千亿资金恶炒 认沽权证升天

　　来源：东方早报 记者 孙晓旭

　　被市场大幅炒作的认沽权证事实上与“废纸”无异 刘建平制图

　　5月29日买入任何一只认沽权证，到昨天收盘，短短10个交易日的收益率最多已达647%，最少也有205%。这样的数字，对任何一个希望通过证券市场致富的投资者而言无疑都充满了无法抗拒的吸引力。

　　事实上，随着投机资金的不断涌入，权证市场14只产品昨日的成交量已经超过整个深市A股，达到了1114.6亿元。

　　投机气氛异常火暴

　　此次认沽权证的爆炒行情始于5月30日沪深两市在上调印花税的影响下大幅收跌。当天，钾肥JTP1收盘大涨190.28%，其价格从0.902元一跃达到了2.450元，全天换手率高达1338.34%。随后，该权证价格一路攀升，并于6月4日一度摸高8.05元。昨天，钾肥JTP1收盘上涨9.93%，报4.980元。

　　在钾肥JTP1暴涨的示范效应下，整个权证市场上的另外4只产品也无一例外的受到了投机资金的大幅炒作。到昨日收盘，华菱JTP1、五粮YGP1和中集ZYP1的价格较5月29日的收盘价分别上涨了205%、215%和303%，而5月30日后有多达8家券商新创设认沽权证的招行CMP1的同期涨幅更是达到了647%。

　　然而，被市场大幅炒作的认沽权证在分析人士看来事实上和废纸无异。“认购权证目前还是跟着正股走，含有一定价值。但认沽权证的炒作就是投机，这些权证基本上都没有价值。”东方证券分析师黄栋指出，现在认沽权证市场上的泡沫成分非常高，风险很大。

　　拿钾肥JTP1来看，该权证的最后交易日为6月22日，算上今天也只有9个交易日。目前，该权证的行权价为15.1元，而正股盐湖钾肥昨日收盘价已高达44.33元，算上购买权证的成本，除非盐湖钾肥股价在9个交易日后跌破10元，否则钾肥JTP1就是废纸一张。

　　千载难逢的机会？

　　“即将行权的钾肥JTP1暴涨就是末日轮效应，这完全是非理性的，纯粹是热钱在炒作。”一位接近私募资金的市场人士表示，市场上私募资金的盈利模式无外乎看中估值做长线投资和寻找短线投机机会两种，后者中的相当一部分人专门热衷于炒作权证产品末日轮，他接触的客户中5个里面就有1~2个专于此技。“在他们看来，现在是千载难逢的机会，他们在原来的基础上把资金都放大了。”

　　“千载难逢”的说法也许言过其实，但能够激发认沽权证行情的种种因素确实在5月30日前后十分罕见的产生了交集。

　　“这可能是管理层也没有想到的。”上述人士指出，今年4、5月间出现了一波认沽权证的集中退市，而新的产品却没有跟上，造成了认沽权证的短期真空。“如果现在有10只认沽权证，可能就不会这样。”

　　事实上，就在今年初，市场上的认沽权证还有13只之多，今年前3个月到期的认沽权证也不过原水CTP1和沪场JTP1两只。但随后，包钢JTP1、万华HXP1、钢钒PGP1等6只认沽权证在4、5月间集中到期，使得目前上的认沽权证只有5只，并且，钾肥JTP1也将于下周五结束交易。

　　在国泰君安分析师陈卫然看来，“物以稀为贵”是认沽权证受资金追捧的一个重要因素，但还不是全部。他指出，使得认沽权证的爆发事实上借助了股市的突发事件之势，即上调证券交易印花税使沪深两市突遭大跌，而T+0的交易特点使其炒作如鱼得水。此外，不收印花税的交易特点更是使权证成为了上调印花税风波中的“避风港”。

　　“肯定是大资金做的”

　　据国泰君安统计，上周权证市场成交量达到了3488亿元，比前一周暴增80%。其中认购权证共成交约1423亿，增加51%；认沽权证共成交2065亿，增加100%。而相应正股成交量仅为554亿元，比前一周减少24%。

　　“这么大的成交量，怎么可能没有大机构、大资金参与？”一位接近市场资金的人士表示，据他所知，钾肥JTP1已经是大资金完全控盘，招行CMP1也肯定是大资金做的。“这些权证在大跌的时候启动，他们获得了难得的建仓机会。”

　　另一位小型私募资金的管理者也表示，根据他的经验，肯定有大资金在权证市场上运作。“专门有这样一批人，他们在操纵市场，制造热点。其中很可能还有一部分小的正规机构在‘对敲’。”

