从稀土高科突发火灾看紧急停牌制度

　　纵观各国证券市场的发展历程，内幕交易都是一个永恒而难解的话题。内幕交易案并不仅限于人们所熟知的非公开信息知悉者在利好信息公布前买入相关证券，进而获得非公平利益的行为；还包括在重大利空信息公布前，非公开信息知悉者卖出相关证券或融券、买入沽空衍生品等），进而避免投资损失（或获得非公平利益）的行为。

　　日前爆发的稀土高科火灾案，就属于后一种类型。

　　据6月8日的公司公告及媒体报道，7日早7点30分左右，稀土高科冶炼厂一车间萃取厂房失火，导致该厂房已无法使用，预计恢复工作需要4个月左右时间。公司公告称，该厂房为冶炼厂一车间三个主厂房之一，主要产品为镧铈镨钕单一稀土化合物，去年平均月产镧铈镨钕单一稀土化合物500吨左右，但公告未披露该车间4个月停产可能带来具体利润损失情况，更未披露大火导致的相关资产（设备、厂房、原材料等）的损失信息。据《中华工商时报》记者发自火灾一线的报道，“此次发生火灾的萃取车间是整个稀土高科企业生产链条中的核心中枢。一位工程师说，萃取车间数亿元高科技生产设备不但全部损毁，而且将引发该企业整个生产链条的全面瘫痪。”

　　面对公司语焉不详的事件公告及媒体的“灾难性”报道，投资者无所适从，公司股价在信息不对称下异常波动。

　　6月8日稀土高科出现了非常明显的交易异常问题，股价以接近跌停开盘，又以几乎涨停报收，日振幅高达21.75%，换手率高达23.92%。上证所交易公开信息（龙虎榜）显示，位列第一的机构席位卖出额高达1.48亿元，相当于前三名买入席位买入额之和，凸显出信息不对称情况下机构出货、散户盲目追涨买入的情景。

　　不仅如此，在火灾突发当日，稀土高科“提前”于公司公告就出现了明显的异常交易情况，7日，上证指数和申万有色金属指数分别大涨3.03%和2.54%，而稀土高科则逆势下跌0.39%，相对跌幅（偏离度）分别高达3.42%和2.93%，换手率高达21.15%。上证所龙虎榜显示，火灾公告前一日机构大举出货，6月7日位列前5名的卖出席位沽售额合计高达4.77亿元，而位列前5名的买入席位买入额合计仅1.10亿元，暴露出“先知先觉者出货、无知者买入”的另类内幕交易问题。

　　媒体记者获得的资料显示，6月8日上午，至少有国信证券、东方证券和平安证券三家券商的研究员为稀土高科“救驾”，平安证券的研究员甚至用“烧出来的机会”为题撰写报告。

　　在公司语焉不详的火灾事件公告及“快枪手”们不约而同于第一时间的大力推荐情形下，“火灾”点燃激烈火爆的稀土高科涨势，不能不引起人们的关注与反思。

　　试想，如果6月7日早，稀土高科能够第一时间（比如火灾发生1小时内）告知交易所施行紧急停牌，那么公司员工及其附近居民获得的火灾“内幕信息”也就不再具有价值，此类内幕交易就可避免；而如果公司在未能充分披露火灾损失的详尽情况及其评估报告前，像沧州大化爆炸案一样，对公司股票进行无限期停牌，那么信息不对称下的不公平交易就可以完全避免。

　　反思稀土高科案例，与异常交易相关的紧急停牌制度进一步修改与完善，应当成为防范内幕交易与价格操纵问题的当务之急。