长江电力(600900):中长线

    近日中国电力体制改革工作小组下发了备受关注的《关于"十一五"深化电力体制改革的实施意见》,新电改方案提出,加快国有电力企业股份制改革,支持国有发电企业整体上市,在此背景下国内具有整体上市概念的水电上市公司成长空间广阔,价值有望得到重估。

600900长江电力作为目前国内最大的水电上市龙头企业目前正在逐步收购三峡电站机组,此外还收购了广州控股以及湖北能源的部分股权,市场预测公司未来还会加快收购集团资产在资产大整合后公司整体上市概念十分显著,二级市场其价值也将面临重估,投资者应重点关注。

    电力龙头大蓝筹 资源独特优势明显

    公司是我国目前最大的水电上市企业,拥有独特的水电资源优势,目前拥有的三峡水电开发权几乎可以视为永续性的,而三峡水电资源几乎是公司专属资源。水电作为清洁能源,可再生能源,在未来的电力市场竞价上网格局中拥有优先上网的天然优势。据统计公司近三年的单位发电成本平均为0.032元/kWh左右,具有较明显的成本优势。至06年底,公司拥有装机容量为691.5万千瓦,三峡总公司承诺07年底前出售机组不少于2台。三峡工程是世界最大综合水利枢纽工程,电站总装机2240万千瓦,年均发电量在847亿度以上,水电站机组70万千瓦*32台,左岸14台已全部投产,右岸12台计划07、08年陆续投产(07年右岸电站将有3至4台机组投产发电),右岸地下将安装6台,三峡总公司赋予公司收购机组的权利,已建成的6台已进入长江电力。06年10月,以10.6亿元购入广州控股11.189％股份及后续拟通过定向增发增持到20％,挺进华南非水电领域。07年2月,以现金31亿元投资湖北能源获得45％股权,湖北能源控制的总装机容量达537.86万千瓦,权益装机容量447.2万千瓦,战略投资湖北能源,长江电力将增加权益装机容量201万千瓦左右。此外,第二次煤电联动启动已经提上日程,由此带来的公司业绩提升值得期待。2006年年报披露,每股收益0.4421元,净资产收益率14.89％。2007年公司计划三峡-葛洲坝梯级枢纽年发电量786亿千瓦时,其中三峡电站638亿千瓦时,葛洲坝电站148亿千瓦时,确保电费按合同约定及时足额回收。力争发电装机规模和经营业绩继续保持增长。

    资本运作收益丰厚 支撑业绩增长

    据了解,公司分别于2006年1月和9月发行了总计10亿元的短期融资券,实现了财务费用的大幅度降低。2006年度长江电力财务费用为7.07亿元,同比下降14.68％。同时,公司参与了中国国航A股和中国工商银行A股的战略配售,而最大的基本面题材、亮点之一就是原始投资拥有的大额中国建行的H股股权。公司昨日公告,4月12日公司与RecaInvestmentLimited(益嘉投资有限公司)签订协议,以总金额16亿港元转让公司持有的4亿股建设银行(0939.HK)H股股票。这笔资金在中国境内以人民币转账支付,汇率以中国人民银行公布的银行间外汇市场交易中间价为准。双方约定,按照建设银行股东大会审议通过的2006年和2007年利润分配方案,公司享有在付款日前本次转让股份对应的现金红利。此前,公司董事会曾通过决议,授权董事长在董事会决策权限范围内,根据市场情况在2007年底前出让不多于8亿股公司持有的建设银行股份。去年长江电力曾经处置了部分对建设银行的投资,收益颇多。公司2006年年报披露,公司处置建设银行部分股份、收回短期投资以及相应产生的投资收益形成现金流入15.19亿元。去年公司确认参股建设银行的投资收益8.14亿元,占公司利润总额的15.07％。公司积极运用金融创新品种,有效降低了财务费用,加大对外投资力度,资本运作取得了较好收益,为年度业绩增长提供了有力的支持。

    二级市场,该股整体依托上升通道振荡上行,公司也是受到QFII青睐的品种,目前强势整理特征明显,大牛市中强势整理正是酝酿后市的大爆发,该股后期走势值得投资者密切关注。

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