神马实业投入配股资金近20亿元，建成世界上现有的流程最全的尼龙66盐项目。这样一个“预计年实现产值11．3亿元，利税2．24亿元”的重大项目，在投产一年之后，公司将该项目的主要生产装置委托给大股东的尼龙盐公司经营管理，神马实业每年仅收取资产占用费2000万元。
5月29日，神马实业（600810）关于“公司发现存于金融机构的1．2亿元人民币存款已失去控制，存在重大风险隐患”的重大风险提示公告披露前后，股价出现暴跌，从5月24日的收盘11．31元大跌至6月4日的7．09元，6个交易日跌幅达37．31％。一位1998年以22元以上的高价买入该股的长线投资者十分沮丧地说，“做神马实业的股东真亏”。
做神马实业的股东吃亏由来已久
神马实业于1994年上市，公司前身是神马集团中国神马集团有限责任公司，原中国神马帘子布集团公司一厂，实质上就是神马集团的一个生产车间。由于企业部分改制上市，造成公司先天性营养不良。神马实业自1993年底改制上市到2001年的8年时间里，本身没有独立的材料采购渠道和产品销售网络，所有材料采购和产品销售，一直依赖集团公司。于是，神马实业与神马集团的关联交易，从公司自上市之日起至2002年5月以前从来没有间断过，公司产品全部销售给大股东。然而，大股东只收货却不给钱，至2002年6月末应收款达157714．15万元之巨，占公司净资产的46．11％，其中拖欠1－5年以内货款达80010．95万元。而截止2004年上半年末，大股东神马集团及其子公司占用公司资金仍多达90828．93万元，其中神马集团占用79832．46万元，其子公司占用10996．47万元。
配股资金全部收于大股东囊中
可以说，大股东对投资者利益的侵占，从公司一上市就开始了，而公司上市后的两次配股尤其明显。一次是1997年7月向全体股东按103配股，共募集资金6853．77万元，投资5043．84万元收购神马集团二期工程部分生产经营性资产，所余1809．93万元作为该项目流动资金。另一次是1998年12月，以1997年末总股本34320万股为基数，实施每10股配5股，配股价11．60元／股，本次配股除资产外，募集现金4．8564亿元，全部用于收购大股东年产6．5万吨的尼龙66盐项目。所以，两次配股资金实际上都是为大股东所用了。
更有甚者，第二次配股刚刚完成，大股东参与配股的实物资产就有数亿元不翼而飞。配股项目尼龙66盐项目工程总投资29．28亿元，神马集团承诺以资产全额认购。是项配股于1999年初实施完成，包括大股东实物资产在内，共计募集资金19．7892亿元，公司称配股募集资金已按计划投入尼龙66盐工程，并已于1999年9月竣工验收，正式投产。令投资者感到不可思议的是，公司于2000年9月22日召开四届董事会第三会议，审议通过将公司所拥有的尼龙66盐七套主要生产装置委托中国神马集团尼龙66盐有限责任公司尼龙盐公司经营管理时，委托的尼龙66盐七套生产装置资产账面原值却只有16．3457亿元，较配股募集资金少了3．4435亿元。这3．44亿元蒸发到哪里去了呢？由于募集现金4．86亿元已到位，问题就只可能出在大股东参与配股的实物资产，很可能是大股东在以实物资产参与配股时，在原来账面资产的基础上作了一定比例的溢价处理。
公司花巨资收购了大股东的尼龙66盐项目，得到的只是蝇头小利
据称，神马实业投入配股资金近20亿元的尼龙66盐项目建成后，成为世界上现有的流程最全的尼龙66盐项目，具有良好的经济效益和社会效益，预计年实现产值11．3亿元，利税2．24亿元。正是看好这一项目的前景，公司才通过实施10配5的配股计划，将大股东神马集团价值16．34亿元的7套尼龙66盐公司已有产品的上游产品生产装置予以收购。可是，就是这样一个寄予厚望的重大项目，在投产一年之后，公司董事会发布公告说，将神马实业所拥有的尼龙66盐七套主要生产装置委托给大股东的尼龙盐公司经营管理。神马实业仅按资产总额的3％收取资产占用费。而尼龙盐公司则享有委托经营资产的管理权、收益权，在承担全部经营成本和费用的同时，享有全部经营所得。公司花如此之大的代价，结果却只得到一点少得可怜的资产占用费。
