好当家(600467) 海参涨价助推业绩增长

    招商证券研究员黄珺、朱卫华预计好当家07、08年的EPS分别可达0.37元和0.44元,合理价值中枢为18.5元,维持“推荐A”的投资评级。

    好当家拥有亚洲最大规模的工厂化海珍养殖基地,海参产量的增长和价格的走势是判断公司业绩的关键。

好当家三个海参相关扩产项目都基本完工,目前海参的年生产能力已经达到2500吨,06年公司海参销量将近1000吨,预计未来海参销量增长在20%-30%,07年销量将达到1200吨左右。同时,海参的价格已连续几年上涨,07年同比增长30%以上。黄珺、朱卫华分析,经济的高速发展引起消费升级从而带动了海参等高档营养保健食品价格的上涨。此外,今年3月份黄、渤海地区出现几十年罕见的风暴潮的影响,整个地区海参产量大大减少,也成为海参价格上涨的催化剂。

    06年好当家开始尝试在销售模式上的转变,为实现利润最大化,公司进行海参终端直销。黄珺、朱卫华看好公司在下游进行的拓展认为专卖店的扩张将使公司产业链逐步完整,而且产业链一体化也是养殖类公司提升抗风险能力和综合议价能力的基础,有利于进一步提升。

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