成长型股票基金投资价值凸显

    ■ 基金组合建议

    □中投证券 张宇

    根据天相的分类统计,在股票型基金的不同类型中,从今年5月8日到6月14日期间,成长型开放式股票基金的净值加权平均增长率最高,达到13.96%,具有投资价值。

    成长型股票基金表现出色

    根据天相统计,今年5月份以来,截至6月14日,股票型开放式基金的份额净值平均增长率达到14.2%,混合型基金的份额净值平均增长率达到15.23%。同期沪深300指数和上证指数则分别上升11.4%和5.1%,表明股票型基金份额净值平均增长率优于大盘走势。

    在股票型基金的不同类型中,从今年5月8日到6月14日期间,成长型开放式股票基金的净值加权平均增长率最高,达到13.96%。行业型开放式股票基金的净值加权平均增长率为13.82%,排在第二位。平衡型基金排在其后,加权平均净值增长率为13.79%。所谓平衡型基金,是指在投资风格中介于积极和防守之间的股票型基金,一般投资上市公司对象的市盈率在适中的水平。成长型基金则在投资风格上更积极一些。在股票型基金中增值最少的是指数型基金,仅为11.48%。

    在成长型基金中,建信优选份额净值增长26.46%,银华优质增长21.97%,招商成长增长19.39%,排在前列。行业型基金中,嘉实服务、景顺增长2的份额净值分别增长16.61%和16.14%。平衡型基金表现稳定,嘉实稳健和荷银精选排在前两名,分别增长了19.93%和19.92%。因为被动跟踪相应指数的原因,因而指数型基金在股市大幅调整中,基金份额净值的平均涨幅排在较后。

    具体分析,面对同样的系统性风险之下,同类型的股票基金在净值表现上出现的差异,究其原因,除了一方面在于投资策略上的不同,造成股票市值仓位的高低之外,另一个重要的原因就在于基金的行业配置和选股策略上的不同,以及由此显示的投资管理能力的高低。以行业型基金的博时主题行业基金为例,其按照基金契约约定主要投资于三个行业——消费品、基础设施和原材料,是以城市化、工业化和消费升级为主线。其基金投资策略是在目前高估的股票市场上,尽量关注估值水平相对还比较低,同时成长性相对比较好的板块。在行业、企业盈利增长较好的前提下,控制投资的安全边际。因而,其在控制股票风险的同时,取得了较好的投资收益。截至2007年6月12日,一月内净值增长率为3.61%,近三个月内净值增长率是46.20%,近半年的净值增长率为97.73%,近一年内的净值增长率为167.21%,而自从基金成立以来,其净值增长率已经达到293%。

    在混合型股票基金中,根据对近一年来的业绩分析,华安配置、鹏华成长、海富通精选和国泰回报表现优异。

    具体推荐品种分析

    建议买入股票型基金,但是在结构上可以有所调整。近期成长型、行业型和平衡型股票基金表现稳定,建议放入基金组合之中。而目前震荡的行情中,从长期投资看,被动管理型股票型基金仍然具有较突出的优势。虽然今年以来指数型基金取得的平均净值收益水平低于股票型基金的平均水平,但是,从国际经验看,主动型股票基金长期能够跑赢指数的是寥寥无几,因而,从长期投资的角度看,如果不追求近期收益,指数型基金仍然是基金组合的最佳选择之一。

    积极型基金投资者可以选择近期业绩表现稳定的成长型、行业型和平衡型股票基金,以及指数型基金。例如平衡型基金品种鹏华50、华夏大盘精选；成长型基金品种广发小盘、景顺长城内需增长等,仍然是选择范围之内的长期品种。

    稳健型基金投资者可以选择指数型基金作为基金长期投资的配置品种。推荐的品种有：嘉实300(LOF)、易方达深证100ETF等。行业型和平衡型股票基金由于能有效控制波动性以及业绩增长稳定,建议将博时主题、嘉实稳健和荷银精选等,加入股票型基金的组合选择。因为在股票和债券之间的灵活配置,建议也将混合型基金中表现良好的配置型基金,例如华安配置、鹏华成长和国泰回报,放入近期组合。

