入驻，都将带来业绩的大提升，进而刺激股价的飙升。技术上，该股股改后一路震荡攀升，周一涨停突破原有轨道，周二横盘整理，周三虽受利空打击，但该股在超过60%个股跌停市道仅下跌8%左右，已经难能可贵，说明底部承接力量强劲。一旦市场转入反攻，建议积极关注。

06年第四季度始，行业景气度回升，钢铁行业成为市场的焦点。从基金等主流资金流向看，钢铁股是主流资金重要的建仓品种。在这种情况下，估值优势突出，业绩优良的钢铁蓝筹股莱钢股份（600102），符合当前市场热点，容易激起新基金的建仓,由1季度报表看，前十大流通股东均为新进建仓，持股占可流通比的20.77%。近期以沪东重机基金重仓股的强劲走势给我们选股提供新的思路。

行业整合和外资并购 ，提升估值水平

随着资本市场政策的积极推动及全流通时代的到来，莱钢实施钢铁主业资产整合并整体上市是大势所趋。目前山东正致力于莱钢与济钢两大钢铁集团的整合，新成立国有控股的山东钢铁有限公司，两大集团资产全部划归其名下，公司在借鉴以前成功上市经验的基础上，或将适时制定符合莱钢现状及发展战略的钢铁主业整体上市方案，实现莱钢钢铁主业的优化整合，提升公司的核心竞争力和可持续发展能力。山东省内钢铁业整合和未来钢铁主业整体上市优质资产注入，必将大幅提升公司未来业绩。

更值得关注的是，莱钢与世界钢铁巨头阿赛洛的潜在合作。 3月30日，莱钢集团一位高管向媒体透露， “阿塞洛并购莱钢股份的价格至少是现在协议价格的两倍，即40亿元。根据莱钢股份公告，双方的股份转让合同于2006年2月24日签订，转让金额按照每股净资产乘以股份数后溢价14.8％确定。莱钢的每股净资产约为5.12元，与当时的股价基本持平。莱钢集团共转让354，236，546股国有法人股（占总股本的38.41％），因此阿塞洛共需支付收购金额20.86亿人民币。 据透露，今年3月国家发改委给山东省国资委关于阿塞洛收购莱钢股份的批复中提出了6点意见，其中包括莱钢集团必须取得莱钢股份的控股权以及收购金额必须提高。 “时至今日，重新确定的价位至少比现在翻一番。” 无论阿塞洛能否接受莱钢的条件，都将触动我们从新审视钢铁股的估值水平。

目前生产经营状况良好，业绩提升有保证

莱钢股份(600102)是国内重要的H型钢生产基地, 其产品在300mm左右规格市场中占有率高达70%,结构用热轧H型钢的技术优点使其广泛运用于各个行业,被国家确定为重点推广的新产品.据悉, 公司的新产品先后进入秦山核电站,奥运"鸟巢"等国家重点工程.此外,公司实现了由坯类初级产品为主体向钢材等终端产品为主体的转变, 在保持传统市场竞争优势的基础上,公司先后开拓了中东,印度,欧盟,中南美等市??

目前生产经营状况良好。莱钢以生产热轧H型钢为主，而热轧型钢是国家政策鼓励发展的钢材产品，随着我国钢结构建筑的全面推广，国内H型钢的消费水平大幅度提高。1998年莱钢和马钢上马第一条H型钢生产线，去年我国的H型钢消费量已经达到361万吨，预计到2007年这一消费量将达到450万吨。“十一五”末期将达到800万吨。

在内需大热的情况下，热轧H型钢的出口也涨势迅猛。2006年，全国共出口H型钢143.7万吨，同比增长224.75％，由于H型钢的国内外价差十分可观，每吨达到30-50美元，令生产H型钢的几家企业赚取了不菲的利润。而在莱钢、马钢、日钢等主要热轧H型钢生产企业中，莱钢拥有大中小三条H型钢生产线，是国内目前品种规格最齐全、年产量最大的H型钢生产企业。2006年，莱钢生产H型钢205.83万吨，占我国热轧H型钢总产量的40％。

比价偏低，上涨空间巨大

考察整个深沪A股市场，业绩在1元/股以上的股票，股价普遍在40元以上，其06年全年每股收益0.81元，而权威机构预测莱钢股份2007年业绩将达到1元以上，而07年1季度净利润同比增长549.15%，达到0.24元/股，动态市盈率仅仅19倍，市净率2.9倍，该股的总股本仅仅9.2亿股，流通股2.2亿，作为一只小盘绩优股，仅仅18元出头，比价优势极为明显，即使在钢铁类上市公司中处于相对最低水平，上涨空间较大。考虑到公司与济南钢铁合并、未来可能整体上市和外资并购预期，其理论有更高的溢价。现在非流通股东特别承诺所持股份自上市流通之日起5年不上市流通，且自2006年起连续5年派发股息不少于当年可供分配利润55%，这也将为支持其股价进一步上扬。

技术上，该股此前整理充分，持续保持高换手，特别是复牌其换手高达25.1%，其股改复牌后第四日即出现涨停，其后一路震荡攀升，本周一涨停突破原有轨道，周二横盘整理，周三虽受利空打击，该股在超过60%个股跌停市道下跌8%左右，说明底部承接力量强劲。一旦市场转入反攻可能成为领头羊，建议积极关注。

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