恒瑞医药：创新为不断成长壮大源动力

　　恒瑞医药（600276）(行情，资讯)2000年上市以来表现出很强的持续增长能力。1999-2006年间，主营业务收入的复合增长率为19.3%，主营业务利润的复合增长率为28.7%，净利润的复合增长率为22%。

　　新药+知识产权=巨额利润，这是世界各国医药企业的发展模式。公司将通过不断地推出新药，获得较高的产品定价以及通过创新药的专利保护获得垄断的利润。创新药及国际化战略的实施使得公司有望在未来十年成长为千亿元市值的医药股。2008年，公司的第一个专利药将上市，随着专利药的上市公司的增长将改变原有的增长轨迹，业绩增速将提高。其中五个专利药品中都有可能成为该治疗领域的重磅炸弹。公司财务稳健，资产负债率仅为18.6%，无短期负债，仅有4800万元的财政贴息贷款。公司通过提高固定资产折旧的计提比例、坏帐的计提比例、研发费用的费用化以及存货隐藏业绩，估算通过以上财务工具每年隐藏了大约9900万元的净利润，合每股0.23元。

　　东方证券分析师李淑花认为，在目前公司谨慎的会计处理上，预测07、08年每股收益为0.70元、1.04元，如果加上隐藏的业绩，公司07、08年每股收益为0.93元、1.27元，07年、08年预测市盈率为42倍、31倍，远低于目前行业的平均07年65动态市盈率，给予“买入”的投资评级，十二个月的目标价位为50元，如果成功并购豪森，十二个月的目标价位为70元。

　　作者：林容弟 今日投资