上周约300家股票出现连续三个跌停板，多达530家股票一周跌幅超过两成，股票深度被套后市如何操作？
专家认为不宜低位杀跌斩仓，应等待反弹再调整持仓结构
采访嘉宾：
周迅：南京证券高级研究员
许斌：国泰君安证券分析师
凌学文：广州万隆证券分析师
张志民：民生证券深南中营业部经理
董政：大通证券分析师
吴国平：深圳私募基金操盘手
上周，美国、日本等海外股市迭创新高，深沪股市却因为受到印花税上调等消息的影响，出现大幅下跌走势。
尽管深成指上周跌幅仅1.96％，但是，从上周三起，在两市1400多家上市公司中，约300家股票出现连续三个跌停板，为自1996年12月以来连续跌停个股最多的一周。同时，股价一周跌幅超过20％的上市公司，更是多达530家，为本轮牛市行情以来最"熊"的一周。
前期滞涨的基金重仓蓝筹股，转眼又成了市场的"香饽饽"，那些曾经有着"乌鸡变凤凰"预期的绩差题材股，顿时风光不再，被市场弃置在跌停板上。面对突然而来的损失，投资者是该止损离场，还是等待反弹后再定去留？昨日，记者就此与业界专家连线。
1996年大跌历史会否重演
记者：上周五，道指盘中一度创出历史新高，日经指数也以三个月来的新高收盘。深沪股市在上调印花税率等组合拳的影响下，却出现个股的连续跌停。1996年底，因为被管理层认定是"超常暴涨和过度投机"，深沪股市出现中期调整，这种历史会重演吗？
周迅：从表面看，5月份股市调控的目的也是遏制投机，这和1996年底用行政直接干预股市的手段虽然有些类似，但是本轮调控更多的是让股市降温，而不是把股市打趴下。无论是从股市规模、制度建设还是从经济背景来看，目前股市的泡沫仍是结构性的，不少蓝筹股并没有太过高估。上周不少蓝筹股没有像1996年底一样随大流普跌，甚至不跌反涨，说明主流资金对政策意图有着明确的把握。
张志民：本次指数的下跌仍比较理性，但个股的齐跌和1996年的惨状有些类似。不过，1996年不少个股在连续三个跌停板后继续下跌，本次历史重演的可能性不大。由于上周个股普跌，集中反映为题材股和垃圾股的大跌。原因是两种压力的集中释放：一是前期受到恶炒带来的技术面压力，二是上调印花税带来遏制投机行为的政策面压力。
凌学文：投资者应理解政策意图，主动应对结构调整。从上周个股惨烈的表现来看，印花税上调给市场心理层面的冲击，远远超出其实际影响。前期垃圾股和题材股的狂炒，无疑使市场风险急剧放大，最终导致投资者付出沉痛代价。
许斌：长远来看，目前市场的调整只不过是牛市中的一段插曲。推动市场走强的根本因素，包括中国经济持续增长，人民币升值，市场资金依然处于流动性过剩等，仍然未改变。
个股与大盘走势缘何背离
记者：上周三和周五，两市分别约有900只和800只股票跌停。但是，仍有逾40家蓝筹股在上周五创出历史新高。同时，深成指上周仅下跌1.96％。如何看待个股与指数的背离现象？
张志民：管理层调控的政策意图，可能是指数也要有一定的跌幅。但是，由于主流资金选择了蓝筹股作为市场下跌时的避风港，导致指数小跌，多数个股大跌。这种资金转移阵地导致的跷跷板效应，令管理层调控进入两难境地：如果鼓励机构继续扎堆蓝筹股，很可能导致指数过快上涨；如果机构弃守蓝筹股，股指的大跌程度可能超出政策意图。
周迅：不少题材股因为相对大盘的升幅而言，累积涨幅过大，上周暴跌是因为获利盘太多，沽压沉重。而且，在题材股炒作中，不少谣言满天飞的所谓题材可能永远无法兑现。投资者即使在大盘企稳时，抄底题材股仍须谨慎。
吴国平：二线蓝筹品种与大盘指标股，成为目前市场稳定的核心力量。在市场大幅震荡时，不少资金大手笔介入蓝筹股，主流资金对后市仍具有信心。因此，没有必要对后市过于悲观。
大跌是否抄底的好机会
记者：在大牛市里，大跌通常都是建仓的好机会。股市在上周三大跌后，周末继续大跌，这是不是意味着牛市的预期改变，下周股市还会大跌吗？
董政：受提高印花税消息影响，股指出现了大跌走势，显示投资者对利空因素的反应，从前期的麻木转变为过激，市场似有矫枉过正的表现。市场在上周变盘，但并不能确定中期头部已确立，市场资金面与基本面的博弈仍将持续，预期本周会出现大幅的反弹。
许斌：周一大盘仍有一定的惯性下探要求，在回补3800点的缺口之后，还是有可能企稳。
周迅：印花税的上调，只是增加了交易成本，并不会改变对牛市的预期。上周五大跌，更多的是对周末可能出利空的恐惧。如果指数短期内不狂涨，管理层再针对股市出利空的可能性并不大。本次市场下跌空间有限，估计在3600点至3800点区域有较强支撑。
张志民：由人民币升值导致的大牛市行情，这是以前深沪股市所未遇见的。这几乎是深沪股市最好的阶段。管理层并不希望股市暴涨，更不希望暴跌。过度看空后市没有必要。
凌学文：下一阶段市场或将进入持续的结构性分化阶段。没有业绩支撑、估值严重偏高的个股将继续回落，而业绩稳定增长的蓝筹品种和成长性好的品种将重新崛起，因此投资者要特别注意回避个股风险。
手中套牢股票如何操作
记者：上周股市的暴跌，显示大牛市里的亏损也能让人恐慌。投资者手中股票如果跌幅巨大，本周该如何操作？
