震荡调整是寻找新上涨动力的过程

　　震荡调整其实也是一个寻找新的上涨动力的过程，回归价值、回归蓝筹将是必然选择。但蓝筹股并没有固定的标签，是一个动态的概念，新蓝筹在不断诞生，部分老蓝筹则在被替换，缺乏估值优势的蓝筹股是难以获得市场认同的。

同时，蓝筹股的启动也是有层次和先后顺序的，蓝筹股整体同时启动的可能性并不大，而由点到线再扩展到面则比较合理，中石化的走强已率先做出了示范效应。除了中石化外，未来投资者还可关注化肥、有色金属、房地产、钢铁、基础设施、煤炭、电力、金融等领域中估值水平低、相对涨幅不大的股票，其中有些股票按2006年业绩只有20倍左右的市盈率，且未来行业成长性良好，其估值水平没有理由低于市场平均水平。比如化肥板块，在国内外农产品价格上涨的背景下，面临发展良机，加上近期我国天然气勘探出现突破性进展，给相关化肥公司带来扩张机会，值得重点关注。

　　上周股市的调整是政策因素与市场因素发生共振的结果，但调整并不会改变市场运行的大趋势。如果中国股市的牛市格局会因为印花税的调整而改变，那么这样的牛市未免太脆弱了，宏观经济增长、流动性过剩、制度变革等支持中国股市牛市的根基并未发生动摇。当前市场调整所表现出的特征也比较正常，投资者的开户数有所波动，但仍处在较高水平；基金的开户数也出现大幅增长，基金在暴跌当日反而出现较大规模的净申购；股民资金也并未出现资金大规模离场的情况。基于这些因素，我们认为当前的调整尚属于正常的震荡调整，只不过由于股指自今年3月份以来一直没有出现像样的调整，此次调整的时间有可能会稍长一些。

　　调整将使股市回归理性繁荣，题材股打击最大，而蓝筹股则相对安全。究其原因在于，今年以来上市公司的资产注入、整体上市、借壳重组、股权激励等题材广受投资者追捧，随着这类股票价格的大幅上涨，其中酝酿的风险也在不断增加。这是因为，一方面管理层加大了打击内幕交易的力度，并对上市公司相关报批项目的审批更加慎重；另一方面，当股价处在高位时，上市公司兑现题材的积极性在下降，上市公司更愿意在股价相对低位时实施资产注入、整体上市、借壳重组、股权激励等项目。由此大大增加了题材股投资的不确定性，股价的滑落也就不难理解了。而不少蓝筹股在今年行情中表现则相对寂寞，由于有基本面因素支持且有长线资金驻守，因此抛售压力并不大。

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