山东海化：最具资源优势的纯碱龙头

　　山东海化（000822）共投资8亿元，新建4万吨甲烷氯化物，10万吨醋酸乙酯、5万吨苯胺及配套的10万吨醋酸项目，这些项目在07年陆续投产。由于甲烷氯化物、醋酸乙酯目前国内产能过剩，价格低迷，加上公司在有机化学品生产管理上经验不足，预计07年有机化学品业务很难贡献较大的利润。

　　由于国内产能增速低于需求增速，出口增加、能源价格上涨，纯碱价格处于上涨态势。预计纯碱行业07、08年仍将保持较高的景气度。目前国内纯碱生产厂家装置开工率处于最佳水平，产品库存率较低，产销率保持较高的水平，市场需求仍保持在持续上升阶段。山东海化纯碱产能200万吨，是国内最大纯碱生产企业，具有明显的资源成本优势。公司以纯碱、氯碱项目为核心，联合集团公司的TDI和甲基异丁基酮打造了一条循环经济产业链，公司循环经济产业链在资源产出率、单位产品资源消耗和资源循环利用方面，达到国内乃至国际相关行业先进水平。凯雷投资收购母公司股权存在很大不确定性。

　　天相投顾分析师胡换录等预计，公司07、08年每股收益为0.48元、0.63元（摊薄后）。公司是纯碱行业龙头企业，但是公司有机化学品经营状况并不乐观有可能会拖累07年业绩，08年是否好转还有待观察。6个月目标价18元，给予“中性”投资评级。

　　作者：唐彬 今日投资