周迅：蓝筹股上周的大涨，只是一个补涨，但是，靠内涵式的增长并不能支撑它们并不低的估值。在连续下跌的股票中，有些反弹后可能还会继续下跌。但是，有实质性重组题材的股票可能被市场"错杀"，里面仍有不小的投资机会。
张志民：如果手中股票遭遇三个跌停板，最好建议是继续持股，等待反弹。空仓者可考虑用部分资金在周一抄底。
董政：一旦市场企稳，前期出货变现的资金可能会回流市场。同时，一些深套其中的机构也会实施自救。预计本周市场会反弹，超跌股有望大面积反弹，数百只股票涨停板的局面也值得期待。
吴国平：在大牛市格局不变的环境下，对于那些质地不错且超跌的品种，投资者斩仓出局已没有必要，更重要的是保持平和心态，耐心等待反弹到来。
许斌：目前，低价股大部分出现30％大跌，投资者切不可盲目割肉，可适当地等待机会再作决定。对强势的品种如奥运、机构重仓股等，不可盲目追高。因为其经过大幅走强后，将会存在一定的补跌要求。(熊元俊)
股市3天内蒸发12873亿元投资者财富缩水20%
6月1日，沪深股市继续深幅调整，沪指当日再度暴跌100多点，深成指更是暴跌了500多点，两市1300多只股票中，上涨个股不足200家。在下跌的个股中，前期遭资金爆炒的题材股和ST股，绝大部分已是连续三天巨量跌停。不少投资者的财富平均缩水了20%左右
暴跌之下，对投资者尤其是新进场的投资者来说，可谓真正上了一次风险教育课。而除亏钱的苦恼之外，更多投资者开始反思。
个股：700只股票3天跌20%
沪指6月1日收盘报4000.74点，5月29日收盘报4334.92点，短短三天的时间里，沪指大跌了334.18点，跌幅高达7.7%。深成指的跌幅也是惊人。深成指6月1日收盘报12432.69点，5月29日收盘报13456.60点，短短三天的时间里，深成指大跌了1023.91点，跌幅高达7.6%。尽管大市值股票相对抗跌，但题材股杀跌汹涌。从5月30日到6月1日，短短三个交易日中，两市跌幅超过20%的个股近700只。
6月1日，随着市场的恐慌气氛的蔓延，大部分股票连续跳水，市场再度出现绿肥红瘦格局。沪深两市上涨与下跌股票家数之比分别为107：748与59：549。在下跌个股方面，据统计，6月1日，两市近800只个股跌幅达到10%，尤其值得一提的是，前两个交易日较为抗跌的房地产板块以及部分基金重仓股也加入下跌个股行列。
伴随个股不断下跌的是两市市值的持续"蒸发"。根据沪深两市交易所公布的数据，截至5月29日收盘，沪深两市总市值为188614.8亿元。5月30日沪深两市总市值分别下降至135173.5亿元和41095.6亿元，合计萎缩12345亿元，萎缩幅度达6.55%。
深交所最新数据显示，截至6月1日收盘，深市(A、B股)总市值为38694.63亿元，而5月29日收盘时，这一市值为44203.13亿元，三天蒸发掉5508.5亿元；而截至6月1日收盘，沪市(A、B股)总市值为137046.88亿元，而5月29日收盘时，这一市值为144411.67亿元，三天蒸发掉7364.79亿元。两市合计蒸发掉12873.29亿元。
股民：抢反弹亏掉12万
"这几天心情真是太坏了。不但没赚钱，还把以前赚的搭进去了。"投资者冯庆礼说，5月30日，财政部公布上调证券(股票)交易印花税后，早上一开市，大盘就跌了200多点。当时，自己按照以前经验，以为市场还会低开后高走，于是以13.88元/股买进4万股红太阳(000525)，可是，没想到市场这次却是真的开始了调整，自己买的红太阳股票三天跌了3元多，1日收盘报10.88元，算下来，三天亏了12万多元。
"这次抢反弹让我吃老亏了。我5月31日买的创兴科技(600193)，周五也被套了。唉，周一我准备有机会的话，宁可割肉也先出来。现在风险太大了。"冯庆礼懊悔地说。
事实上，像冯先生这样轻率抢反弹被套的投资人不在少数。许多投资者，尤其是一些进场不久的投资者，抱着抢反弹的心理，介入到一些前期炒作的题材股，造成这些个股盘中急剧放量。不过，这次股市并没有像前几次一样，稍作回调后继续走高，而是持续阴跌，尤其是题材股杀跌剧烈，致使想抢反弹的投资者纷纷被套牢。
市场分析人士黄乐认为，据统计，仅三天的时间，不少投资者的财富平均缩水了20%左右。估计5月新进的股民都是亏老本的，只是亏多亏少的问题。5月份之前进去的大部分都只是少赚，赔本的稍少一些。
股民感受
"我算知道套牢的滋味了"
投资者宋玲：我算知道套牢的滋味了。当时听说新都酒店(000033)有重大题材，所以5月25日涨停板追了进去，5月28日它调整时还加了仓。现在连续三个跌停了，卖都卖不掉！现在是卖掉舍不得，觉得亏了那么多；不卖，又怕它继续跌下去，不知道跌到什么时候？真是左右为难啊。
谣言之害甚于印花税提高
网友阿牛：最近，大家都把股市的大跌归咎为印花税税率提高，事实上，如果不听信那些所谓的小道消息，不参与那些没基本面支撑的题材股炒作，投资者不会在市场调整时，亏得那么惨。从某种程度上说，其实就是大家自己害了自己。谣言对股市的伤害比提高印花税严重多了，其实大家都是新股民，一个谣言，一个错误的观点，很可能给我们自己带来伤害!希望大家不要煽动和听信谣言，不要自己害了自己!