    益民创新优势混合型基金

    □银河证券研究中心 王群航

    产品简介

    发行时间：2007年6月18日到7月8日

    募集上限：不超过100亿份

    募集方式：若募集期内认购申请全部确认后本基金的总份额超过100亿份,则采用比例配售的方式对募集期内最后一日(T＋1日)已接受的有效认购申请进行部分确认,不予确认的认购款退还给投资者。T日(含T日)前已接受的有效认购申请,根据先到先得的原则予以全部确认。

    投资目标：本基金主要投资于具有持续创新能力的优势企业和潜在优势企业,为基金份额持有人实现中等风险水平下的超额收益。

    资产配置比例：本基金投资组合中,各类资产占基金资产净值的配置比例范围为：股票40-90％,债券5-55％,权证0-3％,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。

    基金经理：张涛,1968年生,经济学硕士,8年金融、证券从业经历。曾就职于中国科学院、飞利浦中国投资有限公司。2001年加入嘉实基金管理有限公司,任投资研究部行业研究员。2006年10月加入益民基金管理有限公司,任研究部总经理。

    综合分析

    公司分析：益民基金管理公司是一家经过了漫长的筹备期之后而厚积薄发的内资基金公司,经过了前期的充分准备,益民基金管理公司已经建立起了完整的内部管理制度。作为一家次新公司,益民基金管理公司的投资管理能力较为全面。益民红利成立时间刚过半年,为投资者创造的收益已经翻番,业绩排名位于第一梯队当中；益民货币的收益率同样也是属于市场上的第一梯队。

    新产品分析：第一,偏股型基金正在成为当前开放式基金市场上新产品发行的主流。因此,一方面为了积极参与股票市场投资,赢取难得的牛市行情高收益；另一方面为了充分控制投资风险,预防市场调整,偏股型基金便更为适合未来的基础市场行情特点,即“90％”的高比例股票投资仓位可以使此基金在必要的时候像股票型基金一样赢利,“40％”的低比例股票投资仓位可以使此基金在市场出现调整的时候面对比股票型基金更小的风险。

    第二,此次发行的这只新基金,从产品分类上来看,与该公司旗下绩效表现良好的益民红利同属于混合类偏股型基金。有着较好产品发展战略声誉的该公司之所以推出这种同类型的新基金,应该有着其独特的思路。为了有机会创造可能会比益民红利更高的收益,此基金的股票投资比例上限提高到了90％,比前一只基金高5个百分点；为了有效控制风险,此基金的股票投资比例下限与前只基金一样,都是40％。另外,此基金债券投资比例设计出来的上下限比例为“5-55％”,与前只基金的“15-60％”,也是一种在相对的稳健策略中隐含较多积极成份的显示。

    第三,作为一只以股票市场为主要投资对象的基金,此基金的投资理念定位较为符合当前基础市场行情状况。在基础市场行情经历过了长期的、大幅度的上涨之后,能够积极有效支撑上市公司股票交易价格的重要因素之一便是公司的成长性,而支持这种成长性的内在因素则是公司的创新能力,未来此基金将主要投资于具有持续创新能力的优势企业和潜在优势企业,以追求创新溢价,优势溢价为基金份额持有人实现中等风险水平下的超额收益。

    对于具有创新内涵上市公司的未来发展前景,益民基金管理公司具有充分的信心,公司认为随着经济全球化的进一步加深,全球范围内的产业结构调整加快,各国都在积极地进行产业结构的调整,力争在国际分工中占据有利地位。中国的产业结构调整的导向是,进一步提高劳动密集型产业,扩张和强化资本或技术密集型产业,有选择、有重点、有突破地发展智力密集或知识密集型产业,由此分析,这些产业都具有良好的创新能力,各个产业的自主创新活跃度提升的速度或有不同,部分行业和领域可望率先获得突破。

    第四,基金经理张涛先生基本素质良好,具有较为丰富的从业经历,他2006年10月加入益民基金管理有限公司,现任研究部总经理。前期曾经在嘉实基金管理公司长达五年多时间的研究经历,为他日后的投资事业奠定了坚实的基础。另外,他进入益民基金公司的时间恰好与益民红利基金成立的时间基本上在同一时期,因此说,益民红利基金今天的投资运作成功离不开以张涛先生领导的研究部门的得力支持。由此及彼,未来的新基金由张涛先生亲自管理,也可以为投资者带来较好的收益预期。

    风险提示

    基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。

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