天津港（600717）资产收购提升估值

    基于收购后的盈利预测,以及诸多潜在利好,中信证券于军、谢从军给予天津港“买入”的投资评级,以及30元的目标价。

    公司拟向集团定向增发,收购集团全部经营性码头资产。

拟收购资产预估值为41亿元,增发价格为18.17元,增发股份为22600万股。对此,中信证券认为,收购价格合理,公司业绩增厚显著,有利于投资者。收购PE和PB分别为11.8倍和1.6倍。收购完成后,公司2007年和2008年的摊薄EPS将分别增厚57%和54%。此举不仅解决了集团与股份公司之间的同业竞争问题,也可提升公司价值。

    中信证券指出,天津港是国际化深水大港、东北亚地区国际集装箱主枢纽港和中国北方最大的散货主干港,是以集装箱为龙头、以散货和油品为两翼的综合性大港。2010年将实现4亿吨货物吞吐量和1200万TEU。

    中信证券表示,公司正在加速发展集装箱业务,使其成为支柱业务。随着北港池三期的产能释放,以及装卸费率的逐步提升和对中转箱量的吸引,2008年集装箱吞吐量将在2006年基础上翻番,达560万TEU,对净利润的贡献也将大幅提高。此外,预计公司以煤炭、矿石和焦炭为主的散杂货业务也将快速增长。预计煤炭2007年的吞吐量为5000万吨,以后维持10－12%的增幅；矿石吞吐量将保持10%的涨幅；焦炭受配额和出口税影响,每年的吞吐量约为1000万吨。

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