合肥百货：区域垄断优势明显业绩可期

　　合肥百货（000417）(行情，资讯)在安徽省内具备市场领导地位，目前已在合肥、蚌埠、黄山、芜湖、铜陵等7个城市拥有7家百货店、50多家合家福超市、及14家百大电器卖场，自有物业面积超15万平米。销售收入06年达32.2亿元，增长29%，在区域公司中处于相对较高水平。

　　公司未来业绩的增长点在于：1、安徽经济发展。06年安徽省社会消费品零售总额增长15%；合肥市社会消费品零售总额增长18.5%，高于全国平均水平，也创下了10年来增长率新高。2、经营管理改进有望带来业绩提升，主要体现是毛利率的提高。公司将07年确定为“成本效益年”，一季度，毛利率达15.4%，高于去年同期的12.7%，主营利润同比增长47.5%。3、06年新开门店的扭亏为盈。4、07百货和超市业态将有新店开出，但扩张速度会慢于06年，“效益提升”是主要努力方向。如税前利润可获得30%的增长，所得税率由33%下降至25%后，预计08年其净利润增长可达到46%左右的水平。按以上市场预测作为07年基期来测算，则其08年净利润可达到1.16亿元左右。

　　中金公司分析师郭海燕认为公司具备一定的估值提升空间。预计08年每股收益0.32元，对应市盈率35.6倍。以百货类公司平均估值为依据，合理价位可到14.08元。此外，如公司经营改进举措发挥更好效益，则有望获超出市场预期的盈利表现。

　　作者：周莹 今日投资