输要认识到自己输在哪儿
网友鱼游天：垃圾股行情毋庸置疑肯定是阶段结束了，下周若能有所反弹就尽早卖出，留得青山在、不怕没柴烧，股市还不会关门，机会还是永远在等待着不懈努力的你。新进来的投资者应好好总结教训，输一定要认识到自己输在哪儿？一输钱就怨天尤人、指桑骂槐，我劝你还是趁早离开这个市场，因为赌台或许更加适合你。
伤口愈合后别再受同样的伤
老股民：政策的打压让大家损失很多利润，但反思我们广大的中小投资者，政府已是一而再，再而三地发出预警信号，几次加息和提高存款准备金，经历过过去政策市的老股民，恐怕早就听懂了政府的意思，早就在休息，把后面的所谓利润留给后来的敢死股民，股票市场就是这样的一个风险市场，有人赚钱就有人割肉，我们唯一能做到的就是在伤口愈合的时候别再受同样的伤！
股民反思
买股要像买房一样慎重
这次调整中，700只基本面不佳的个股连续三天跌停，只有少数优质蓝筹幸免于难，多数股民都损失惨重。损失了大量金钱的同时，投资人对之前跟风投机的股市是否有所反思？又有哪些经验教训的收获呢？
反思一：少投机，多投资
投资者赵心武先生是辽宁锦州一家国有企业的职工，5月21日，在朋友的怂恿下，在一家证券公司开户炒股。据他介绍，当时，自己月工资仅800多元，妻子的月工资是780多元，他把两人积攒的5万多元拿来炒股。
"当时，我也看不懂股市上那些花花绿绿的图形啊，只是看一些便宜的股票涨得凶，我就买了。当时第一次买的是天津宏峰，8元多一股，买了4000股。谁知道它一下子跌这么多，现在已经亏了4000多元，相当于我5个月的工资啊！为此，老婆和我吵过好几架了。"说起这次买股票，赵先生后悔不已。
广发证券分析师刘兵认为，赵先生的做法是典型的投机："很多人买一件几千元的家具会跑上几个星期，但买几万元甚至几十万元的股票，却眼都不眨一下随随便便就买了，真是让人匪夷所思。我相信，如果大家买股票像买房子一样慎重，大概很少会有人动辄亏钱。"
反思二：要用闲钱来炒股
在采访中，家庭主妇邹静向记者抱怨说，邹静每个月只有1200元的工资收入，丈夫下岗之后开了个报摊挣点小钱，两口子挣的钱只能勉强支付日常费用以及供孩子上中学。但是后来丈夫把家里每个月的生活费都拿去炒股，弄得连孩子的学费都没钱交。两口子只好出去借钱过日子，没想到丈夫又把借来的钱再度投入股市，声称"可以把钱赚回来"。在这次下跌中，丈夫的股票连续3天跌停。"现在借来的钱被套在里面"，邹静一脸的无奈。
国信证券公司营业部张伟告诉记者,股市风险虽然很大，但如果投资者是以自有资金入市，就算遭遇大盘下跌，也大都不会赔光本金。但是，贷款炒股、借钱炒股则不同，这是成倍地放大风险，也很容易导致投资者破产。有些资金不富裕的家庭把东拼西凑的钱投入股市，急用钱时挖东墙补西墙，容易错过赚钱时机。抵押房屋炒股更是一种非理性致富心理。严格意义上说，这不是股民，而是赌民。
反思三：炒股要勤力做功课
马竞松是一位有着10多年股龄的老股民了。他的投资理念是以稳健为先，控制风险放在第一位。虽然在大盘最低迷的时候也没有亏过钱。这两年碰上了大牛市，马先生的收益也比往年大有提高，但比指数涨幅还是差了很多。他对记者说："散户炒股，每天盯着盘面，心里总是七上八下，日子实在有些辛苦，真不如买基金赚得轻松。现在炒股的难度比以前大很多。股民也要学会分析上市公司的财务数据，还要时刻关注宏观经济面，国内外形势，眼光不远，知识面不广的人都很难赚到钱。"
广州运财行理财投资有限公司的阕博士认为，"炒股是个很专业的事情，需要时间和精力去研究市场和上市公司。如果是工作比较忙，没有时间和精力去研究上市公司，或者年纪比较大，经不起股价波动刺激的，更是应该借机构的力量"，"在美国80%的家庭都是通过买共同基金来理财的"。
反思四：学会应对风险
广发证券资深股民李浩然认为，在牛市中炒股首先要树立止损和止赢意识。"牛市也需要止损，当市场环境出现重大变化时，更需要拿出壮士断腕的决心。"其次是要注意调整持仓比例。特别是一些仓位较重甚至是满仓的投资者，要把握住大盘短线快速冲高的机会，将部分获利丰厚的个股适当清仓卖出。保留一定后备资金，以便应对牛市中不确定因素的影响。其三是优化投资组合，留强汰弱的优化投资组合才能有效回避牛市熊股带来的风险。其四是不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里。
招商证券人士罗先生认为，牛市中也要坚持安全的投资原则，避免由于担心踏空而在高位出现盲目操作。"股市永远都有机会，特别是在牛市中上涨趋势的形成、发展和完结过程不是朝夕之间就结束的，投资者不必太过心急。"
反思五：不要沉迷于数字游戏
