申银万国六月份重点品种推荐

    5月份市场热点综述

    由于长假因素,5月份仅三个交易周时间,不过正是在这三周时间内,市场经历了历史性的变化。沪指创出4335点的历史新高、两市达到4100余亿元的历史天量,市场从过于火爆到连续重挫下破短中期多道均线,5月份行情经历了冰与火的洗礼,投资者风险教育落到了实处。

    首先,股改大获成功、上市公司业绩增长消除“泡沫”争论、入市资金多元化、题材热点价值重估与蓝筹内在价值继续挖掘良性互动,不断走牛的行情有其合理的一面。同时,非理性成分也在股市中有所抬头：大量新股民入市,不少投资者从未经历熊市盲目乐观情绪弥漫；题材股的炒作泛滥化,部分题材股向“讲故事”演化缺少基本面的支持；上市公司信息披露违规行为时有发生,部分被查处的庄股行情变本加厉,无视监管威慑存在。多与空的因素相互交织,构成证券市场近期主要的宏观与微观环境。

    其次,政策调控是市场最大的不确定因素。面对不断走高的股指、过于疯狂的行情,监管层的担忧有所道理。不过此次调控与以往略有不同,管理层回避了行政调控手段,更希望以市场化方式来引导投资行为,化解过度投机风险。从先期的加强投资者教育的《通知》出台,到央行加息、调高准备金率、放宽浮动汇率区间的“三管齐下”,而印花税税率升至千分之三的消息成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。从政策及舆论导向的脉络来看,此次管理层明显是有备而来,政策一夜惊变有其突然性,也有其必然性。

    第三,热点变迁反映了理念的变化、主流资金的动向。其实早在4月份,以投资基金为代表的机构主力相对谨慎的态度已表露无疑,一二线蓝筹滞涨多少表明了机构重仓对象的确在高位有意识有组织地被减磅。而5月份引领行情由过热趋向疯狂的热门品种,却是那些以“注资”、“重组”为名的题材股。不过这种现象明显与理性投资的倡导相悖,月末没有基本面支撑的ST股、纯题材炒作股率先发难下跌,而一二线蓝筹重现生机苗头,似乎也预示了经历高位系统性风险大幅释放过后,价值投资大旗有望重新回归,轻仓已久的基金等机构有望重夺行情话语权。

    5月末指数的下跌是今年以来级别较大的一次,但在调整过程中及未来企稳前景下,个股分化将进一步明确。有业绩成长性支撑,有实质性基本面支持的品种,将借此得到逢低吸纳的机会,未来的回升反弹也有望更为有力。我们可以从5月份市场特点、理念引导变化、投资群体行为等方方面面窥探出未来行情的走向,短期调整风险释放过后,中长期牛市将更为健康和理性。

    5月份推荐品种回顾

    早在5月初,我们就已经意识到市场进入高估值阶段,5月重点品种推荐时就明确指出,当前的主要任务是既回避可能出现的调整风险又不至于错失投资机会,我们认为定位合理的大盘蓝筹股依然值得关注,其次“资产富裕型公司”和“资产注入整体上市”两大投资主题仍有潜力可挖。事实证明了这种判断的正确性,有明确实际资产注入、整体上市等资本运作的个股,是5月份关注的焦点。其不仅是指数连创新高时的抢眼亮点,更成为大盘调整过程中的避风港。而在月末大盘回落过程中,也是银行、石化、能源煤电等大盘蓝筹率先企稳回升,从而降低了高位系统性风险释放的杀伤力。

    5月份,我们的重点品种包括：白云山、泰达股份、一汽轿车、现代投资、中国石化、复星医药、航天长峰、国投中鲁。从最大涨幅来看,大部分个股跑赢了沪深300指数,其中白云山、中国石化、复星医药、国投中鲁的最大升幅超过20％,超额收益显著。荐股平均最大升幅超越大盘7个点。月末大盘出现系统性风险大跌之际,由于最终依靠大盘蓝筹的拉动,沪深300指数表现超过了荐股平均,但中国石化和复星医药的强势仍反映出我们推荐思路的正确性。当然,航天长峰和现代投资月终的负收益值得我们反思,不过从资产注入的明确性和“资产富余”定论的角度去分析,短期表现的不尽如人意并不能抹杀这类品种中长期的潜力,仍建议中长期稳健型投资者重点关注。