而且，资产占用费大股东想交多少就交多少。公司2001年度股东大会决议公告称，经双方协商，公司又将按资产总额3％的比例向尼龙盐公司收取资产占用费，修改为公司按年度向尼龙盐公司收取资产占用费2000万元整。
经2004年5月26日公司2003年度股东大会审议通过，公司2004年度继续将账面原值为163683．47万元的尼龙66盐七套主体生产装置委托尼龙盐公司经营管理。尼龙盐公司享有受托经营资产的管理权、收益权，委托经营期限自2004年1月1日起至2004年12月31日止。
2004年上半年，神马实业按照协议向尼龙盐公司收取资产托管费6489．10万元，扣除公司为该项托管资产提取的折旧及无形资产摊销和应交的房产税、土地使用税、营业税金及附加5870．43万元，记入其他业务利润618．67万元，占上半年利润总额的19．56％。原托管协议规定，尼龙盐公司“享有委托经营资产的管理权、收益权，在承担全部经营成本和费用的同时，享有全部经营所得”。而执行协议时却成了另外一回事，受托方并没有“承担全部经营成本和费用”，折旧费、营业税金及附加却由上市公司承担，以至16亿多的账面资产，实际得到的托管净收益微乎其微，一年不过1200余万元，收益率还不到1‰。
“以股抵债”虽然得以实施，但公司经营业绩下降
由于大股东占用公司巨额资金无法偿还，近年来一直在酝酿“以股抵债”。直到2006年4月7日，公司才实施了定向回购方案，神马集团以其持有的公司12400万股国有法人股抵偿其对公司的占用资金及利息74524万元，回购股份注销，公司总股本由56628万股变更为44228万股，神马集团持有的国有法人股由42471万股变更为30071万股。
以对大股东的债权回购其所持的上市公司股份后，缩小了公司股本，按理说要提高上市公司的每股收益，对中小股东是个利好。但由于种种原因，公司业绩又出现下滑。
2006年度，公司虽然实现主营业务收入28．45亿元，较上年度增加8．94亿元，增长45．82％，但实现净利润2164．88万元，较上年度减少1782．90万元，减幅为45．16％。
2007年一季度，公司实现净利润832．07万元，比上年同期减少34．52％；每股收益0．019元，比上年同期下降13．64％。
1．2亿元巨款“蒸发”是否里应外合？
目前，最令投资者担心的是，神马实业内部有无内鬼潜伏？
据悉，这笔1．2亿元的款项是去年存入某银行的支行，但到2007年5月21日，这笔巨款不翼而飞，只剩下500元。河南平顶山银监分局某内部人士称，神马实业1．2亿元失款案中所称的“金融机构”是指某股份制银行设立于郑州的支行。
5月30日，神马实业证券部人士称，“公司相关人员去提款时，只是发现了1．2亿元人民币存款不能取出的这一结果，至于造成这一结果的原因，我们现在也无从得知。”
投资者感到不可理解的是，2007年5月21日，1．2亿元巨款“蒸发”。直到5月29日，公司才发布重大风险提示公告。而于5月23日神马实业召开的股东大会上，公司并未透露出任何与此事有关的信息。事实上，5月24日晚10点多，就有自称家人在神马实业工作的知情人士在某论坛发贴，透露神马实业正在调查1．2亿元存款事宜。
5月31日，神马实业控股股东神马集团高层召开会议，决定更换神马实业现任董事长张健及财务处长阎玲，暂由神马集团一位副总代理上市公司董事长职务，财务负责人则由一位苗姓女士代理。但公司相关人士解释说，这是正常的工作调换，与1．2亿元失款无关。而且，神马实业在银行的存款，已经通过法律手段，进行了资产保全。
但无论如何，1．2亿元存款不是个小数目。神马实业2007年一季报显示，公司货币资金为2．73亿元，1．2亿元失款占了全部货币资金的40％多。对公司的经营不可能不带来负面影响。如果公司有内鬼潜伏，里应外合的话，损失就会更大。
2006年4月17日，公司实施股权分置改革方案，神马集团向方案实施股权登记日（2006年4月13日）登记在册的流通股股东每10股支付4．7股股票对价。即便如此，那位以22元以上的高价买入神马实业的长线投资者感觉自己已经没有解套的希望了。
作者：何晓晴 中国经济时报
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