日本综合商社呈鼎盛时代:如何把握"未来的盘缠"

　　各家综合商社企业在截止到2007年3月的决算中均取得了有史以来的最高利润，各自的财务体制也有了改善，可谓春风得意马蹄疾。不过，资源竞争日益激烈，综合商社也有自己的烦恼。

　　几年前日本还流行一种观点，认为该把那些大型的综合商社扔进历史垃圾堆里去。

　　“我们由于取得了很好的营业成绩，企业的财务体制也健全了起来，所以决定增加分红金额，每股红利增加到11日元”(三菱商事总裁小岛顺彦) 。

　　“我们的营业利润还在顺利地向好的方向推进”(三井物产总裁枪田松莹)。

　　“我们对业务内容进行了选择与集中，企业效益开始增大”(住友商事总裁冈素之)。

　　“我们的利润获取能力有了稳定的增长”(伊藤忠商事总裁小林荣三)。

　　“我们的风格是言必行，行必果”(丸红总裁胜吴宣夫)。

　　三菱商事、三井物产、住友商事、丸红已经连续4年利润额超过上一年，伊藤忠商事也取得了连续三年一年好似一年的最高利润。在企业效益空前增加的情况下，各家都提升了对每股股票的分红金额。

　　2004年，综合商社中三菱商事首次实现了获纯利1000亿日元的好成绩，以后的三年，该企业的纯利增加了3.6倍，达到4159亿日元。如今第五位的丸红也冲破了1000亿日元大关。

　　彻底改善了财务体制

　　各家商社都能在决算期拿出好成绩，其最大的原因在于资源价格的飙升。

　　原油已经从2004年的每桶20多美元，上升到了2007年的60多美元。煤炭、铁矿石价格也在过去几年里上升了大约两倍。商社过去都买了不少资源开采权，现在这些资源成了“摇钱树”。

　　三菱商事手头的煤炭开发权最多，三井物产则握有大量的铁矿开采权。它们6成以上的纯利来自资源。

　　一家综合商社的高管说：“过去综合商社也很能挣钱，但手伸得过长，在很多地方赔钱，所以效益不怎么好。”

　　到了上个世纪90年代，经济状况长期低迷，各家商社开始重新调整事业及投资内容，对风险与收益开始进行严格管理，一改过去大碗吃肉，大秤分金银的做法，到了现在成果开始显现了出来。

　　综合商社“春风得意”是否能一直延续下去?先下一个结论，从目前的形势看，人们还根本找不到让营业利润出现急速下滑的因素。

　　到2008年3月决算前，除了三菱商事以外，各家均表示未来增效效果将更大。

　　三菱商事按年销售的煤炭价格将会有十几个百分点的下跌，而且本年度出手了一些股票，其每股价格均有200亿日元以上的收益，但今年能出手的股票并不多，所以预计总的收益将不会有太大的增长。本来4000亿日元的纯利已经十分高了。

　　三井物产的计划是增效685亿日元，最终将效益做到3700亿日元。但是，该公司将卖掉其在印度的铁矿石权益(这样将提高效益500亿日元)，实际上的增效幅度并不是很大。

　　各家企业在考虑到外汇、资源前提后，对目前的状况只是作了一些保守的估计。但中国等新兴国家的需求依然旺盛，资源价格出现下跌的可能并不大，不用抛手头的股票，亦能取得比较大的收益。

　　但也不是完全可以高枕无忧。

　　在油田开发上，中国企业每年投下的资本为1万亿日元，在铁矿、煤炭方面，中国、韩国的开发企业也先后进来，激烈的争夺战正在上演，结果今后在权益价格方面还有可能出现进一步提升。

　　两大不安

　　总是当旁观人的话，肯定找不到“未来的盘缠”。但要保住手头的权益，又很有可能是买了一件“质次价高”的商品。

　　“说真格的，我们也很彷徨，各种投资项目像雪片一样飘来，我们也不知道现在是不是买进的时候，不知道该和谁组合，在下决心之前，我们非常郁闷。”三菱商事总裁小岛道出了内心的惆怅。

　　问题不单单在资源权益上，收益能力的改善，财务体制的提升让商社有了自信，但每笔买卖的投资额也迅速高涨了起来，个别项目的投资额很大，今后一旦出现亏损，其损失也同样巨大。

　　现在的投资结果要到几年以后才显现出来，各家商社积累的风险控制能力是真是假，也许那时才见分晓。

　　日本《东洋经济周刊》 2007年5月26日 编译：陈言