股民程伟是个春节后入市的新股民。本来在这次大跌中他成功获利出逃，比很多股民幸运，但是他却认为，虽然这次大跌他是及时清仓，但是本来已经有将近40%的账面利润却由于暴跌而剩下了不到10%，见财化水的感觉他无法接受。而程先生的同事却对他的看法不以为然，认为"股市里面只有拿到手的利润才是自己的，没有实现的账面利润不算利润"。
资深股民赵羽凡认为，股市变幻无常，赢利和亏损也许只是一瞬间的事情，如果股民能够淡泊数字游戏，在暴跌中就能放松心态，怀着"大不了不赚钱出来"的心态轻松离场，如果太过看重数字游戏，就会犹犹豫豫错失机会。
调整发生在题材股集体暴涨时
股市风险本周不期而至。前期遭资金爆炒的题材股和ST股，绝大部分已是连续三天巨量跌停。据统计，仅3个交易日，不少投资者的财富平均缩水了20%左右。一些股民手中所持股票连跌几天，弄得损手烂脚。有的入市不久的股民不但利润尽失，而且还要割肉，变得心灰意冷。
回头看看，这一轮牛市来得太急，不但新股民没有心理准备，连老股民也因股票增值太快而迷惑。今年2月底，两市消灭了3元股，有分析机构当时就指出，市场还意图消灭5元以下低价股，短线的赚钱效应弥漫着市场。有分析机构更认为，整个3月，并购重组、资产注入以及低价品种将迎来大盘振荡格局下的黄金时期，建议操作策略很简单，就是尽量回避一线蓝筹股、炒题材股和低价股。
随后的一段时间，小道消息满天飞，题材股、低价股鸡犬升天。时至今年5月下旬，不到3个月，低价股的台阶已跃上10元。翻开分析机构的报告，"低价股将成为其首选目标。10元股，很可能成为又一个最有可能快速翻番的板块"之类的推荐比比皆是。就在大盘调整前，一位今年狂炒低价股的投资者(3个月内其股票市值从30万元越过了100万元)谈到炒股心得竟是"买天天升的，别管业绩"。
记者不久前与一家大券商证券部经理聊股市，他表示拥有强大分析力量和雄厚资金的机构做不过散户，市场让人看不懂。他看到很多拥有大资金的客户被消息左右，乱了方寸。面对真真假假的消息，他说要坚持不做看不懂的股票。股市越疯狂，越要做功课，越要坚持投资理念。
盲目追高题材股和低价股是要付出代价的，本周大部分题材股和ST股连续三天的下跌，让部分投资者尝到了割肉的痛。而分析机构一度建议回避的一线蓝筹股在调整中成了中流砥柱，看来，调整方显出蓝筹股英雄本色，价值投资不是一句空话。
大市调整前，记者在一家知名基金管理公司高层所写的博客曾看到下面一段话：如果投资者认同，从根本上看投资的收益只能来自企业本身，那么可以得出三个结论：投资者现在肯定在预支将来的收益；其次，投资没有价值的股票一定会在将来某个时候如数偿还；最后，即使股市调整，一直持股的投资者仍可获得企业成长的收益，而试图判断股市顶部的投资者，收益应小于长期持股者。读博客时就认同他的第二个结论，投资没有价值的股票最终会空欢喜一场，调整在题材股集体暴涨时出现是必然的。(骆建基)
风险释放后可谨慎做多
上周五招商银行继续放量上涨率银行股群体整体走高，市场基金重仓股整体走强，与前期暴涨的低价题材股集体继续大挫形成鲜明对比，短期市场资金有重新回归理性投资之迹象。
观市场资金重新被引入绩优蓝筹股，表明前期低价股非理性炒作已完全结束，跌幅榜近半大挫股均为低价题材股，显示资金明显从该群体中外流，回归价值投资应为管理层所希望。
目前上涨动力仍然为本币升值驱动，观本币兑美元汇率目前已升至7.6497，其趋势仍然不改，对证券市场将形成极大的推动。因此，短期经暴挫后风险充分释放，后市反倒有望转好。
观股指波动状态，上周四低点3858.04上行虽难定义为上行推动，但其后所运行的小型平台，于午盘后段时结束。因4335.96点下行非推动，故后市再创新高概率大，建议逢低谨慎做多。
中观层面2月6日低点上行，尚差最后一级上行推动未完成，不排除目前已处于新生推动上行结构的可能，故周股指回稳后将继续向上拓展空间，目前策略上宜半仓半币继续做多。
市场进入第三个箱体
在调高证券交易印花税消息的影响下A股市场应声而落，个股短期跌幅40%的已比比皆是，由此可以确认市场正式进入自998点以来的第三个大箱体即3800-4300点阶段。
从前期B股指数下跌的经验来看，虽然指数在4个交易日出现37%的跌幅后出现了反弹，但许多B股公司却是在下跌了近60%后反弹才姗姗来迟，随后在20%的反弹后继续跟随A股二度下跌。而本次A股市场从4335点以来的下跌虽然指数的跌幅还不到13%，但个股特别是前期被炒高的题材股和垃圾股已跌得面目全非，而且已呈现一旦盘中指数拐头向下卖盘立刻汹涌而出的局面。不过，本次A股的下跌与前期B股的普跌就形式上还是有着本质的区别：以中国石化、浦发银行、上海机场和五粮液等为代表的大盘蓝筹股纷纷逆势崛起并创出了历史新高，由此也导致指数没有出现与大部分个股一样的深幅调整。我们认为这是机构主力在充分领会政府意图要引导民众树立价值投资的理念下发动的。由此看来，最近管理层针对投机性炒作所出台的措施，并非要扼杀牛市，而是要保障牛市在健康的轨道上运行。
