华新水泥(600801)评级：买入（维持） 6个月目标价：25元

    水泥行业的结构调整加速、中部崛起和新农村建设等因素使得公司正面临难得的发展机遇。

    2006年,公司在中部地区(湖北、湖南、河南、江西、安徽)实现的主营业务收入同比增长26.15%,在公司合并收入中的比重接近57%。

公司未来市场开拓的重点仍放在中部地区。

    2007年,公司业绩将受到产品价格上涨和产能扩张的推动。公司计划当年实现销量2281万吨(水泥与熟料合计),主营业务收入48亿元,比2006年增长37%。另外,由于小水泥的淘汰、市场环境转好,水泥价格有望继续回升,产品毛利率将进一步提高。预计2007年,公司水泥与熟料的综合平均单价可同比提高5%左右。

    公司将在2007年投资建设纯低温余热发电项目,计划总投资2.65亿元,预计2008年将大规模发电。据我们的估计,目前电力成本在公司整体生产成本中的比重在30%左右,余热发电项目的投产将进一步降低产品成本。

    维持“买入”评级。预计2007-2009年公司每股收益将分别达到0.61元、0.99元和1.58元,三年净利润的年均增长率超过60%。给予公司08年22-25倍市盈率,PEG估值在0.36-0.42倍。

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