    6月份主要操作策略

    2007年5月份沪深两市继续惯性冲高,但在财政部突然出台上调股票交易印花税的影响下,月末大盘出现大幅回落,市场中期调整可能由此展开。在预期股市进入中期调整背景下,个股的结构性分化必将加剧,我们认为投资者应转向防御型的投资策略,即回避前期累计涨幅过高、估值偏高的“双高”品种,转向估值合理、累计涨幅偏小的蓝筹股或业绩、成长兼具的品种,同时,适度关注一些主题性的投资机会,以应对未来的调整。

    首先,在市场总体估值水平高企的背景下,还存在少数优质蓝筹股,其2006年市盈率处在20-30倍的相对合理水平,像石化、中小市值的银行等,它们已成为市场结构性泡沫中的价值洼地,在未来的调整中这些品种具备较大的安全边际。这一方面是因为这些品种今年以来明显落后大盘,加之估值合理,所以回调空间极其有限。另一方面,就是一旦股价回调过多可能就会引来新资金进场拣便宜货,所以它们是真正的防御性品种。另外,这些蓝筹股也是各路新老机构迎接股指期货的必备筹码,属于进可攻退可守的品种,因而值得投资者加以重点关注。

    其次,在主题投资方面,奥运板块值得关注。北京奥运会距离现在还有一年时间,近期奥运板块出现整体性走强,后市进一步得到追捧发展成为阶段性热点的可能性很大。从国际经验看,奥运举办前期各东道国股市均出现积极上扬,2008年举办的北京奥运也必将给中国经济和中国股市带来深刻影响。就具体的影响层面而言,北京区域经济及相关的商业、旅游等行业受益程度最大。近期奥运板块个股在大盘调整期间纷纷创出新高,说明有资金在持续进入这一板块,我们建议关注基本面有望长期受益于奥运的成长股。

    第三,在主题投资方面,受益于人民币升值的地产股值得进一步关注。近期管理层放宽了人民币对美元的波动幅度,一定程度上将促使人民币升值步伐加快,这对于房地产股无疑构成利好推动,虽然政府调控房地产市场的政策力度可能加大,但经过行业洗牌,将会进一步巩固优质房地产企业的竞争优势。另外,部分企业属于资产富裕型公司,它们拥有丰富的土地及房产储备,按照市场价重估的话增值潜力巨大,这类隐蔽型资产赋予了它们较高的安全边际,建议投资者积极把握其中的机会。

    综上所述,我们选择：万科A、天马股份、中国石化、招商银行、中视传媒、平高电气、浙江龙盛作为我们的6月份重点品种。

    申银万国6月份重点品种推荐

    股票名称 推 荐 理 由

    万科A(000002) 1、公司在全国房地产市场占比1％左右,宏观调控有利于行业集中度提升,公司盈利能力稳定,报表显示业绩快速增长,中长期估值潜力大。

    2、作为国内规模最大的地产商,土地储备丰富,国家主要区域经济中心城市大都有其储备项目,受益于人民币升值,增值前景看好。

    3、作为深市大盘蓝筹领军品种,长期以来走势稳健。在此次市场系统性风险释放过程中成为资金避风港,权重特性也有利于其在未来股指期货推出时成为市场“稳定器”

    4、送股除权后走势稳健,量价配合理想,有中长线资金建仓守护迹象,可以持仓持有。

    天马股份(002122) 1、公司属于铁路轴承行业,受益于铁路产业的跨越式发展。随着公司产品中新型铁路重载提速轴承比例的提高,其铁路轴承的整体毛利率水平将提高,业务有望保持快速增长。

    2、公司控股90%的子公司成都天马是铁道部资格认定的6家铁路货车轴承生产企业之一,市场占有率高达30%,位居第一,而贵州天马未来主要生产航空、军工、精密机床等领域使用的轴承,具有“铁路+军工”的投资主题。

