搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐财经-搜狐网站
财经频道 > 国内财经

遏制资产泡沫 加息预期渐强

  近日,中国央行行长周小川表示,央行正在关注5月份的数据,以决定是否再次加息。5月份的CPI数据国家统计局在6月12日发布。

  由于在CPI指数占有重要权重(权重约为7.5%)的肉蛋价格飙升很快,使得5月份CPI指数突破3%的警戒线已经毫无悬念,很多国内外投行机构都调高了5月份CPI的预期值,他们大多数人认为CPI数值将在3.2%-3.6%之间。

  中国央行一再表示,追求人民币币值稳定是最重要的目标,CPI是考量加息的最重要的变量。另外,考虑到中国CPI指数编制的不完整性,真实的、国际通行的CPI可能要远远高于用目前方法测量的CPI指数。再加上今年前4个月银行信贷依旧保持很高的水平,城镇固定资产投资保持上升势头,同比增长25.5%;中国今年前5个月的贸易顺差额为857.2亿美元,比去年同期增长了80%,贸易顺差导致国内流动性大量过剩;从资产价格方面看,全国70个大中城市房地产价格继续保持迅猛的上涨态势,其中,深圳北京的房价4月增幅超过10%。中国股指在经历印花税调控后,截至6月11日,上证指数依然强劲反弹至3995.68点。这些数字都确凿无误地表明,无论是从物价指数还是资产价格上判断,中国都处于通货膨胀的上升期,加息似乎不可避免。

  央行“5.18”加息的思维跟以往加息是存贷款利率各加0.27%不同,采取的是“存款利率加0.27%,贷款利率加0.18%”,缩小银行信贷利差,遏制银行信贷冲动。但是我们相信,这种思维不会在新的加息操作中多次出现,因为控制信贷的根本之道是贷款利率的真实水平,而不是银行存贷之间的利差收益,央行应该继续保持存贷款均加息0.27%或者0.54%的做法。现在的贷款一年期利率为6.57%,存款利率只有3.06%,这是一个严重偏低的数值,贷款利率不足以对企业真实信贷要求产生影响,而存款利率不足以对抗“负利率”的吞噬,使得中国银行信贷呈现出“软货币”和“廉价货币”的本色,它只有大幅度上升,才能使全社会的信贷利率(包括民间信贷)整体坐标处于一个合理和均衡的水平。在这个过程中,存款利率也应该保持和贷款利率相同幅度的上升,而不是制造出上升幅度的差异,以削弱银行利差收益的方式来削弱银行放贷的积极性,从短期看似乎可以稍微控制银行的放贷冲动,但长期看是不可取的。因为这会持续性地恶化银行资金的整体盈利水平,降低银行业改革的稳定性,也增加了金融改革的整体性风险。

  实际上,中国利率提高幅度和人民币汇率走强的幅度之间关联并不大,虽然它们呈现的是某种同向关系。例如,最近一次加息对人民币汇率的促进就非常有限。一般来说,人民币浮动区间扩大,加上“5.18”加息,汇率应该强势无比,一路狂飙,而实际上,汇率反而“终结”了过去千分之三状态下的单边上扬格局,人民币汇率更具弹性风采,经常是“进三退二”,双向震荡。从这个意义上说,以利率继续上调为由,就对汇率的升值速度进行过分夸大是错误的,进而,对以汇率为基础的资产价格(例如房地产价格)的持续性走强的看法也是过于一厢情愿的。

  在控制资产泡沫方面,提高利率无疑将会遏制泡沫的过度泛滥。中国有三种基本的资产形态:一类是房地产为代表的物权资产,一类是以股票为代表的权益类资产,一类是以固定利率为代表的储蓄资产(国债和存款)。加息将提高储蓄资产的吸引力,但扣除通胀因素之后,这类资产的收益非常微薄,有负利率之“嫌”,对前两类资产构不成竞争力,仅仅有“规避风险”之功用(适合“风险厌恶者”)。加息将使供房者的压力加大,同时,加息会增大上市公司的资金成本,使得股票变得更“便宜”。于是就会发现,加息对房地产资产的打击是真实的,而对股票市场的触动是微弱的,这也是每次加息都会出现股票成交量猛涨,而房地产的购买量会萎缩,呈现“缩量上升”之势(房地产价格脱离了成交量,已经沦为一个“花瓶式”价格)。加息或许对股市是一次“利好”,而对楼市是一次“利空”,这一判断可以在日后“加息通道”中得到更充分的证明。

(责任编辑:胡立善)
用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

我要发布Sogou推广服务

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



说 吧更多>>

说 吧 排 行

搜狐分类 | 商机在线
投 资 创 业 健 康

茶 余 饭 后更多>>