股指期货周评6.8

机构：长江期货
Ø 指数及合约走势及技术层面分析：

周一，市场不理睬三大证券报的非实质性言论支持，承接上周调高印花税利空后的下跌，全日继续处于巨幅下跌中，盘中近千个股跌停，指数收缩量长阴线，跌幅超过8%以上。

周二，早盘低开回补缺口后继续大幅杀跌，许多个股连续五跌停，在市场情绪绝近乎望时，买盘在午盘后大举进场，市场形成报复性强烈反弹，指数收长下影长阳线，单日震荡幅度超过10%。周三，指数表现为缩量十字星整理。周四，在市场一些未经证实的利好传言支撑下，投资者信心趋强，大盘全日震荡上攻，收中阳线。周五，在面临周末消息面不确定的背景下，市场全日处于横盘震荡整理中，指数收阳十字星，成交量与前两日基本持平。

本周股指期货合约表现为近弱远强，近月0706和0707合约小幅下挫向现货价靠拢以修正过大升水，远月0709和0712合约小幅上扬，显示投资者还是看好后市。成交量及持仓变化不大。现货月周五收盘升水46点，下周进入交割周。

技术上目前沪指正好反弹至前期跌幅1/2位，周五的十字星显示市场进入谨慎状态，如果没有实质性利好支持及成交量的显著放大，短期内沪指4000点压力将极为沉重，大盘需要时间来消化上档套劳盘和下档获利盘。在这一背景下，后市大盘技术层面演化最大的可能性就是构筑箱形整理形态，不排除近期内指数二次向下探底。

股指期货仿真合约近弱远强的态势将维持一段时间，在模拟交易中资金完全是净流入，所以在合约与现货、各合约间产生了过大的升水，投资者需要注意这一点。

Ø 基本层面分析：

1. 三大证券报在周一分别发表评论，指出从股市基本面看，我国经济发展中的人口红利效应远未结束，工业化和城市化正方兴未艾，国际竞争优势依然明显，流动性过剩局面短期内难以改变，股权分置改革这一制度变革所带来的生产力释放效应尚未结束，适应现代公司治理结构要求的大型国企整体上市才刚刚拉开序幕，我们没有理由因一时的波动和调整而对中国股市的远大前程失去信心。

2. 5月以来猪肉、鸡蛋等农副产品价格大由于上述原因上涨，给5月的居民消费价格指数（CPI）走势带来了不确定性，CPI增幅可能会创下年内新高。央行行长周小川表示将根据CPI具体情况，采取相应的调控手段。这一消息表明预期在CPI增速过快的情况下，央行将再次加息。

3. 在股指暴跌后新基金发行恢复。景顺长城、益民在内多家基金公司旗下的4只新基金预计将于下周起开始发售，这4只基金多为偏股型基金。这一消息说明管理层开始对市场进行资金“输血”支持，不过如果新基金的认购资金来源不是场外资金的话，对市场支持有限。

4. 人民币汇率结束了上周的盘整状态，本周加速升值，中间价再次创出汇改以来的新高纪录，人民币对美元的汇率最高价在周三达到7.6330。人民币的强势升值，从宏观上有利于资本继续流入，支撑市场长期向好。

5. 中国证券登记结算公司的统计数据显示，在上周指数大跌后，本周两市新增开户数持续下跌。本周一新增A股开户数跌破20万，本周二新增A股开户数进一步跌至16.2万户。这一消息说明场外资金流入开始放缓，在印花税提高导致的场内资金流出却在增加，将对目前资金推动型的市场产生负面影响。

6. 股改进入尾声，原本显得有点“虚”的资产注入承诺已逐渐到了或是临近兑现期。据统计，大股东在股改中承诺向上市公司注入各种形式资产的有50家公司，其中，3家已经兑现注资承诺，19家今年将有可能完成，剩下的公司也将在三年内陆续完成。这一消息说明股改后大小股东的利益目标终于趋于一致，着力于上市公司市值最大化，这将有利于整个市场的健康发展。

Ø 行为层面分析

本周与上周相反，市场大众经历了从悲到喜的过程。大量的新股民今年以来开始参与证券市场，其对证券投资风险没有深刻的经历和了解，导致了近期市场上非理性追涨杀跌行为的增多。

短期内市场走向将由资金来决定，在资金推动行情中，市场人气是判断未来走势的最重要指标，一旦新增资金无法跟上，或者是老资金出现大面积出逃，行情都将面临较大变数。在上周政策调控的猛药作用下，市场人气受到重大打击，多空力量发生转变，大量个股的连续跌停，虽然本周有所反弹，但市场上赚钱效应开始被亏钱效应所取代，散户主导的行情显现出明显的羊群效应。

Ø 下周操作建议

预计下周沪深300指数以构筑箱形震荡，整理为主。仿真交易合约在大势震荡偏空的背景下，交易策略继续执行放空升水偏大的0707合约。若指数下探前期低点，则可考虑轻仓做多远月合约。

Ø 本周焦点——人民币升值

本周人民币结束盘整，开始加速上扬，盘中曾突破了7.64这一关口，为什么说汇率升值对证券市场有极大的支撑作用呢？

汇率与股市存在这样的关系：本币升值——热钱流入——股市上涨——吸引更多热钱流入——加大升值压力，这也就意味着人民币升值可能是一个不断持续的过程。本币汇率升值，会带来资本市场效应，使各种渠道外来资金投到证券市场上去，有利于市场资金的扩容，活跃市场，增强市场信心，从中长期的基本面上看，是一个极大的实质性利好。同时，资金流入通过带动直接投资直接进入各行业，形成资本投入、购并和重组的热潮，为上市公司注入资本的同时也提供了无穷的想象空间和题材，成为刺激股市上涨的另一条途径。

随着WTO金融开放的进程，我国证券市场与国际金融市场的互动关系将更为明显。预期人民币升值会对国际资本，尤其是投机资本产生巨大的吸引力，而金融资本的流入短期内无疑会增加国内资本市场的资金供给，刺激市场行情上涨，但基于投机资本“快进快出”的特点，一旦人民币升值的预期减弱，会造成资金的抽离，对证券市场构成很大的冲击，增加市场剧烈波动的风险，也将使监管当局面临巨大压力。不过目前中国正步入升息周期，利率的上扬理论上对内将增加储蓄，对外将减少人民币与美元的利差，吸引更多的外资流入。

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