就中期而言，受利空突袭后的市场已正式进入到第三个大箱体即3800点到4300点之中，而以时间换空间的箱体整理，将成为下阶段行情的主要运行趋势。短期来看，对大部分个股而言超跌后的报复性反弹将随时出现，因此在目前位置仍持有上述股票的投资者盲目割肉已不可取，在操作上应把握好高抛低吸的节奏，并逐步降低这部分股票在手中的仓位，才是下阶段的关键。至于后市，在经历过本次投资者的风险教育后，蓝筹股重新成为主流热点已成为必然。毕竟在任何一个成熟的证券市场上，蓝筹股往往都是在跌势中的中流砥柱，中国也不会例外。其中，银行、保险、煤炭和电力等蓝筹品种，由于中报业绩预期较好投资价值突出，已成为未来多方手中最能利用的王牌。在股指期货、奥运效应和人民币持续升值的大背景下，经过第三个箱体整理后的中国A股市场，向上的步伐将更加坚实。
抢反弹资金准备今早进场
由于上周A股市场宽幅震荡，甚至有数百家公司持续3个交易日跌停板的景象，一方面让新入市的投资者充分领会到证券市场的风险，另一方面也孕育着个股乃至大盘快速反弹的机会。不过，反弹之后，大盘仍有可能反复震荡。
大盘积聚反弹能量
从盘面走势来看，经过持续的暴跌之后，不少个股集聚了极强的反弹动能，尤其是那些持续3个交易日跌停板的个股。以往的经验显示，个股在暴涨之后一旦出现持续3个或4个跌停板，出现抢反弹买盘力量的概率大增，从而带来止跌反弹的走势。反观目前A股市场，上周末有数百家个股持续3个跌停板，一旦今日早盘再度跌停，极有可能引发抢反弹资金的进入，如此不仅仅会带来庞大的交易量，而且还会引发个股乃至大盘低开高走。
市场进入震荡期
不过，印花税上调所带来的交易成本的增加以及资金的快速流出，A股市场在反弹之后仍可能出现反复的走势。更何况，大非、小非们的减持公告络绎不绝，上周六就有4家上市公司公布了大非、小非减持的公告。而随着震荡行情的开始，一批垃圾股、题材股等估值严重高估的品种极有可能持续出现减持公告，从而使得大盘出现较大的压力。因此，笔者认为，大盘在短期内出现反弹之后，仍可能反复震荡，夯实新一轮牛市行情的基础。
关注业绩增长
在此背景下，大盘仍有投资机会，因为目前A股市场的宽幅震荡只是牛市行情的一个小插曲。毕竟支撑牛市支点的人民币升值、上市公司业绩增长、中国经济增长、全球资金流动性泛滥等基本面因素依然存在。同时，目前经济增长过程中不时涌现出新的热门行业，出现新的有利于上市公司业绩变化的行业信息，比如说近期猪肉等农产品价格暴涨，对农业上市公司的股价就是一个刺激，再比如说小金属产品价格、化学原料药的产品价格的上涨，都意味着短线市场仍有较大的机会。
可见目前盲目看空的操作策略并不是最优的选择，相反可以适当地低吸一些业绩增长性确定的个股，因为其在业绩增长的推动下估值重心会不断上移，可以从容应付大盘的震荡行情。而从目前盘面来看这类个股主要有三种：一是二线蓝筹股中那些拥有2007年、2008年产能释放等利润增长点的个股，此类个股可以以估值重心的上移应付短线相对不确定的走势，比如上周强劲逆势走高的长园新材；再比如恒源煤电。
二是注资预期明朗的个股，尤其是股改过程中有注入优质资产承诺的个股，比如中色股份，在股改时就承诺股改完成后12个月内注入有色金属资源或项目，而该股是在去年6月7日实施股改方案的，所以，兑现承诺的时间越来越近。类似个股尚有东方集团、*ST黄海、华东医药等等，其中东方集团是注入金融资产或者矿产资源，时间也是股改完成后的12个月内，而东方集团实施股改方案的时间是去年8月14日，离注资承诺的日期也越来越近。
三是近期信息显示业绩有望大幅增长的个股，比如裕丰股份，该公司主导产品的商品猪、种猪等业务，虽然在2006年因行业处于景气低谷而亏损466.45万元，但近期猪肉市场全面复苏，有望给公司带来极大的正面影响；与此同时，该公司的另一主导产品老白干酒的销售势头也非常喜人，近年来一直处于两位数的增长中，已有行业分析师的研究报告称2007年、到2009年3年的每股收益预期有望分别达到0.22元、0.42元与0.53元，考虑到目前猪肉涨幅超出预期，该股的业绩可能会超出预期，所以，其目前的急跌其实已隐含着一定的投资机会。类似个股尚有粤富华、鄂尔多斯、重庆路桥等。
机构内部分歧大：部分蓝筹也可能有泡沫!