　　此外，在分析人士看来，比较大的正规机构出于权证盘子太小、隐蔽性太差、赌博性太高而不会参与炒作。但不容否认的是，认沽权证暴涨以来，券商创设认沽权证的热情空前高涨。仅5月31日至今，已有包括海通证券、长江证券、华泰证券、东方证券等8家券商共13次新创设招行认沽权证。

　　尽管黄栋指出，券商创设权证更多的是为了增加市场供给，平抑认沽权证暴涨的价格。但业内人士指出，他们也会做认沽权证，并且在风险过大的时候，其平仓的坚决可能丝毫不会逊色。

　　◇记者观察

　　监管层警觉监控不断升级

　　早报记者 孙晓旭

　　对于认沽权证的大幅炒作，专注于维护市场稳定和保护投资者权益的监管部门绝非无动于衷。

　　在钾肥JTP1炒作开始的第一天，深交所便对其实施了盘中紧急停牌，并称：“本所将对该权证交易实施重点监控，对涉嫌违规行为的账户采取限制交易、上报中国证监会查处等措施。”

　　面对认沽权证炒作的持续高温，深交所又于昨天起首次采用个别权证特别监控措施，开始对钾肥JTP1进行特别监控，在不同的价格区间，针对该权证按照不同的涨幅标准进行停牌处理。同时，还将对涉嫌违规的证券账户上报证监会查处。

　　而这可能还仅仅是开始。一位证券分析师表示，据她所知，预计监管层陆续还会有一些措施出台，对其他品种进行监管。

　　“如果在监查过程中发现确实存在坐庄的行为，将会立即采取锁定账户，立案调查等手段，从严查处。尽管从历史上看，对权证市场作处罚的案例并不多见。”一位接近监管层的人士也对此做出了明确表态。

　　事实上，受到伤害的可能还不止市场交易规则和投资者的利益，在陈卫然看来，认沽权证的爆炒也为股指期货敲响了警钟。他指出，认沽权证此次炒作超出了任何人的想像，政策和套利者的能量可能远远小于投机者的能量。由此而看，股指期货上市后，其套利者和投机者的力量有多大，以及其价格是否会像认沽权证一样全然不顾标的而“独自狂舞”都值得探讨。

　　在业内人士看来，当前认沽权证的疯狂炒作不会持续太久，它将止步于新发权证带来的权证市场的扩容、以及央行加息明确后市场动荡的回稳。

　　为此，北京首放提醒称，许多普通投资者，仅看到一天就能翻番的权证，忽略了一天权证就回归零的本性。事实上，目前继续炒作认沽权证的风险已经很高，收益与风险是显著对称的，应该保持谨慎。

　　◇故事

　　最终亏钱的肯定是散户

　　早报记者孙晓旭

　　此次认沽权证可能的确遇到了行情启动的绝佳时机。但这个“大资金”眼中“千载难逢的机会”对于中小投资者究竟意味着什么？

　　“我觉得自己就是‘狗急跳墙’。”一位在静安区工作的白领女士告诉早报记者，她在6月4日早上开盘将全部50万股市资金全部买进了钾肥JTP1。“5月30日以来亏的太多了，认沽权证的行情太诱人了。我当时是有种‘破釜沉舟’的心情，现在看看，太冲动了。”

　　这位女士现在觉得自己当时冲动了，是因为，在她买进后不久，钾肥JTP1的价格就快速下滑了超过10%。“我马上就害怕了，赶快就全部抛掉了，损失了7万！”

　　买卖前后，钾肥JTP1在她手中的时间不超过1个小时。而在她卖出不到10分钟后，钾肥JTP1迅速反弹。

　　正像前文提到的那位私募管理人所说的，市场上机会很多，能够抓得到么？言外之意，的确认沽权证近期积累了惊人涨幅，但电脑屏幕上的数字和真实的爆富神话相去甚远。据他所知，去年以来，他接触的博士学位的股民，在权证市场上从100万赔到50万的不在少数。“但这些人还是乐此不疲，认为只要成功一次就能全部回来的，心态坏掉了。”

　　这种情况在他看来，用一句大家耳熟能详的话来评判再恰当不过：“在商品社会，当利润达到百分之五十的时候，就会有人铤而走险；当利润达到百分之百的时候，就会有人践踏法律；当利润达到百分之三百的时候，就会有人甘冒杀头的危险。”

　　但同样是面对300%甚至更高的利润，现在中小户投资者应对的风险比杀头小的多。他们所要做的，是想方设法在这场充满风险的投机游戏中战胜游戏的制造者。有人将这比喻为博弈，但现在更多的媒体喜欢用“搏傻”。

　　事实上，黄栋指出，尽管一些人现在看来可能赚了钱，但在权证炒作的末端，长期内亏钱的肯定是散户。那位私募资金管理人也表示，“跟风的散户最多赚一些蝇头小利，主要是市场的操纵者在赚钱。”

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