暴跌后大逆转 沪深股市阴云未必散尽

　　本周二，沪深股市上演了大逆转，先是大盘下跌超过７％，接着又“由绿翻红”，上涨超过２％。不少个股从下跌８％至１０％，到收盘变为上涨８％至１０％。如此“过山车”，让投资者有惊无险，似乎重新看到了股市振作起来的希望。

　　反弹究竟来自于什么力量，市场各方众说纷纭。值得注意的一个消息是，沉寂了近一个月后，新基金发行在股指暴跌后悄然提速，包括景顺长城、益民在内多家基金公司旗下的４只新基金于周一同时获得了“准生”。这４只基金多为偏股型基金，预计将于下周起开始发售。业内人士分析认为，大量新基金获批发行已经传递出明确的政策信号。在目前基金发行受到“管控”的情况下，基金“准生”的多与少，也确实反映了管理层对当前股市冷暖的态度。不过，本周二的大逆转，更多是技术上反抽的作用。从４３３５．９６点快速跌落至最低３４０４．１５点，上下落差９００多点，算得上“蔚为壮观”了。大批个股出现连续５个跌停，在不是个股基本面突然恶化的情况下，若不出现反弹，也就不符合股市自身的运作规律。说到底，如同没有只涨不跌的股市，也同样没有只跌不反弹的股市，本周二的反弹在当日下午开盘后就显得非常明朗。

　　大逆转后的沪深股市，将重新上演大涨并再创新高，还是反弹后再度探底，市场各方存在一定的争议。申银万国证券研究所所长陈晓升近日指出，股市上涨阶段可以分为流动性驱动的阶段和盈利驱动的阶段。目前，中国股市流动性驱动的上涨阶段已经基本结束；尽管短期有调整，但长期趋势没有改变。更为乐观的投资者认为，大跌后连发４只新基金，说明管理层不希望看到股市深幅回调，３４００点成为近期的政策底。既然下有政策底支撑，也就不担心股市不再上涨。更何况管理层的本意，是要珍惜和保住来之不易的牛市行情，尽量让市场稳步健康地理性发展，避免任何市场的暴涨暴跌行为。拿本周三来说，盘内并非没有“跳水”动作，但下方承接力增强，每一次“跳水”都被化解，没有进一步演化成恐慌性大“跳水”，市场分歧不断缩小，有效地稳定了人气。

　　显然，人气对国内股市来说尤为重要，连续上涨是人气过头的表现；５个交易日累计下跌９００多点，则是人气急剧衰落的结果。据了解，证券交易印花税上调的消息宣布后，新增Ａ股开户数呈逐日下降趋势，但在本周二首度出现回升。这反映出人气的变化，直接对市场资金的流向起到影响作用。截止到本周二，大跌后的Ａ股平均市盈率下降近３成。这对场外资金来说，投资价值更具有吸引力。既然大跌引发于政策因素，在调整给股市适当“减肥”后，一旦政策面回暖，人气便容易再度凝聚起来。

　　不过，投资者需要注意到可能发生的“余震”。一方面，部分个股依然泡沫积累，题材股、绩差股估值偏高，例如，周三继续有大批ＳＴ股票跌停；另一方面，反弹过程中会出现新的获利回吐。不少个股从本周二的低点算起，到周三已有１０％至１５％的涨幅，这就可能在反弹过程中不断遇上获利回吐。部分有资金空余的机构与个人，甚至通过变相“Ｔ＋０”的方式高抛低吸，达到降低持股成本的目的，这也就使得一些个股上涨的压力沉重。再从板块上看，若没有热点形成，个股只是“散兵游勇”，难成气候。所以，连续２天的反弹，本质上还是属于技术性超跌反弹。老股民如此判断，也就使得市场处于观望气氛中，人气得到完全恢复还有待时日。

　　对投资者来说，需要从此次震荡中吸取教训，不能过于偏离价值投资。据市场人士称，与Ａ股的整体情况相比，基金重仓市盈率水平较低，更有利于规避市场风险，在本轮调整中，基金重仓股表现出较好的抗跌性。倘若再度盲目追捧题材股、绩差股，必然被高市盈率所害。从目前的情况看，即便大盘重返４３００多点，部分遭遇过５个跌停的题材股、绩差股，也未必能够“重见天日”。