上周蓝筹股群体忽然发力，被不少业内人士认为是市场结构调整的正常反映，但根据的了解，也有部分机构投资者认为，部分蓝筹股也可能产生泡沫。
某基金经理认为，目前市场整体估值再上个台阶已有相当难度，过分追捧那些已经脱离投资价值的蓝筹股，可能会"重蹈覆辙"。从A股行情的历史情况看，一旦蓝筹股群体形成"集体泡沫"后，其对市场整体的杀伤力无疑将更大。从上周市场的单日表现看，部分以蓝筹股组成的沪深两市样本股指数表现甚至不如其他综合指数。比如，在上周三和上周五这两天的下跌行情中，沪深300指数单日跌幅都要大于上证综指。
从目前情况看，有三大因素导致上周蓝筹股价值重新被人关注。首先，市场主流机构开始发力。由于上周证券交易印花税上调令市场"猝不及防"，因此，有部分资金很快找到了前期并无太大作为的蓝筹股身上。
其次，证券交易印花税上调对立足价值投资者的影响并不明显。某基金经理在接受《第一财经日报》采访时认为，一般情况下，基金这类市场长线参与力量往往立足于行业、公司的价值以及未来预期进行资产配置。上调证券交易印花税，明显增加了短线交易的成本，但对立足于中长期价值投资的基金来说，他们并不是博取短期的差价。
再者，蓝筹股前期整体走势远远落后于大盘和部分题材股、"垃圾股"，因此该群体存在一定的"补涨效应"。
从基金运作的内在机制看，由于公募基金存在赎回压力，因此该群体往往会配置那些流动性较好的大盘蓝筹股，一旦发生基金大规模赎回情况，那么基金经理们将不得不抛售手中股票，如果被抛售的个股对股指作用较大，那么将直接导致大盘继续向下移动。
然而，某大型基金的基金经理说：蓝筹股股价如果远远偏离其基本估值水平，以及未来公司业绩无法继续保持增长，那必定会遭到中长线买家的不断减持。
需要提醒的，从近来消息面看，随着保险资金被允许进行全球市场范围进行资产配置，以及银行系QDII"出海"，越来越多的投资者意识到，A股市场的资产估值可能要放在全球资本市场上中加以考察。这也将对国内机构投资者的未来选股策略将产生一定影响。荷兰银行香港分行私人投资产品中国区主管何纪康认为，从中长期看，中国的股票市场还是看好的。不过，这里的前提是上市公司要保持盈利的高速增长。显然，未来上市公司的业绩水平究竟如何，不仅将对蓝筹股估值产生重大影响，也将更加牵动市场人气。(谢潞锦)
股市长牛格局不会轻易改六月贯穿三大变
这几天的大跌给广大投资者上了一堂很现实的风险教育课，由于前段时间市场太过火爆，一些绩差股、题材股疯狂地拉升，给市场带来了很大的隐患，大跌后的市场开始出现结构性调整，资金开始流向绩优股，绩差股全面退潮，这对市场的健康发展是有利的。由于支持股市发展的宏观和微观经济基础并未改变，从一个较长的时间看，长期牛市仍是主基调。
三大改变贯穿六月行情
今年5月，毫无疑问是股市的多事之月。先是证监会发出关于加强投资者教育、防范市场风险的通知；再有央行出台政策，一下子调高"三率"；后又有财政部提高股票交易的印花税……这些政策虽然并不全然是针对股市的，但客观上对股市还是造成了很大的影响。特别是临近月底时突然调高印花税，更是撼动当时的市场格局。显然，进入6月份以后，股市的运行将会继续受制于以上这些事情，并且将逐渐在三个方面形成比较大的改变。
改变市场的上升斜率
首先会改变的是股市的上升斜率。今年以来，沪深股市的走势，基本上就是沿着45°线上涨，而且几乎是一路不回头，不断刷新着股指连续上涨的时间记录。这种行情对于渴望牛市的投资者来说，当然是十分乐意看到的。但是，对于理性的投资者来说，恐怕是即觉得高兴，又感到很不安。毕竟，世界上没有只涨不跌的股市，更没有天天大幅上涨的股市。显然，很多人都清楚，这种连续上涨，虽然在某个特定的时期也许有某种合理性，但无论如何是不可能持久的。事实上，现在大家担忧的，在很大程度上并不是股市涨得有多高，而是涨得太快，并且是单边上涨，缺乏必要的调整。其结果必然是市场上积累了大量的浮动盈利，行情的基础也因而变得很不扎实。这种局面不改变，将产生极大的市场风险。
在5月份，随着有关部门一些相关政策措施的推出，市场出现了震荡。但在上中旬，这些政策措施的力量还没有完全发挥作用，因此股指的上升斜率并没有明显改变。但是，月底由于印花税的调高，股市的震荡骤然加大，形成了较为明显的回落。看得出，在进入6月份以后，那些在5月份推出的政策措施还将进一步在市场上发挥作用，从而在更大程度上对股市走势产生影响。虽然，就整个市场而言，大的趋势并没有改变，但是股市的运行节奏是一定会改变的。原先的上升斜率已经无法再维持，大盘很可能会呈现先震荡后回稳，小幅波动的格局。沪市的周线在10连阳之后于本周结束，在一般情况下，月线10连阳也会可能中止于6月份。
改变推动行情的动力
今年以来，一个明显的事实是，由于个人投资者的大量介入，从资金力量上来说占据了主动。统计显示，这几个月来在机构投资者并没有明显减仓的情况下，其持有的流通股市值占比却在不断下降。这说明在这个阶段大盘的上涨主要是依靠个人投资者，这种状况在近几年中是没有出现过的。
当然，不能说个人投资者的行为就一定不能够推动行情上涨，但问题是如果仅仅是只有个人投资者的力量，这就有问题了。毕竟，个人投资者的资金是分散的，而且相对来说比较注重短线，通常更容易去追逐题材股。而所有这些都很难对市场的稳定产生积极的作用。特别是，现在股市的市值已经相当大了，而且有相当一批大型蓝筹股上市，这样的市场结构并不适合以个人投资者为主要参与对象，更不用说是以个人投资者作为推动市场上涨的主要动力。如果说在5月份，由于题材股的狂涨，加上个人投资者对所持股票的频繁换手，使得市场的上涨动力在客观上确实鲜有机构投资者的贡献，那么6月份这个局面显然也会得到改变，其中最根本的原因在于这个局面已经无法延续了。
