中信证券增发应对四大业务扩张

    证券时报记者 跃 然

    本报讯 今日,中信证券发布关于公司拟公开增发不超过3.5亿股A股的募集资金可行性报告。中信证券称,该项目实施的必要性集中在四方面。

    其一,证券市场的发展,承销业务量上升,带来扩充资本金的需求。在股权融资业务方面,如随着符合条件的企业整体上市、大型企业境内外同时发行、境外上市公司回归A 股、中小企业板发行的加速以及现有上市公司的再融资,全年的股票融资额有望保持较大规模；由于再融资和股改解禁等因素,流通市值和交易量进一步放大。在债券融资业务方面,该公司表示,在市场扩容后,需投入相应承销保证金以维持、扩大该项业务的优势。

    其二,公司国际化进程的加快,对资本规模提出更高的要求。一方面,大量资本继续涌向境内,H 股发行、人民币离岸市场、私募股权投资和QFII 等等,都成为外资流入的主要方式。另一方面,国家对外直接投资已经启动,这一进程的加快,将加快与中国资产相关的跨境证券业务。而与国际投资银行相比,中信证券在资本规模上公司尚有较大的差距,国际竞争力有待提高。故该公司在境外开展的融资业务、投资业务、经纪业务等,都将以资本金为基础。

    其三,增加资本规模是公司扩大买方业务、实现自身战略发展目标的需要买方业务是公司发展的重要方向。从收入结构分析,中信证券呈现卖方业务强、买方业务弱的格局。2006 年,中信证券融资业务和经纪业务收入占总收入的63%,而与投资相关的买方业务形成的收入占比为37%。与此形成对比的是,长期以来,国外证券业的营业收入大幅增长,但是增量并非来自传统的承销和经纪业务,而主要来自资产管理、直接投资和证券投资等买方业务,并保持继续扩大的趋势。

    中信证券认为,需要扩大权益投资、衍生产品投资等高风险投资业务的的总体水平；同时,也需要在优化资产配置的前提下,相应提高固定收益品种的总量,从而提高整体配置的收益水平,并做到风险可控。

    同时,中信证券在开展资产管理业务时,也需要投入资本金,利用自有资金撬动资产管理规模。此外,公司将在政策允许的条件下,大力发展融资融券、创新投资等新型业务品种。这些买方业务的投入,必将带来对资本金规模的强烈需求。

    其四,除股权融资外,中信证券融资渠道还有同业拆借和国债回购、发行债券、股票质押贷款等。但是,通过同业拆借和国债回购的融资方式具有局限性,因此,需要通过增发方式募集资金,固定财务成本低、筹集资金期限长。