积极防御 蓝筹王者归来

机构：辽宁证券
印花税调整之后市场更加趋于理性，投机性买卖短期内明显得到抑制，而“高估值、高市盈率和高波动性”的市场中如何获利呢？中国石化、中兴通讯、招商地产、莱钢股份、五矿发展、歌华有线等大片绩优蓝筹股的大面积涨停显示机构投资者正把目光投向低估值、低市盈率和业绩增长明确的防御性品种。

一、印花税上调引发热点转换

牛市行情的最大特点是轮涨，当散户化的倾向得以扭转，低价、概念股热点逐渐退潮之际，轮涨的指针就将指向绩优蓝筹品种。自年初以来，个人投资者取代机构投资者成为主导市场的重要力量，但散户投资者以买菜的逻辑--股价高低作为买入的标准造车垃圾股、ST股全面飙升，市场投机氛围浓重。管理层对印花税税率调整的重要原因之一就是抑制题材炒作，为市场降温。昨日我们就坚定的强调，调整印花税率必将抑制投机买卖、引导资金的长期化投资。

二、绩优蓝筹股投资优势明显

相对合理的估值、充分的蓄势和稳健的成长是绩优蓝筹股的投资优势，在高估值、高市盈率和高波动性的市场市场中，以业绩增长的确定性回避市场调整的不确定性应是最为合理的选择。资料显示，截至5月21日，深圳市场A股平均市盈率为45倍、沪深A股市场平均市盈率为37倍，而沪深300成分股、上正180成分股、上证50成分股平均市盈率仅为33、32和30倍。如果我们以沪深300成分股代表蓝筹股，可以看出，其估值要远低于市场总体水平，而上证180、上证50成分股的估值则要更低。而蓝筹股作为中国经济的代表，稳健的成长毋庸置疑，分享经济高速增长的成果蓝筹股值得长线看好。

三、机?⒏劭诜烙�性投资的首�?/p>

机?⒏劭诘冉煌ㄉ枋└龉捎捎谌狈ο胂窨占涠�在前期涨幅滞后与大盘，目前整体估值仍然相对偏低。而这两个板块的多数公司基本面良好，受益于国民经济的高速增长也具备了可持续成长性，最重要的是该板块具有注资、重组预期的品种众多因此值得重点关注。以港口板块例，资产整合将是近期港口业的主要特征，天津港、营口港正准备定向增发收购资产，盐田港向和记黄埔转让股权整合西岗区码头等等，可以说外延式增长将成为港口类公司盈利增长的重要来源。综合来看，在股指处�?000点的高风险区域，港口、机场等板块中具备实质性重组的品种应是近期防御性投资的良好标的。

辽宁证券分析师 应达中

应达中，辽宁证券执业证券分析师，资格证号A094020001009，东北财经大学本科毕业。90年代初进入证券市场，经历了股市牛熊转换，经受住了市场的洗礼，充分理解了市场的风险，并形成了一套严格的分析方法。擅长短线热点题材的把握，对主力操盘手法有深入的研究。

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