人们注意到，5月底股市大幅调整开始以后，机构重仓股表现相对强势，而且在盘面上也显示出了某种"二八现象"的特征。在5月的最后一个交易日，两市股指都有所上涨，其中的主要动力来自于机构投资者。这应该说是一个积极的变化，并且在6月份将会延续这个变化。有意思的是，在股市下跌以后，基金出现了一定数量的净申购，表明部分个人资金有意通过委托机构进行投资，这显然会加大机构在市场上的话语权，并且导致行情动力向机构的回归，也使得股市的运行回归到应有的常态之中。
改变上涨股票的结构
现在，对于股市有一个比较一致的观点：存在结构性泡沫。而所谓的结构性泡沫，无非是指有的股票价格太高，脱离了基本面，而有的则价格显得偏低，估值处于合理区间的中下限。显然，这样的价格结构是不合理的，特别是如果这种结构被继续强化，也就是那些股价偏高的股票继续上涨，而那些偏低的则仍然滞涨，那么自然导致结构性泡沫的进一步泛滥，并且会影响到市场的平稳运行。在这种情况下，人们需要做的就是，通过积极的市场操作，推动市场的结构性调整，改变上涨股票的结构。换言之，这实际上也就是完成市场的热点切换。
实事求是地讲，现在的股市的确点位不低，但同时确实也还有一批价格被低估的品种，而且其中不少还是蓝筹股。这种状况的长期存在并不能认为是正常的，客观上已经成为阻碍股市平稳运行、走向成熟的因素。近期的上涨行情，之所以会引起很多人的不安，原因也就在于上涨股票的结构有问题。不过，在时下的调整行情中，那些脱离基本面上涨的股票，普遍出现了大幅度的下跌，在很大程度上挤出泡沫。同时，人们对有业绩支撑的绩优股，也逐渐有了更深刻的认识，而所有这些都促使市场热点出现某种切换。如果这种切换能够成功，市场能够为绩优股所主导，并且形成以绩优股为主体的上涨股票结构，那么不但有利于行情的回稳，同时也能够有效地降低市场风险，完善市场结构。根据最近几天的市场运行特点来看，似乎确实有一种上涨结构变动的迹象。一般来说，这一状况在6月份是会继续出现的。换个角度来说，这也是6月份人们在股市操作的一个重点。
应该说，中国股市现在正面临长期上涨以后的调整。如果能够顺势进行以上这三方面的改变，那么调整将会进行得比较顺利，后市仍然令人乐观。6月份，应该是市场进行这三方面改变的关键时期，走好了这一步，前景依然光明。顺势而为海阔天空
本周的"5·30"行情是值得载入史册的。周三凌晨宣布从即日起提高股票交易印花税，突如其来的消息将股市一竿子打破了4000点整数大关，市场开始走出这轮牛市行情中的最大的回调。
如果说前几周的"三箭齐发"并不是完全针对股市的，而此次上调印花税则是直接冲着股市来的。其实，印花税调高至3%。本身对投资者的交易成本并没有多大的影响，但其出台的时机给市场带来了一个明显的信号，有关方面为市场踩急刹车了，尽管以前也出台过调控市场的措施，但在不同的股指点位出台，市场的反应就会明显不同。
我们无法把握市场的趋势，也无法把握政策的取向，我们只有顺势而为，把握自己。以笔者之见，可以从以下几个方面来调整自己的操作策略：
其一，在宽幅震荡中捕捉个股的差价。"5·30"行情演绎了一出市场的悲喜剧，市场上又出现恐慌性抛盘，不顾一切的杀跌盘涌出之时，抛售者不计成本，慌不择路，落荒而逃，而此时短线差价的机会在盘面上比比皆是，在这样的市道中，拣便宜货的机会比较多。
其二，减少做短线的频率。提高印花税对投资者的直接影响就是加大了操作的成本，如果您买进一只股票，价格是20元，来回6%。的印花税为0.12元，如果您没享受到券商佣金的优惠，您还得花0.12元为券商打工，因此，您的这笔买卖保本的价格是20.24元，在这价格之上您才能盈利。加税前与加税后，您实际上每股只多支出了0.08元，如果能逮住一只好股票，这点钱真可以忽略不计。应对印花税的调高，投资者要降低交易成本，可以选择有佣金优惠的券商，税收的钱虽然不能打折，券商的佣金是能打折的呀。还有一个办法就是尽可能做一个中长线投资者，如果天天买进卖出，一来未必能赚钱，二来您天天在为税收和券商打工，何必呢？
其三，中小散户还是购买基金为妥。面对这样的急速调整行情，中小散户往往心理准备不足，大盘一跌，心态搞得很难受。中小散户与其直接在市场中博弈，还不如去买开放式基金，眼不见、心不烦，买了基金放上半年一年应该是有所收获的。如果您喜欢寻求交易的乐趣，那就到封闭式基金中去寻找乐趣，目前沪深股市中还有30多只封闭式基金，它们的交易不收印花税，其价格低于其市值，这也是一种不错的选择。
后退一步，海阔天空，在市场进入宽幅震荡时，人们还是应该顺势而为，不要与趋势相抗争，在股市中识时务者为俊杰，再怎么过不去也不要与自己的钱过不去。市场永远是对的，人们无法改变市场，那就只能改变自己。(应健中)
顺应政策取向看市场
5月30日凌晨，财政部宣布将股票印花税提高200%并从当天起就执行，再度引发市场类似于"2·27"那样900多只股票跌停的暴跌。面对目前行情的变化，每一个投资者都必须顺应政策取向来看待市场的变化。
有人以1997年5月12日调高印花税当日即形成1510点顶部，随后三个月跌到1025点为由，认为本次调税意味着大盘自4300点开始转势。