    3、该股被大量的机构投资者持有,目前股价距离其成本不远,未来两年业绩将保持高速增长,中期具有较大的投资潜力,建议买入。

    中国石化(600028) 1、中国石化在中国石油市场中处于垄断地位,是中国最大的一体化能源化工企业,中国经济的持续发展使得公司未来成长空间十分广阔。

    2、新的成品油定价机制下国际原油价格上涨有利于中石化业绩改善,预计2007年公司业绩同比有望增长30%以上,显示出良好的成长性。

    3、股指期货即将推出,权重较大的蓝筹股受到市场追捧,中国石化作为非金融板块中权重最大的个股受到大资金的关注度不断提高。近期中石化相继发现特大气田和高产油井,成为短期股价重要催化剂。

    4、综合公司所处的市场环境、垄断优势地位、公司成长性以及市场资金偏好,我们认为股价中线将继续向上运行。

    招商银行(600036) 1、2007年一季报显示公司快速增长：期末资产规模达到9847亿元,同比增长28.6%,存贷款规模同比增长18.8%和20%。利息净收入和手续费净收入同比增长54%和100%,拨备前、税前和税后利润分别增长66%、65%和72%。各项指标比我们的预期更加出色,一季度的良好开局为全年的收获奠定了基础,我们相信招行未来两年的报表都将令投资者满意。

    2、预期招行2007和2008年净利润至少实现40%和50%的增长,并有超预期的可能。不良贷款率下降至2%以内,拨备覆盖率提高至140%以上。招行以其突出的零售业务和有效的管理执行力成为我们中长期最看好的银行,而目前的估值水平不足以体现招行和其他银行的差距。

    3、市场热点由绩差股向绩优股转化迹象明显,股价经过平台整理,短线向上突破,中线向上趋势明显,建议逢低买入。

    中视传媒(600088) 1、公司实际控制人中央电视台在股改中曾经承诺,中央电视台将逐步扩大节目制作的社会化及市场化程度,与中视传媒开展更多业务合作,积极支持公司以股权投资形式介入中央电视台新媒体业务发展。

    2、CCTV10频道的广告代理收入增长将是公司未来两年业绩的主要驱动因素,该频道自2006年以来收视率和广告收入都大幅增长,另外借助2008年北京奥运的助推作用,我国高清数字电视将步入快速发展期,受到高清数字电视业务的推动,公司2008年业绩有望快速增长。

    3、该股属于奥运板块,在经历长期稳步上行以后目前有加速走高迹象,建议买入。

    平高电气(600312) 1、高压开关(GIS)是输变电一次设备中技术壁垒最高的子行业,依据“十一五”国产化率达到70%的硬性要求,高压开关(GIS)技术和产能的提升空间最大,行业年均增长在30%以上。

    2、平高东芝是公司业绩增长的亮点,但公司本部并未坐享其成,在技术保证下主业增长清晰可辨。业绩有望在未来三年内保持年均50%增长,投资价值显著。

    3、结合行业和公司基本情况,运用三阶段FCFF法估值结果为每股价值为35.17元。公司市盈率低于行业平均PE的估值水平,估值优势与成长性兼备,使公司投资价值具备吸引力。催化剂来自于公司订单增长趋势明确,公司在手订单排产已到2009年,且将继续累积。同时,管理层变动后公司经营效率大为改善,从而使收入增长能够转换为最终利润,盈利能力真正提高。

    4、该股中线上涨趋势明显,建议逢低买入。

    浙江龙盛(600352) 1、公司为国内染料业龙头企业,市场份额高垄断优势突出。环保问题有利于行业整合和优胜劣汰,有助于其增强业内竞争能力。

    2、产品价格上涨,2007-2009年盈利预测0.55、0.70、0.87元,公司行业属性周期性弱,成长性良好,可给予该股25倍的PE估值。

    3、近期公告以3.5元每股价格认购国都证券3000万股,从而具备了实质性参股券商题材,并有望受益于此类金融股权投资带来的增值。

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