张巍柏：可以将一部分外汇储备证券化

　　2007年1月、2月和3月，中国外汇储备余额分别增加300多亿、500多亿和400多亿美元，目前达到12020.31亿美元，前三个月外汇储备增长水平接近去年全年外汇储备增长额度的一半。在人民币不断升值的背景下，如此的增长速度对外汇储备的管理带来了巨大的挑战，如何安全投资使外汇储备保值增值成为业界关注的热点话题。

　　分散风险步子应迈得大一些，可以将一部分外汇储备证券化

　　张巍柏：简单来说，对于咱们国家政府来讲，现在最重要的就是以分散风险来换取时间和空间，在分散风险的做法上面咱们国家的步子可以迈得更大一些。比如说把咱们国家的外汇储备拿出来一部分证券化，证券化其实就是利用证券市场的能力来帮助你寻求最好的管理人才、管理企业来帮助你管理你的资产，这就是证券化。金融市场的作用是什么？不就是配置资源嘛，你手头拥有资源，把这个资源往证券市场一扔，证券市场会帮你找到管理的人才，帮你找到管理风险的手段、方式、方法，不用自己这么辛苦。我们有一个很好的香港市场可以去做这些事情，这是一个。

　　第二个，在证券化的基础之上，在拥有原生品的基础之上，我们可以考虑把风险进行衍生品的管理，寻求衍生品的发行、设计、管理的经验、监管的经验，这是完全可以做到的，利用金融市场的能力来帮你管理风险。你没有管理风险的能力没关系，有了金融市场在那里，它有，你就把你的风险外包给他们，让他们帮你管，你去设计一些衍生品，让他们来帮你分担风险。在保险上面有一个险种很有意思就是巨灾险，一般的国家、政府乃至大企业都无法承担巨灾险，一个巨灾险过来就是几百亿美元，哪个保险公司都承担不起，所以巨灾险必须证券化，寻求能够承受高风险的人来承担这部分风险，由证券市场来帮你找到能承担高风险的人。地震的风险谁来承担？谁也承担不了，但是有一些投机的人愿意承担，能够从中获取巨额首先。巨灾险如果不发生巨灾的话就可以获得巨额收益，一点损失都没有。

　　同样对于中国的外汇储备也是这样的，中国的外汇储备不发生风险一点关系都没有，旱涝保收，因为它代表了一个国家对外支付的安全性，所以有很多企业愿意投资外汇储备投资的证券化产品，安全性很高。同时从另外一个角度来讲，由于风险特别集中，它的风险也很大，万一中国经济箫条呢，万一全球经济开始出现问题呢，我们知道经济周期的波动也是很快的，从这个角度来讲，它的风险又很高。如果你能够证券化把这部分有安全性需要的人转到你的证券产品上，通过衍生品把承担高风险的人聚集起来，这个时候完全由别人来帮你承担风险，你就坐着享受了，这个就是金融市场干的事。中央政府在这方面把步子迈得更大一些，不是拿着我们的外汇储备投资一些比如石油资产、矿石资产或者是一些金融资本，那些东西也该做，但是有一部分外汇储备完全可以考虑把它证券化。我们可以建立自己的证券市场，抬高自己金融中心的地位。