我想更正的是，1997年5月12日在多次警告无效后，进而调高印花税，但仍然无效，当天又涨了2.26%。当天晚上，五部委联合发文，强令国企资金一个月内退出股市，否则从重处罚责任人，这才终结了855点-1510点的牛市。所以两者不能简单地类比，更何况还有短期牛市和长期牛市之分。
调高印花税并不能动摇本轮牛市的根基，如人民币升值、货币流动性过剩、国民经济高增长、上市公司业绩大幅提高、股改后上市公司隐性财富显性化、注资整体上市带给的上市公司外生成长、国民的理财意识觉醒等。由此可见，推动中国股市长期上升趋势的引擎依然强劲。
但是，此次上调印花税表明了有关方面对4335高点的担忧，对今年前5个月指数涨幅过大过快的担忧，对先前各种风险提示都无效的担忧。因此，不能不承认，"5·30"暴跌会改变市场的态势，即由"快牛"转变为"慢牛"，由单边上升市转变为平衡市、波段市，由多头压倒性态势转变为多杀多、多变空。鉴于主力机构也被突发消息锁定了仓位，因此，随后的波段运行将较复杂，会反复抽顶和探底，横向整理的时间较长，震荡幅度可能会超出以往，投资者需充分认识这种市态变化。
正如"2·27"暴跌后"2·28"主力猛拉大盘股那样，"5·30"暴跌后，"5·31"主力又如法炮制，不少人欢呼"热点成功切换"，殊不知两次杰作都是与月末基金做市值有关。
如果市场热点真的转换成大盘股，那不是市场的幸运，而是悲哀。一是大盘股虚涨指数，稍微一动，又会创出新高，又会遭致舆论的攻击，迫使有关方面出台更严厉的调控政策，这岂不如同"飞蛾扑火"？二是大盘股并无投资价值，30多倍市盈率泡沫太大(境外大盘股仅十几倍市盈率)。由于它们上市时盘子过大，让低成本入股的境内外战略投资者赚得盆满钵满，故二级市场便很少有机会。何况它们大多业绩平平，一无送股，二分红低于利息，三差价小，自然缺乏价值投资的内涵。
而今年市场上参股券商和重组、注资、整体上市这两大主流热点，虽然因查处信息披露违规遭到较大的冲击，但不会就此泯灭。因为尽快做大做强中国的券商、让更多的券商上市，正是有关方面面临的紧迫任务；而央企注资整体上市、做大做强上市公司则是国资委的首要任务。市场两大主流热点是顺应政策取向的，查处违规、加强信息披露规范化正是为了确保这两大热点健康有序地发展。
但也必须看到，经过此次暴跌，个股分化十分明显，在重组、注资概念股中，货真价实者在暴跌中也敢拉涨停，经得起考验。而那些一无业绩，二无确切题材，三无实质成长性、股价炒得离谱的股票将从此沉沦。参股券商概念股中，控股券商比例在20%以上且为第一大股东、股价较低的上市公司见底后最终将脱颖而出，因为它们可通过合并报表将券商利润直接划过来，导致效益大增；而控股券商比例在20%以下甚至只有3-5%的上市公司，才能从券商那里分红利，利润增长十分有限，只能指望出卖股权来获利，市场对其的兴趣自然会打折扣。总之，前期那种"鱼龙混杂"的局面必将大幅改变。
趁机买入大盘蓝筹：基金护盘？还是自救？
现在或许就是最重要的节点。在上证指数大跌300点之后，基金开始对后市产生分歧，一方认为，4000点或成顶部，一方则并不赞同。但相同的是，上调证券交易印花税之后的3个交易日，基金大多趁机买入了大盘蓝筹股。
上周五，结束了三天紧张、激烈的讨论和操作之后，北京一位基金投资总监格外疲惫。虽然5月30日，他的团队趁机低价吸纳了一些大盘蓝筹股，但他准备开始逐步减仓了。他认为，印花税的上调显示了监管层打压股市投机气氛的决心，"4000点就是政策的底线"。接下来，他预计大盘将在一段时间内箱体震荡，一旦震荡、反弹后没有向上突破，则股市将有可能进入一段时期的调整时期。"当然，个股还有机会，"他认为，市盈率低、盈利状况好的大盘蓝筹股将在下半年有所表现。
相反，深圳一位投资总监则认为，至少目前，并不能认为此次由印花税带来的调整将具有改变牛市大盘趋势的能量。他认为，上调印花税有利于打击市场的投机气氛，而这将限制垃圾股、绩差股的炒作，使得大盘蓝筹、绩优股等价值型股票重新回到市场主流。北京另一位基金经理也持相同观点，并对后市较为乐观。
摩根大通认为，本次A股市场最多只会出现适当的调整，而不会转为熊市。但他们认为，未来数周，中国政府有望出台更具针对性的措施，QDII和A股股指期货，以令本次由散户推动的A股市场降温。此外，针对个股的措施也可能出台。
5月31日，在经历之前的集体下跌之后，中国石化(600028.SH)、招商银行(600036.SH)等基金重仓的大盘蓝筹股开始反弹上涨。于是，在今年以来业绩输于大盘、甚至输于散户的基金净值在这三日开始有了令人侧目的表现。
5月30日，上证指数下跌280点，跌幅6.50%，沪深300(指数亦下跌6.11%，但同期股票型基金净值则下跌小于指数跌幅。据银河证券基金研究中心统计，当日股票型基金净值增长率为-5.30%。而到了5月31日，大盘反弹、上证指数微涨1.40%，而当日股票型基金净值增长率则为2.40%。上述北京基金经理表示，5月30日，"许多基金重仓的好股票都是上涨的，"他之前也已将部分获利的中小盘股票卖出，并买入了大盘蓝筹股。
虽然对后市尚存分歧，但基金以开始集体看好大盘蓝筹股。多位基金人士表示，三日来确实曾择机买入大盘蓝筹股。市盈率低、盈利数据优是基金看好大盘蓝筹股的主要原因，"大盘股又开始变得便宜了。"（吴慧）
来源：中财网
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