齐鲁证券：投资策略周刊

　　 ●投资策略

　　上周两市大盘继续盘升，周K线报收小阳线，成交量温和放大，盘中节能环保、重庆板块、封闭式基金等走势强劲。

　　1、货币紧缩初步见效，严控投资过快增长

　　1~5月份，我国城镇固定资产投资32045亿元，同比增长25.9%；房地产开发完成投资7214亿元，增长27.5%；新开工项目计划总投资27908亿元，同比增长6.1%，增速比前4个月上升8.3个百分点。

固定资产投资与房地产投资均温和反弹，尤其新开工项目计划总投资恢复增长。从到位资金情况看，城镇投资到位资金40296亿元，温和增长23.7%；资金来源方面，国内贷款、利用外资增速平缓，自筹资金增速从22%左右上升到29.2%，显示自筹资金增长是投资反弹的主要驱动力。

　　5月份，我国外贸顺差扩大至224.5亿美元，较上年同期激增73%；1至5月，外贸顺差已累计达857.2亿元。受上调出口关税影响，5月份集中出口造成顺差扩大，预计6月将显著回落。

　　5月份，社会消费品零售总额7158亿元，同比增长15.9%；前5个月社会消费品零售总额35018亿元，同比增长15.2%。社会消费持续温和增长。食品价格上涨是CPI走高的主要动力，核心CPI的涨幅并不显著。货币供应量M2和M1增速分别为16.74%和19.28%，同比双双下降；金融机构人民币贷款余额24.63万亿元，同比增长16.52%，存款余额36.03万亿元，同比增长14.63%。M2、M1双双下降表明流动性过剩状况继续缓和，股市分流作用促使存款增速继续下降，对抑制流动性过剩、控制信贷过快增长起到积极作用。

　　综合来看，央行的紧缩货币政策初步见效，银行间流动性过剩状况得到控制，投资反弹的驱动力主要来自企业自筹资金投资；宏观调控在继续保持稳中适度从紧货币政策的同时，应以“节能降耗、污染减排”为契机，严控投资过快增长。

　　2、把握蓝筹股的投资机遇

　　经过近期市场的一系列震荡，蓝筹股有望重新获得市场关注，整体走强。蓝筹股整体估值合理，成长预期明确，具有较高的安全边际。在大盘震荡时期，很多绩差股、题材股出现大幅下跌，而蓝筹股走势稳健，筹码锁定性好。很多投资者经过反思，纷纷“弃股从基”，新基金发行仍然火暴，机构投资者力量得到进一步加强。

　　根据上述分析，我们认为，宏观经济整体运行良好，宏观调控政策在保持连续性的基础上将适度从紧；央企、地方国企整合上市为市场提供了丰富的投资机会；预计大盘维持箱体震荡，蓝筹股、有整体上市预期的公司值得投资。

　　●股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，今日增仓万科10%至20%。总持仓上调到70%。

　　万科6月15日公布最新月度销售数据，公司5月份实现销售面积61.7万平方米，销售金额47.1亿元。公司月度销售数据逐月增长，5月份的销售金额已超过1季度销售金额46.14亿元，且平均房价（销售金额/销售面积）上扬至7634元/平方米，显示公司在房价上涨时期适当加快了推盘速度。6月15日，公司董事、董秘肖莉在公司治理网上交流会上表示，“因季节性原因，公司通常在第一季度推出的新盘较少”，“06年公司业务进入快速增长期，07年，公司将持续保持快速增长”。

　　假设公司6月份销售数据维持4、5月份平均水平，则2季度将销售108亿元。按照1季度的结算销售率推算，2季度将实现净利润14.42亿元，07年上半年净利润20.59亿元，增长68.6%，EPS为0.314元。按照上半年业绩增速保守估计，07年全年将实现净利润36.33亿元，EPS为0.55元。

　　

　　

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